调控经济　中国加息为什么不灵？

8月份，中国通货膨胀率达到6.5%，创出11年高点。现在经济学家开始预测决策者下一步会如何走？或许再一次加息是最可能的答案。几乎可以肯定地说，这种预测没错，因为中国央行前几次已经这么做了。自今年初以来，中国央行已经连续4次加息，每次都在统计局发布CPI数据之后的两周之内。

　　或许，这一次中国央行会再度加息0.18或0.27个百分点。中国已经习惯于选择这样的调整幅度，而不是象其他国家央行那样一次调整0.25个百分点。

　　8月22日，中国央行第四次加息后人民币一年期存款利率已经上调至3.60%，但是与8月份高达6.5%的CPI比起来仍然偏低。这意味着中国当前的实际存款利率仍然为负。

　　如果从2005年10月份的加息开始算起，中国到目前为止已经连续8次上调了存贷款利率，但是，物价上涨虽然得到了一定控制，但效果有限。短期来看，中国物价上涨还有进一步加剧的可能。加息是抑制通货膨胀的有效工具，但为什么在中国似乎就不是很灵呢？

　　也许最大的失误就是央行把自己等同于美联储或欧洲央行了——显然，后两者与中国央行幷不完全相同。在高度发达的自由市场经济国家，货币政策具有很大的独立性和透明度，一次性调整25个基点(一个基点是万分之一)已经足以对经济活动产生影响。但是，在发展中国家，尤其是中国这样市场经济还没有完全成熟的国家，利率调整25个基点作用确实有限。

　　中国央行行长周小川本周二接受《中国经济周刊》采访时说：“对抗通货膨胀是我们当前的首要任务。”中国国家统计局发布的最新数据显示，8月份，居民消费价格总水平同比上涨6.5%，比上个月增长1.2%；其中，食品价格上涨18.2%，非食品价格上涨0.9%；消费品价格上涨8.0%，服务项目价格上涨1.8%。

　　食品和消费品价格持续快速上涨已经引起了管理层的高度关注。

　　现在，防范经济增速滑落的声音几乎很少听到了，人们更担心的是如何防止飞速前进的中国经济列车脱轨。真正的症结在房地产市场，这才是中国物价上涨的真正源头。中国房地产价格在过去几年里经历了爆炸式增长，这种增长不仅营造了繁荣而且也给一些地方政府带来了不菲的收入。但是，房地产价格畸形上涨的负面影响也开始显现：涨价几乎已经成为经济的一种普遍现象。

　　经济高速增长伴随轻微地通货膨胀在全世界都是普遍现象，但中国的情况略微有所不同。摩根大通中国股权投资部门主管Jing Ulrich说，对于那些失去耕地而又没有固定收入的人来说，食品涨价是个比较大的问题，物价上涨对于他们来说就意味着生活水平下降。

　　控制物价上涨幷不是件容易的事，尤其在中国拥有1.3万亿美元外汇储备的情况下，如何防止流动性从过剩转向泛滥对央行来说是一大挑战。衡量货币供应量的主要指标M2七月份在中国增长了18.5%，该数据在欧元区为10.3%，在美国仅为6.1%。中国收紧流动性之难由此可见一斑。