首季業績虧1億美元 傳SHEIN大幅下調香港IPO估值(圖)
2026年7月14日，在中國廣東省廣州市，一名女子走過SHEIN公司辦公室外的招牌。（圖片來源：Cheng Xin/Getty Images）
【看中國2026年8月19日訊】（看中國記者李淨瑤綜合報導）計畫在香港上市的快時尚電商平台希音（Shein）傳出將進一步下調上市目標估值。外媒消息指，該公司希望以260億至270億美元的估值在香港上市，這一目標較其歷史峰值出現了大幅下降。
SHEIN大幅下調香港IPO估值
據《香港01》報導，彭博引述知情人士透露，希音計畫於本週稍晚啟動香港首次公開募股（IPO），但因為受增長放緩與各國監管打壓影響，將進一步下修其最新估值。知情人士表示，該公司希望以260億至270億美元的估值在香港上市，並尋求在此次IPO中募資約20億美元。
彭博新聞此前報導稱，希音一直在對投資者的興趣進行摸底，而其不久前300億美元的估值目標遭到了抵觸。知情人士稱，現有股東可能在此次交易中認購約一半股份。
報道引述知情人士表示，希音大約會在本月底掛牌，不過該公司還在商討相關細節，規模、估值和時間等依然可能有變。
兩度紐約上市不成
創立於中國、現總部位於新加坡的希音曾兩次嘗試在紐約和倫敦上市，但都不成功。它的估值一度達到約1,000億美元，後來因為關稅以及拼多多旗下Temu的競爭壓力導致增速放緩，估值也隨之大幅縮水。
據悉，在機構路演中，投資者明確表示不相信希音能夠恢復往日的高增長。相較於2022年融資輪時投資者給予的982億美元估值，希音目前的估值縮水約75%。以 2025年20.6億美元的淨利潤計算，250億美元的估值對應的市盈率（P/E）大約只有12倍。這意味著市場已不再將其視為稀有的互聯網巨頭，而是比照 Zara、H&M 等傳統服飾連鎖股的估值邏輯來定價。
希音計劃發行的股票最高占總股數的8%，籌集資金規模達到20億美元。根據消息人士和招股說明書的資訊，如果最終定價低於預定門檻，公司將需要向某些上市前的早期投資者額外補發股份。
首季轉虧近1億美元
據《經濟日報》報導，美國取消小額包裹免稅政策及會計處理方式調整過後，希音的銷售成長即開始放緩。根據希音向香港交易所提交的文件顯示，其在2026年第一季錄得9,900萬美元淨虧損，相較於2025年同期的3.95億美元淨利潤出現嚴重逆轉。
財務資料顯示，希音今年第一季美國營收由去年同期的23.8億美元，降至20.4億美元，年減14.3%。美國市場占公司當季營收比重降至22.5%，低於2023年全年占比29.4%。
該公司的淨營收年增率從2023年的 41.1%銳減至2025年的8%（總營收 418 億美元）。到了2026年第一季，營收年增率僅剩1.1%。
除美國市場外，歐盟今年7月也開始對低價電商進口包裹徵收每件3歐元費用，藉此抑制來自大陸的不公平競爭。歐洲是希音的重要市場，約占公司2025年營收三分之一，相關政策可能進一步增加希音營運壓力。
為了應對直郵關稅，希音開始被迫改變商業模式，在歐洲如波蘭、義大利和美洲建設本土倉儲。這雖然能縮短配送時間，卻大幅增加了倉儲與庫存管理成本。
另外，隨著 Temu、TikTok Shop 等競爭對手在全球大舉砸錢補貼，希音為了維持用戶活躍度，被迫在第一季加大行銷投放，直接侵蝕了原本的利潤空間。
希音最初首選美國上市，但因供應鏈審查，包括新疆棉爭議與地緣政治風險而在美受阻，隨後轉向倫敦，最終在2026年選擇在香港上市。第一季的虧損無疑為其香港 IPO 增添了極大的不確定性。為了確保本次 IPO 能在本月底順利掛牌並成功募得約 20 億美元資金，管理層只能接受現實，透過「割肉大割引」的低估值策略來吸引市場資金認購。