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「蔚小理」年報出臺:何時追上特斯拉?(圖)

 2023-03-20 09:30 桌面版 简体 打賞 0
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國內三家新能源造車新勢力蔚來(上)、理想(左下)、小鵬(右)——簡稱」蔚小理「的品牌logo
國內三家新能源造車勢力蔚來(左上)、理想(左下)和小鵬(右)的品牌logo——簡稱「蔚小理」
(網路圖片)

【看中國2023年3月20日訊】隨著小鵬汽車在3月17日晚間發布財務業績報表,國內三家造車新勢力的「蔚小理」都交出了2022年的答卷。

總體來說,三家公司在2022年都是增長的——發布了更多車型,賣掉了更多新車,獲得了更多收入。但同時無一例外的是:三家公司的虧損也在繼續擴大。

蔚來、理想的年收入都衝過了400億元人民幣大關,小鵬還在300億元以下徘徊。蔚來虧掉了144億,小鵬是91億,理想也有20億。加起來,它們的虧損金額比2021年翻了近1.8倍!而全球電動車領頭羊特斯拉則是年度盈利126億美元……

虧損不可怕,重要的是為什麼虧損,有沒有希望扭虧,以及這些虧損到底產生了多大價值。

提到新造車,現在很多人依然認為它們是燒錢、不靠譜的代表。即便是已經做到第一梯隊,「蔚小理」還是面臨諸多質疑,尤其是自游家汽車去年陷入交付困境,威馬在今年的經營幾乎停擺,給新勢力的前景蒙上了一層厚厚的陰影。

拋開這些感性因素,回歸理性分析,我們不妨從提供了一個切入口的財務報表中的數字出發,去看一看新造車勢力真實的經營狀況,試圖搞清楚:誰最能賺錢,誰最敢花錢,誰又最危險?

誰最能賺錢?

說到賺錢,很多人的第一反應可能是,因為蔚來的車賣的最貴。然而事實並非如此。

單從收入維度來看的話,蔚來的規模確實是最大的。2022年,蔚來的收入是493億元,理想、小鵬分別是453億元、269億元。與之對應,它們賣掉的新車數量分別是12.25萬輛、13.32萬輛、12.08萬輛。

汽車銷量差別不大,收入規模差別很大,原因是車輛售價不同。蔚來車平均售價在40萬元上下,理想是30多萬,而小鵬是20萬元。轉換成收入記賬,蔚來平均每賣掉一輛車能收入37萬元,理想是33萬元,小鵬是21萬元。這直接決定了它們的盈利空間有多大。

然而,收入增加不代表就能賺錢,在最能衡量盈利能力的毛利率上,「蔚小理」在2022年都是下滑的。蔚來的車輛銷售毛利率,從2021年的20.1%下降到2022年的13.7%;理想從20.6%降到19.1%;小鵬從11.5%降到9.4%。車賣得更多,但盈利空間卻更小了。

毛利下滑的原因是多方面的。總體上,一是電池成本上漲,二是新老車型換代。

碳酸鋰的價格在去年瘋漲,寧德時代又推出碳酸鋰價格與動力電池價格聯動機制,把成本上漲的壓力轉嫁給主機廠,這直接蠶食了車企的利潤。蔚來汽車CEO李斌曾說,如果碳酸鋰的價格每噸下降20萬元,他們的毛利率能漲4個點。

在衡量賺錢能力的終極指標——淨利潤上,三家公司都是虧損的,蔚來淨虧損144億元,理想20億元,小鵬91億元,比2021年大幅提高。如果把股權激勵等干擾因素排除,在非公認會計準則之下,蔚來、小鵬的虧損金額依然高達121億元、84億元,理想則實現微盈利2082萬元。

從金額來看,蔚來虧損最多,是典型的賠本賺吆喝。但從結構來看,賺錢最難的是小鵬——只有269億元的收入,卻淨虧損91億元,淨虧損率達到34%,高於的29%。

綜合來看,小鵬的車賣得最便宜,虧損最多,賺錢最難;理想的財務狀況相對健康,盈利能力最強。

誰最敢花錢?

