亚洲时报:人民币开始走上国际货币之路

经过近两年的期待尤其是经受了上半年强大国际压力之后，中国终于迈出了她融入国际货币体系的第一步。7月21日，中国人民银行宣布，开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。同时，人民币兑美元汇率升值2.1%，由8.27调至8.11。中国已经不可逆转地放弃了十年来单一盯住美元的汇率制度，转为实行更富弹性的汇率机制。

事实上，早在1994年中国就提出了实行以市场供求为基础的、单一的、有管理的人民币浮动汇率制度。其基本点是汇率形成机制由市场机制决定，汇率水平高低以市场供求为基础。但是，由于资本专案严格管制、实行强制结售汇和中央银行对外汇市场的被动干预，对人民币汇率形成机制产生扭曲。尤其是1997年亚洲金融危机之后，为保持国内金融稳定，中国脱离了刚刚实行两年多的浮动汇率制度。转而实行钉住美元的固定汇率制度，人民币汇率波动幅度收窄。

近十年来，随着经济全球化发展，中国与世界其他国家和地区的经贸关系日益紧密，而中国经济的快速增长也越来越受人瞩目。中国政治、经济实力的迅速上升使得人们不时提出疑问：人民币是否有必要继续盯住美元？很多人甚至预测人民币将进入世界硬通货之列。实际上，近年来人民币在亚洲，尤其是在东南亚，已经成为了一种经常项目下的硬通货。

虽然在资本项下尚不可自由兑换，但人民币在这些国家和地区的广泛使用已经为人们所认可。这种趋势与中国经济快速发展、政治地位不断上升是相符的，人民币作为一个正在崛起中的大国的货币也很有希望成为世界范围内的通用货币。人民币实行盯住美元的固定汇率制，虽然在一段时间内保证了人民币币值的稳定，但却削弱了人民币对市场的敏感性和自主性，这于人民币的国际化是很不利的。

中国宣布人民币汇率升值后，美国、欧盟、日本等国家反应积极，立即对中国加入国际货币体系表示欢迎。其大背景是，近两年中国与美国、欧盟等主要贸易伙伴的贸易摩擦不断加剧。主要原因是，中国以劳动密集型为主的低价商品大量出口，使得针对中国出口产品的反倾销案件不断增加；而各方在解决方案上难以达成统一意见。美国一直在敦促中国对人民币汇率进行调整，以缓和其庞大贸易逆差。

不可否认的一点是，由于人民币对美元的盯住政策，人民币缺乏弹性，市场敏感度极低。对国际贸易中的不平衡不能及时反应造成了通货膨胀的巨大压力，为了稳定币值，中国在每年大量引进外资的同时又不得不把大量资金投入美国，使中国成为美国长期国债的最大买主之一；同时这也损害了国家之间的贸易合作关系，不利于长期发展。

在中国宏观经济形势向好的情况下，人民币低估造成了投机性“热钱“的大量流入和集聚。而人民币重估将给中国国际贸易带来新的契机，并对中国经济长期健康发展起到积极作用。

与此同时，西方国家也必须认清，人民币升值对于减少其贸易逆差作用有限。以中美贸易为例，中国最大的出超项目是一些小型日用品如笔、梳子、玩具等等，而对于需求弹性很大的商品，中国对其出口价格提升的结果很可能只是将一部分出口转移给亚洲其他国家──正如美联储主席格林斯潘所说──这并不能对美国的贸易逆差有实质性作用。

人民币汇率重估对中国和世界将产生的影响还尚未可知。之前大家所关心的热钱大量流出会造成又一次亚洲金融危机的问题到目前为止还没有任何迹象，金融市场表现相当平静。此次人民币汇率改革在时间选择和调整幅度上，有效防止了大量投机资金撤出情况的出现。

此次人民币小幅升值很可能只是人民币升值的第一个阶段性环节，预计在未来几年中人民币还将继续分阶段小幅升值。这在一定程度上缓解了大量集聚在中国的投机资本对亚洲金融体系造成的压力，既使投机资本家不至于失去对人民币升值的信心而迅速撤走资金，又使他们难以把握一次性大量获利的时机。人民币此次的小幅升值也有效保护了中国脆弱的金融体系，从而保持了亚洲的金融稳定。

但如何选择下一次升值的时机和幅度又成为了各界关注的焦点和央行需要审慎考虑的问题。如何使集聚在中国的巨额热钱缓慢撤出仍然是摆在央行面前的严峻课题，而下决心改革中国脆弱的金融体系，则越来越紧迫。