中国股市崩盘 世界商业都将受打击

2007-02-08 15:20 十年前，美国联邦储备委员会主席艾伦 ·格林斯潘曾经表示，美国股市的价值可能被高估了。在一次与牛市唱反调的演讲中，他满腹狐疑地问道：“我们怎么知道什么时候不合理的繁荣过高提升了资产价值？”他的这番话直到不久后全球股市暴跌时才引起人们的重视。

据英国《星期日电讯报》2月4日报道，“不合理的繁荣”后来成了形容上个世纪90年代中期增长过快和后来的网络泡沫的代名词。而中国官员上周的谈话则与格林斯潘晦涩、几乎令人费解的警告形成了鲜明的对照。

全国人大常委会副委员长成思危说：“泡沫正在形成。投资者应关注风险。”成思危以几乎是与格林斯潘截然不同的口吻提醒道：“在牛市行情中，人们的投资相对不理性。每个投资者都认为自己能赢，但许多投资者最终都是输家。不过，这就是他们的风险，也是他们的选择。”

无论怎样去看待成思危的讲话，毫无疑问，成思危对中国股市的看法都是“一个牛市”。股票市值去年上升了130%。截止到目前为止，2007年股票市值又增长了22%。上周，沪指再创历史新高，市值突破万亿美元大关。

但是，我们是否将会看到一次股市暴跌？随着越来越多的外国投资和基金投资公司购买中国股票，这已经成为一个与英国直接有关的问题。

这也是有着全球影响的问题。世界上一半的电脑、一半的服装和一半以上的数码电子产品都是由中国生产的。

在经历了30年以两位数百分比的速度增长之后，中国即将取代德国成为世界第三大经济体。因此，如果这一泡沫破灭，中国经济停止增长，不仅整个亚洲，而且整个世界的商业都将受到打击。

那么，果真是出现泡沫了吗？只有人们购买股票不是因为它们物有所值,而是因为它们的价格在上涨时，泡沫才存在。

不幸的是，一些投资者都很乐观。上月，几乎每天都有近10万新投资者开设股票账户，比平时多出35%。

还有一些令人担忧的迹象显示，股价已经过高。中国公司的股票目前在香港股市的市盈率为19。而在上海上市的同样公司的市盈率却高达35。

这是一个不祥之兆，中国股市上一次大跌发生在2001年，当时就是因为上海和香港之间的市值相差过大。在那之后，股市一连5年不振。

由于结构上的原因，中国市场抵御过热的能力很脆弱。中国人在银行的存款达到数万亿英镑，这些存款的利率非常低，由于实施资本控制，这些存款又不能拿到国外投资，因此，一旦国内股市上涨时，资金便大量流入股市。总的说来，中国希望出现这样的情况：他们希望股市将逐步承担负担过重的银行系统的压力，成为中国工业的一个资金来源。

控制疯狂

但是现在，各方正试图使疯狂的市场得到控制。他们担心一旦股票价格暴跌，那将会影响到一系列国内企业的上市计划。

新的投资将会枯竭，从而影响到国家经济的高速增长。鉴于中国日益扩大的不平衡状况和政治代表性的缺乏，维持经济的持续增长对于遏制社会不安定因素来说是至关重要的。

因此，为了温和地消除泡沫成分，中国正以各种方式限制炒股。例如，去年中国的互助基金募集到250亿英镑的巨额资金，比2005年募集的资金多达4倍。

为了限制今后对股票的需求，中国已经停止发放成立新基金的许可证。

格林斯潘当年是轻声细语地向炒股者发出警告，而中国官员却是在将“以言语消除市场过热”的概念发挥到了新的极限。

广播电台正在播放旨在放慢购买速度的“警告信息”。中央电视台播出了关于用信用卡借贷炒股存在风险的节目。与此同时，上市规则已经放宽，政府希望有更多的新股上市，以缓解过度需求。

还有人建议鼓励在国外上市的公司，如在纽约上市的中国移动在国内上市。最令人感兴趣的是，中国可能会利用这一机会把大约30%仍然属于国有的中国企业推向市场。

这还将有助于建立一个更广、更深的股票投资市场，从中期来说，这样一个市场将具有更加现实的价值。

我很同情那些仍抱有乐观情绪、称这是“合理泡沫”的投资者。毕竟，中国的远景是十分美好的———经济在以两位数百分比的速度增长，改革正在进行之中，公司赢利正在以每年25%的惊人速度上升。而中国很有可能会采取措施来控制股价上升过快，消除泡沫，防止股市暴跌。换句话说，中国人很有可能取得成功，而强有力的格林斯潘却失败了。这是合理的吗？还是有什么其他原因？

健康回调

英国《金融时报》网站2月1日报道：对泡沫的恐惧使中国股市继续下跌。中国股市继昨日下跌近5%之后，今天早盘又下跌了1.6%，因为投资者担心政府会采取行动，给过去15个月涨势惊人的内地股市降温。

内地股市大跌有助于缓解人们对股市泡沫正在形成的担忧。近几个月来，散户投资者需求激增，推动股市不断走高。

过去几天，多个政府机构宣布了措施，以限制对股市的投机行为。2006年，中国股市上涨了130%。

汇丰银行驻香港证券策略师史蒂文·孙(音译)表示，股市回调的幅度不会太大，这种发展是健康的，增大了股市中期持续上涨的可能性。他表示，利润的强劲增长会为中国上市企业提供支撑，防止其股价暴跌。

上海光大证券公司的分析师朱海滨指出，中国第二大寿险公司平安保险已获准在未来两周发行11.5亿股A股，这一消息也推动股市走低。他说：“没有人预料到申请能那么快就获得批准。”

快速批准新股发行是中国监管机构可用来给股市降温的手段之一。鉴于中国很多大型企业只在海外上市，分析人士认为，今年上海股市新股发行价值可能达到2000亿元人民币。

中国内地股市在连续5年下跌后，过去一年出现暴涨。先前5年，中国股市是世界上表现最差的股市之一。

中国内地股市非常容易受到投机泡沫的冲击，因为中国的银行存款数额巨大，但回报率很低，而且中国还严格限制本国公民可携带出境的资金数额。因此，在对股市的信心高涨时，流入股市的流动资金就会激增。(文章仅代表作者个人立场和观点)