简天伦: 美元贬值舆人民币低估

大纪元10月21日报道, 汇率在过去数月成了热门话题。一方面,美元在过去两年对西方主要货币大幅度贬值。最近跌得更是厉害。投资者们开始担心由此而带来的影响,而且美元是否会垂直下跌。另一方面,许多国家指责中国低估人民币达40%,损害了向中国出口的生产商们的竞争力。那么40%这一数字从何而来? 会造成甚么经济后果?
  
自今年九月七国财政部长会议达成协议将保持“更加灵活的汇率”以来,市场把它解读为呼吁亚洲国家不要操控汇率,让美元下跌。结果,在近两年已经贬值的美元相对其它主要货币全线下跌。这正常吗?为甚么?
  
我个人认为,美元贬值并非偶然。美国已连续12年出现贸易赤字。去年贸易赤字达四千八百一十亿美元,今年可能高达五千五百亿美元。贸易赤字的增加使美国债台高筑。2002年,美国欠世界其它国家2.6万亿美元,相当于美国GDP的25%。这种情况不可能永远持续下去,七国财政部长会议也许正好触发了市场汇率的调整。
  
另一方面,过去十年里日本国际净资产持续增加。2002年,净资产达到GDP的35%左右。法国和德国也有大量的国际净资产。
  
这些因素迫使美元对日元和欧元贬值。因此,2002年以来美元对欧元贬值了25%,对日元贬值18%,对英磅贬值15%。
  
美元贬值对美国有两个好处。贬值有利于降低美国目前庞大的贸易赤字,因为美元贬值降低了美国出口商品价格,提高了美国公司在国际市场的竞争力。最近的股市上扬在一定程度上舆美元贬值有一定的关系。同时,美元贬值有助于美国经济和世界经济的复苏。
  
中国货币的低估
  
人民币汇率钉住美元已持续八年之久。最近,许多国家指责中国低估人民币价值达30%-40%。这一数据是如何得出的呢?简单地说,这一数字反映了这些年来中美两国GDP增长的差距。自从1995年5 月,人民币对美元汇率一直保持在8.28:1这一水平。假设当时人民币汇率是合理的,那么可以进行以下计算。过去八年半里,根据中国官方统计,中国经济年平均增长率为7 - 8%。同期,美国平均增长率约为3.5%。所以,两国经济平均年增长率之差乘以年数就得出了30-40%这一数据。
  
为甚么人民币低估成为热门话题呢?
  
这是因为人民币低估政策对收入和资源分配造成了很大影响。
  
1)货币低估给中国出口带来巨大的收益。有多大呢?我们来算一算。目前汇率是8.28。人民币低估30━40%意味着合理的汇率是一美元兑换4.97~5.80元(8.28 x 0.6 = 4.97或者8.28 x 0.7 = 5.80)。中国出口商因为货币低估可得到43%至66%的利润;
  
2)购买进口商品的中国人不得不付出高价;
  
3) 人民币低估不利于那些向中国出口的制造商。海外厂商也可能因为中国出口价格低廉而受到损失(这也是美国制造商抱怨倾销的原因所在)。因为欧元,英磅,日元对美元全都升值,而人民币舆美元挂钩,所以,人民币低估对欧元区,英国和日本影响最大。
  
4)资金流向中国。近几年外商在中国的直接投资大幅度增加。其中盈利的大部份都是因为产品出口。正是这些公司把许多工作岗位转移到了中国。
  
然而,随着资金流向中国,为了使汇率保持不变,中国人民银行不得不增加货币供应,这就导致了经济过热和经济不平衡发展。目前房地产泡沫正在形成。一旦破裂将导致金融危机,因为中国银行系统已经由于坏帐而负担过重。外国投资者已经意识到人民币被低估,人民币升值只是个时间问题。这样,他们只能推迟投资避免汇率风险。因此,人民币低估扭曲了价格体系,影响中国经济的长期发展。(文章仅代表作者个人立场和观点)
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