对抗通膨 升息风吹遍全球 利率卡住汇率 金融市场心跳加剧

通货膨胀侵袭,全球的中央银行揭开升息的序幕,美国与欧元区带头施行货币紧缩政策,对抗通货膨胀,各国央行将跟进。值得注意的是,各国利率的调整,也将牵动美元走势。

通货膨胀的魅影再现,全球央行不敢轻敌,因为一旦被通货膨胀缠上身,就不容易摆脱。八○年代的美国,当时的联邦准备理事会主席渥尔克〈Paul Volker〉为了全力对抗通货膨胀,下猛药将利率拉抬到二○%〈这会不会吓到近年的购屋族!〉只是,代价未免太高了当时的美国经济,陷入二次世界大战以来的最低潮。这也是全球央行枕戈待旦的原因。

高油价效应显现

尽管各国央行所观察的核心消费者物价通货膨胀指数,扣除了能源及食物价格因素,看起来都还相当低,约都还在二%上下。只是长期的高油价效应,已逐渐显现,全球都已感受到通货膨胀的压力,以美国为例,一至九月的通货膨胀率,已上升至四.七%,十月份稍有下降至四.三%。油价如果持续居高不下,会引导其他物价上扬,也会侵蚀全球经济的成长。

十一月十八日,欧盟央行〈ECB〉终于表态将升息,欧盟二%的利率水准,已有二年以上没有动过,一般预期,欧盟央行可能会在近日会议中〈十二月一日〉宣布,微调一码〈○.二五%〉。多年来捍卫超低利率不遗馀力的日本银行〈BOJ〉,最近也松口,表示明年日本的利率可能会开始调整;由于长期陷于通货紧缩的泥淖,自从二○○一年以来,日银就一直将利率锁定在零利率的水准。

至于全球经济的龙头│美国,市场一直相信,联邦准备理事会〈Fed〉主席葛林斯班在明年二月退休交棒前,会将利率从现在的四%,调整到四.五%的水准。但是几位联邦储备局的官员公开认为,美国利率调整已趋尾声,此语一出,美元立刻遭到外汇市场的修理,美元兑欧元立刻从上升的格局,硬是被贬了下来。经过些时的沈淀,另一位具有决定利率投票权的联邦储备局官员又说话了,表示“美国的货币紧缩政策,还未完成。”外汇市场才又重拾对美元的信心。

美国一升息 欧盟就紧张

不过,这下子可换到欧盟央行着急了,美国从去年六月起至今,一口气已经将利率从一%升到四%,再升下去还得了。欧元区的利率已有二年多没有调整,至今仍维持在二%,只有现今美国利率的一半,利差太大,欧洲资金都要被美国吸光了。欧盟央行赶紧灭火,表示也将启动升息的机制。

英国的情形较特殊,英国经济走势和欧、美恰好相反,经济荣景走了近十年,从去年才开始反转下来,为了抢救经济,英格兰银行今年八月,曾宣布降息至四.五%,一般预期,英格兰银行应该还会再降息。难题是如果有通货膨胀的现象,恐怕就事与愿违。英格兰银行正密切盯住物价的波动情形。

所幸,对抗通货膨胀,欧洲与美国还有一些优势,欧洲从七○年代就注意到要厉行节约能源的政策;反之,美国消费者就较无节制,还好美国经济成长强劲,应该还有采取紧缩政策的空间。只是接下来的日子,全球的央行还是不敢怠慢。

美国联邦准备理事会将利率水准拉高到四%,几乎把其他国家抛得远远的,的确为美元增色不少,今年美元对欧元及日圆,已上涨一三%;唯一与市场预期相距甚大的是人民币,今年人民币兑美元只小幅升值不到一%〈市场原预期五%│一○%〉。在各国央行可能升息的风声之下,美元是否能维持高档行情,又成了大家关注的焦点。

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