亚太股市:只欠压倒骆驼的最后一根草

于香港证券业界开始流传一种意见，港股已累积了年多的升幅，现时，只需要任何一个藉口，也可令港股出现大幅调整。事实上，香港股票市场已于本周爆发“小型股灾”，恒生指数更于15,000点失守。

恒生指数由10月4日起持续下跌，于10月6日更大泻 321点，收报 14839点，成交激增 260亿元，创下近17个月以来的最大下跌交易日，恒指累计四日下跌更达接近 600点。虽然于10月7日呈现反弹，然而大市反弹乏力，收市报14,847.79点，升8.49点，升幅约0.06%，成交额为185.31亿港元。

股市向下调整情况不只适用于港股，全亚洲地区形势都颇为严峻。虽然日本及南韩股市于今年首三季累升36.3%及18.2%，但这星期亚太地区股市明显出现调整，其中以日本股市于10月6日跌幅最大，日经平均指数跌2.41%，为6个月来最大单日跌幅，收市报13,359点，跌330点。日指于10月7日同样报跌，跌0.99%，收市报13,227.74点，跌131.77点。另外，南韩综合指数于10月6日收市报1,202点，跌逾2%。10月7日同样报跌，跌0.12%，收市报1201.01点，跌1.48点。

首域投资(香港)有限公司亚太区股票市场副总监Alistair J. Thomson接受亚洲时报在线电话访问时指出：“投资者简直是追逐风险而行”。Alistair认为，困扰亚洲经济增长的问题，已逐渐酝酿成型。

影响亚洲经济的外围因素，主要是看美国经济是否持续增长。美国有可能受持续攀升的房地产价格(26年以来最快的速度)、高企的油价而影响，及利息上升，使经济增长步伐有可能于2006年出现放缓。

受到美国加息因素影响，大部份亚洲区的中央银行已开始收紧信贷控制，因而导致区入出现通涨势头，有关势头更已形成不可逆差的趋势。亚太地区的消费力度是否得以延续，将是支撑亚洲地区内部经济增长的重要因素。同时，亚太地区的消费力亦被不断上升的利率与油价削弱，因而影响区内经济增长前景。

荷兰银行证券研究部刊物《Asian Anchor》10月3日亦指出，现时于亚洲地区市场的股票股价，基本上已全部反映了公司的价值。因此该研究部认为，“现时找不到任何原因，去支持在牛市接近见顶的情况下，去估值上市公司的股价。”(we see no reason why valuations should rise to anything close to the top end of bull-market valuation…..)

怡富基金投资资讯总监崔永昌及基金评级机构Morningstar亚洲研究部主管郑玲玲均认为，油价回落拖累油公司股价，引致美股跟随下挫，加上加息周期延长，投资者因势套现。

虽然不利因素已昭然若揭，然而股票市场依然活跃。将于下星期于香港股票市场上市的建设银行，便惹来国际投资者青睐，有报导指建行于路演首日，即筹集了600 亿元资金。荷银的证券研究报告亦指出，国际资金流入亚洲地区股市的数目，亦不断上升，成为支撑大市上升的主要支柱。主要原因是，亚太区股市的投资回报仍较欧美地区股市吸引。

不过，有分析指出，小投资者必须小心要面对的风险。据指出，国际投资者资金资金仍有可能随时撤离亚太地区。由于目前亚太区股市的累积升幅已不少，未来可再上升的空间有限。现时，投资者只是等待危机的出现，找出合理离场的理由。有分析认为，利率风险将有可能于未来6-9个月内，由危机变成事实。