大陆近期股灾深层原因

最近大陆股市暴跌有其导火线，那就是查处违规资金和减持国有股。但是深层原因还在于中共官僚特权集团利用以国企为主的股市搜刮民脂民膏，把股市托到不合理的高度，因此一有风吹草动就会出现崩盘的危机。

大陆股市失去理性

大陆股票市场最近又有一场大上大落的表演，然而不知道这是不是朱镕基在总理位置上的最后一场表演了。无论如何，大陆的股市已经不是如同年初所吹嘘的“一枝独秀”，特别是七月三十日和八月六日两个“黑色星期一”，令股市元气大伤。第一个黑色星期一深圳、上海两地指数跌幅都超过百分之五，而第二个星期一深圳的Ｂ股跌幅竟达百分之九·七八。加上是一个多星期的连续大跌，可说是名副其实的股灾了。最近虽然略有反弹，但是同今年的历史高点比较，Ｂ股下跌了三分之一，Ａ股下跌了近一成。

去年中国大陆股市的确有骄人的成就，至于是不是物有所值，那是另一回事。例如美国顶呱呱的大企业的市盈利中，通用电器不到三十倍，万国机器不到二十三倍，万国宝通银行不到二十倍，而大陆那些长久为人诟病的上市国有企业，平均市盈利竟达五六十倍。但是因为某些经济上同政治上的需要，都不惜把这个“大好形势”进一步吹得天花乱坠，使股市更加失去理性。

吹嘘Ｂ股，大户利用好消息出货

今年早些时候在股市掀起的汹涌波涛，就是二月十九日证监会宣布开放Ｂ股市场给大陆居民用外汇购买开始的。当时Ｂ股应声而涨，并且成为全世界注目的焦点。投资者意气风发，一片唱好之声。除了宣传外资如何积极的投入外，境外华文媒体也纷纷报道全世界的华人都在集资伺机向Ｂ股进军；台湾则号称有六十亿台币准备购买Ｂ股；香港人则赶往深圳开户。Ｂ股市场似乎成了造福全世界特别是华人的宝库。

在Ｂ股连创新高，直追Ａ股五、六十倍的市盈利之后，五月三十一日到达了最高点，但是六月一日Ｂ股的全面开放没有带来进一步刺激而收黑，以后就一直后劲不继。七月十三日北京申奥成功，大量商机的憧憬也没有使股市上扬，摆明是大户利用好消息出货的格局。实际上在Ｂ股被困多年的外资、台资、港资和东南亚资金利用Ｂ股飙高几倍的机会满载而归，国内的大户也纷纷从股市抽身，转战境外。四月底，大批资金“非法”流到香港炒国企股，台湾股市在暴跌之后于四千点的加权指数获得支持而反弹，都是迹象。只有轻信宣传的散户才会上这个当，在这一波吃了大亏。

当然引发这场暴跌也有它的导火线：一是要整顿经济秩序，一是要减持国有股。这些都是中共的政策，具体也就是主管金融的朱镕基所发布的政策，这也是中国股市号称“猪（朱）市”的重要原因。

五千亿违规资金被套牢

所谓整顿经济秩序，就是要抓违规的入市资金。以大陆不规范、不健全的金融市场，违规资金就像贪官那样到处都是，问题只是当局什么时候根据什么需要来开刀而已。朱镕基选择这个时候，据称是因为加入世界贸易组织在即，如果不整顿一下，把泡沫挤掉，外资一进来，这些违规资金恐怕都要落入外资虎口，因为玩金融游戏大陆人资格太嫩了，他们主要是依靠权贵而不在于财技。一旦这些国有资产落入外资手里，就得唯朱镕基是问了。

要整顿经济秩序，主要是要违规资金回到国库。违规资金主要是银行给企业的信贷基金。这笔贷金约有六千亿，其中估计约有五千亿流入股市，数字不可谓不大，也显示大陆官场和社会的腐败和日常行政能力几近瘫痪，只能用搞运动的方式处理日常经济问题。中央下令这笔违规资金须在九月底前撤离股市，大批资金要撤离，怎可以给它在高价撤离，所以大跌是必然的事。结果违规资金被套牢，因此中国人民银行的官员赶忙解释入市的违规资金没有那样多，是“无稽之谈”，而且撤出派到基层银行进行查处的七个调查组，造成检查已经告一段落的印象，阻缓跌势。