在花錢方面,最大方的是蔚來,最摳門的是理想,效率最低的是小鵬。

理想在業內素有「摳廠」之稱,以嚴苛的成本控製出名。去年理想發了三款新車(L9、L8、L7),交付了其中的兩款,各項經營費用加起來花了125億元。其中,跟管理效率關係最大的銷售及管理費用是57億元,低於蔚來的105億元,小鵬的67億元。

蔚來一向出手闊綽,敢於投資。去年的經營費用高達208億元,在各大新勢力中遙遙領先。

這跟它的風格有關。蔚來是新勢力中品牌意識最強的,從成立之初就定位高端,「要取代BBA」,在日常營銷、品牌打造上捨得投入。而且在海外市場的拓展非常激進,產品陸續在挪威等國落地。當然,這都需要花錢。

去年三季度,蔚來跟澳大利亞鋰礦商綠翼資源達成合作,後者正在推進阿根廷一個鋰鹽湖項目的勘探計畫,成為國內新勢力中第一個涉足採礦的車企。說這麼做是想通過垂直一體化,提升毛利率。

在花錢方面比較神奇的是小鵬,去年小鵬的經營費用為119億元,表面看起來是「蔚小理」中金額最少的,但佔收入的比例卻高達44%,甚至超過蔚來。這說明小鵬的運營效率比較低,成本控制較弱。

在這次財報電話會議中,何小鵬說,經過去年底的內部組織調整之後,今年小鵬的營銷費用會有很大幅度的下降,要保證提高銷售的效率。所以,花錢也是有學問的,好鋼得用在刀刃上,否則就是真燒錢。

對於「蔚小理」而言,當前階段的一大投入重點是研發,這是在對未來做投資。

三家公司都捨得在研發上花錢。蔚來、理想、小鵬去年的研發費用分別為108億元、68億元、52億元,相比2021年有大幅度增長。尤其是蔚來和理想,研發開支都翻倍了,且超過了小鵬。小鵬原本在研發上非常激進,一直硬剛特斯拉,試圖把智能駕駛打造成自己的標籤。但在去年,小鵬在研發上的投入有所放緩,研發開支只增長了27%,落後於蔚來、理想。小鵬在智能化方面積累的優勢,在被追趕和縮小差距。

誰最危險?

造車進入2023年,競爭上升到了前所未有的高度。各車企之間從卷產品、配置、價格,到卷戰略、組織、文化。任何一方面掉鏈子,都可能陷入危機。對於很多品牌而言,留在牌桌上,出牌機會可能只有一次。

小鵬是2021年的新勢力銷量冠軍,但在2022年其銷量被未來、理想、哪吒反超。去年有那麼一段時間,小鵬的股價跌至冰點,銷量一蹶不振,外界甚至擔心小鵬是否還能活下去。後來董事長何小鵬在內部進行大刀闊斧的組織變革,才挽回來一點信心。

直到現在,小鵬也是「蔚小理」中最危險的那個,因為改革的成效在短期內難以體現。

從市場反饋來看,寄予厚望的小鵬G9的銷量難言樂觀,最巔峰的一個月最多也只交付了4020輛;支柱車型小鵬P7的銷量,已經下滑至每個月一兩千輛的水平,因為大家知道P7要改款,觀望情緒濃厚;改款的P7i終於在3月上市了,但要起量還得等一段時間。

在財報電話會議上,小鵬給出了今年一季度的新車交付預期,1.8萬-1.9萬輛之間,遠低於蔚來和理想——蔚來是3.1萬-3.3萬輛,理想是5.2萬-5.5萬輛。小鵬的收入預計在一季度下滑近五成。

何小鵬說,今天來看,汽車行業產品和管理的調整週期,相比網際網路等其他行業要困難,需要的時間週期也更長,但小鵬還是願意犧牲短期的銷量,以追求更有耐心、中長線能夠獲得更大的勝利的成功去做好準備。

小鵬能不能徹底度過這次危機,重新起飛,還存在變數。按照何小鵬的計畫,小鵬的調整要見到成效,需等到下半年。

就目前來看,「蔚小理」發展到這個階段,公司基本面是沒問題的,除非犯大的錯誤,不至於出現威馬的尷尬局面。截至去年底,蔚來、理想、小鵬的現金、現金等價物及受限制現金分別有230億元、404億元、147億元,短期內不靠融資也能活一段時間了。

只是,現在價格戰打的凶猛,特斯拉這條大魚時不時出來攪動春水,還有比亞迪這種狠話不多的選手。「蔚小理」能不能保持現有地位,持續擴大市場份額,不斷提升競爭優勢,就要看接下來的表現了。

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