次贷风暴明年扫中国 金融市场可能波涛汹涌

2007-12-28 18:42 香港金融管理局总裁任志刚周四（27日）在其每周专栏中对明年的货币及金融领域作出展望。他认为，美国的次贷风险将使全球金融市场在2008年会持续波动，而大陆市场可能因应政策转变或金融体系内积聚的压力而急剧波动，次贷影响将一一显现。

　　据路透社报道，大陆当局或许可以用行政措施来减轻市场波动所造成的损害，以及维持货币与金融稳定，但香港在自由市场经济下，事情会怎样发展将更加难以预料，可以采用的应变措施亦可能相对有限。

　　任志刚认为，很明显，美国的次贷危机将会继续成为市场关注的焦点。尽管美国接连减息，但信贷供应仍然紧张，相信在未来几个月会对美国的整体经济，尤其住屋市场造成不利影响。目前金融机构仍然面对市场上大量的问题资产（次贷相关证券）再度记入银行帐目（即"再中介化"）的压力。这可能会令它们的盈利能力长期受压，并导致货币市场持续紧绌。

　　假如能够有切实可行并惠及整个行业的方案，一次过解决问题就最好不过。这样金融机构便无需再为这个问题烦恼，业务可以迅速回复正常。然而，说起来当然容易，要执行却殊不简单。监于道德风险的考虑，政府方面（无论是财金或其它官方机构）似乎不大愿意参与寻求解决方案，这是可以理解的。私人机构方面，它们提出的方案不是只针对个别机构本身，就是不够全面，不足以令货币市场平静下来，亦未能缓解信贷供应紧张的情况。然而，由市场主导的方案应该是比较公平的，长远来说亦较符合公众利益，这是因为尽管市场方案存在影响金融体系稳定的风险，却是让金融机构自行承担责任的好办法。然而，随着问题拖延下去，对经济造成的风险可能会持续，甚至加剧。加上有关次贷危机的最新消息对公司盈利的打击、注资及重组的举动、货币政策措施等传出后，焦虑不安的金融市场会作出反应，因此无可避免地全球金融市场在2008年会持续波动。

　　此外，任志刚认为，另一个市场关注的焦点是大陆的形势。简单来说，市场可能因应政策转变或金融体系内积聚的压力而急剧波动。虽然在大陆的社会主义市场经济下，有关当局或许可以用行政措施来减轻市场波动所造成的损害，以及维持货币与金融稳定，但在香港这个资本主义自由市场经济下，事情会怎样发展将更加难以预料，可以采用的应变措施亦可能相对有限。

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