所谓减持国有股，就是上市的国有企业，本来都规定自己要持有百分之六十到七十的股票，以体现“社会主义经济”的领导地位。在市场上流通的只有百分之三、四十。现在朱镕基下令百分之六、七十的股票还可以再减持一成，也就是拿到市场上出售，增加流通量。而要减持国有股，好的方面说，是逐步实现私有化的改革措施；坏的方面说，是进一步在市场集资，搜刮股民血汗，为无可救药的国企股输血，这才是导致这次股灾的最深层原因。

国企急功近利影响信心

近来，中共一再宣传国企的业绩如何好转，树立市民的信心，引导他们将金钱投入以国企为主的股市。为此中共中央办公厅在四月还向全国各地党政机关发出文件，解除了处级以上干部长达八年的炒股禁令。抛开它有意鼓励贪污腐败不说，也达到为炒风推波助澜的目的。

但是国企的所谓业绩好转，主要就是“以债换股”，将国企借银行的坏帐用本企业的股票来抵债，这样不但国企可以不用还债，还省掉利息的负担，业绩自然有进步，而银行的坏帐也可以减少了。实际上这是帐面数字的游戏，而银行拥有国企的股权，风险却大大增加。因为一旦国企破产，就要连累同是股东的银行。因此当局一直为股市制造利好消息，对违规资金入市睁一眼、闭一眼，也就是希望股市可以一直高企，便于国企在市场上集资而苟延残喘。问题是这种效益低下、贪官遍地的国企怎能维持五十倍的市盈利？泡沫的破灭是迟早的事。而这次的“减持”，似乎摆明要捞最后一票，这种急功近利的手段，对股市信心当然会造成相当的的伤害。

引发这一轮股灾的序幕，是七月二十四日深沪股市的暴跌，跌幅超过百分之五。这次暴跌的原因就是当天有四家新的国有企业上市，除了正常的部分股票流通之外，他们还一起售出可以减持的一成股票，而这一成的股价同新股的发行价一样。不但如此，这个发行价还定得很高，有的竟达五十倍以上的市盈利。这样高的市盈利，谁认购都很难赚钱，反而有很大风险，因此引发了市场的不满，使股市暴跌。从这个事件就可以看出，当局并不是出于“改革”的考虑，而是借股市在高位时，以“减持”为名，让股民接下火棒。国有企业掌握在中共特权阶层手里，利用股市集资就是实现财产的转移，把市民的存款通过股市骗到他们手里，以便饱食远□。

何时挤出泡沫回到正常

既然股市已经做出激烈的反应，为免股市崩溃失去集资的功能，使贪官污吏断了一条重要的财路，因此市场又传出证监会准备出来救市了；同时也传出一些利好消息，除了暂停查处违规资金之外，还有九月推出开放式基金，约束新股的发行等等。于是股市的跌幅收窄，甚至略有反弹。有关部门又放出消息，说朱镕基不会托市，显然，当局也不想因此而托高股市制造更大的泡沫，那时危机就会更加重了。

经过这场股灾，大部分外资对大陆的股票市场倾向于减持，同时强调挤破泡沫的必要，但是也仍有持乐观态度的，原因是大陆经济还在高速增长状态。然而那样高的市盈利用特殊“国情”是解释不了的，因为股市还有它的普遍规律。何况近期所公布的股市业绩并不好，就是盈利好的，股东也很难分享到它的股息。这种不正常的情况说明股市只是当权者搜刮人民血汗的机器。当然，由于股市多年来累计的升幅，这一轮暴跌还没有尸横遍野，股民对股市还是相当有信心，认为政府绝对不会愿意看到股市的崩溃造成社会的不稳定。然而随着中国加入世贸组织，外资进一步介入股市之后，北京当局很难“躲进小楼成一统”，加上国企的确不争气，政府的介入将越来越难起作用，大陆股市必还本来的面目。