中國機器人（圖片來源: 視頻截圖 X 推特）
【看中國2026年7月11日訊】中國領導人很少點名提到單家公司。更少見的是，在某家公司準備備受期待的IPO時，他們公開談論這家公司的估值。但這並沒有阻止中國總理李強最近提到機器人公司宇樹科技，並談到這家公司估值在十年內從1000萬元人民幣飆升至420億元人民幣，約合60億美元。
宇樹科技已於7月2日獲得上市批准，而且只是數千家公司中的一家，這些公司支撐著中國共產黨的一項計畫：在未來十年內，在一長串前沿技術領域取得領先，包括人工智慧、人形機器人、聚變能源和數字腦植入等。
推動這些技術發展的企業現在需要大量資本，才能實現規模化應用。僅中國人工智慧數據中心未來五年的成本就將達到2萬億元人民幣。機器人和高端製造未來十年可能也需要類似規模的資金。
美國股市不斷迎來一宗又一宗巨型IPO，債券市場也感染了人工智慧熱潮。相比之下，中國規模較小的資本市場能否跟上步伐，並實現中共的雄心？
中國技術賬單的一部分。將由成熟企業的再投資利潤以及中國國家主導的銀行體系承擔。但公共和私人股權投資者也需要承擔一部分成本。
為了推動他們行動，過去兩年，李強的最高上級習近平放鬆了早前對科技行業和「無序」投資的整頓。他也更加明確地指出，希望資本流向哪裡。
結果是，2026年前五個月，中國新成立的股票基金超過9500只，比去年同期增加一半。這些活動很大一部分由大型企業設立的風投基金推動，其中既有民營企業，也有國有企業。
到2025年底，國家引導基金籌集了2300億元人民幣新資本，用於投資科技，高於一年前的110億元人民幣。在經濟放緩背景下，信貸增長緩慢，使銀行有更多空間向私人投資者放貸。
據稱，中國最熱門的人工智慧創業公司DeepSeek正在以接近600億美元估值融資，投資方包括數字巨頭騰訊和全球最大電池製造商寧德時代。宇樹科技估值飆升，也得益於類似投資。
諮詢公司胡潤統計，今年上半年，至少有80家創業公司估值超過10億美元，而2025年全年只有22家。
公共市場也開始活躍。此前，由於擔心IPO在低迷市場中從其他股票抽走資金，監管層一度踩下剎車。今年以來，中國企業已融資約320億美元，是2025年同期的兩倍，是2024年同期的三倍。
大型交易正在回歸。存儲晶元製造商長鑫存儲正考慮進行43億美元上市，這將是近年來規模最大的上市之一。另有十家科技公司正計畫進行數十億元人民幣規模的上市。
以上海科技股為主的科創板曾在2024年和2025年禁止未盈利創業公司上市，如今已重新向它們開放。宇樹科技的IPO在100天內獲批，而過去通常需要一年甚至更久。
業內人士歡迎中國資本市場復甦。但也有人記得中國資本主義在20世紀90年代早期的情形。當時，資本市場主要服務於向國有企業輸送資金，而不是追求豐厚回報。
如今，往往是國有企業在向創業公司輸送資本。國有晶元製造商中芯國際設立了一隻基金，目前已持有400多家半導體公司的股份。
民營企業參與時，也常常與國家合作。如今既生產智能手機也製造電動汽車的小米，已與湖北省地方政府共同設立基金，併進行了100多項投資。
對於接受國家資本的資產管理機構以及私人共同投資者來說，政府參與會附帶條件。這些資金必須投向符合中共科技計畫的企業。許多企業並沒有特別強的創新性；有些企業可能正在攻克其他國家多年前已經解決的問題。
例如，諮詢公司Gavekal對這類交易的研究顯示，銀行支持的投資公司很少投資成立不到五年的創業公司，更偏好那些已經獲得某種政府認可的企業。這可能意味著上行空間有限。
與此同時，如果偏離受青睞的行業，下行風險很大。
國家資本減少會壓低估值。缺少國家背景支持者，也可能讓IPO更難獲批。以中芯國際的基金為例，已推動至少48家被投企業上市，並正準備讓另外50家上市。
監管機構幾乎只把上市特權留給頂尖硬體製造商，例如宇樹科技，以及像長鑫存儲這樣幫助中國擺脫對外國技術依賴的企業。
中國證券監督管理委員會是主要市場監管機構。如今，證監會的職責不只是審核企業、防止泡沫和管理流動性，還要確保資本流向習近平的政策目標。
然而，在產業政策和市場穩定之間取得平衡並不容易。證監會希望維持一個逐步上漲的「慢牛」市場，而不是像潘普洛納奔牛節那樣狂奔。但當最高層領導人公開稱讚個別科技公司時，這一目標很難實現。
數以億計的中國散戶投資者聽到這些表態後，正把資金從消費必需品等乏味但重要的行業撤出。這個行業今年下跌15%。與此同時，他們把資金投向科技行業。按以科技股為主的深圳創業板指數計算，科技股今年上漲20%。
這些因素讓真正掌握大資金的專業投資者，比在更自由市場中更加緊張。這反過來又讓他們在投入資本時更加吝嗇。最終，資本配置效率記錄不佳的國有銀行將投資超過應有水平。
一名中國市場資深人士指出，當中央政府政策目標居於首位、逐利衝動退居其次時，就會出現這種情況。
一個親自下場的政府，不但未必能幫助中國實現技術藍圖，反而可能讓這些目標更難達成。
(文章僅代表作者個人立場和觀點)
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