騰訊市值超特斯拉：到底誰被低估了？(圖)

圖為特斯拉建造的上海超級工廠（圖片來源：Xiaolu Chu/Getty Images）

【看中國2022年12月26日訊】曾經總市值超過1萬億美元的特斯拉，如今總市值跌破了4000億美元，並一度被中國電商騰訊追趕。在過去一年時間裏，全球科技企業出現了一輪大洗牌的過程。

截至12月23日，特斯拉總市值為3888.7億美元，今年以來特斯拉股價跌幅高達65.03%。騰訊ADR總市值為3807.39億美元，今年以來股價累計跌幅為28.73%。

如果按照2022年的年內跌幅計算，騰訊跌幅遠小於特斯拉，但從2021年的單年跌幅來看，騰訊跌幅卻明顯大於特斯拉的跌幅。以2021年為例，騰訊ADR在2021年的跌幅為23.74%，2021年特斯拉年內漲幅卻有49.70%。但是，從2021年以來的累計跌幅計算，騰訊ADR兩年間的跌幅為59.49%，但累計最大跌幅達到75%。特斯拉在兩年間的累計跌幅達到70.78%。由此可見，從累計最大跌幅分析，兩者之間的跌幅差不多，但從今年以來的跌幅來看，特斯拉的跌幅卻明顯大於騰訊。

特斯拉股價大幅下跌，既有自身的原因，也有整個市場環境的影響因素。在2022年裡，除了特斯拉外，包括Meta Platforms、谷歌、亞馬遜等知名科技巨頭企業，出現了不同程度上的跌幅走勢，科技巨頭股價腰斬成為了常態化現象。

在特斯拉股價大幅下跌的背後，與科技股走勢有很大的聯動性，2022年稱得上全球科技股的泡沫擠壓年份，只是A股港股科技股的泡沫擠壓比美股提前了一年，最終美股科技巨頭還是逃不過泡沫擠壓的結果。但是，在美股科技股泡沫破裂的背後，很大程度上與美聯儲大幅加息的因素有關，在美聯儲大幅加息的背後，市場利率快速提升，全球市場的風險偏好發生了很大程度上的改變。

縱觀這一輪全球科技股泡沫破裂的過程，往往存在一些共同特徵。

例如，估值越高的科技股，估值擠壓的速度越快。又如，概念越看不懂的網際網路科技股，股價跌幅越大。此外，大股東質押率越高、槓桿風險越大的科技股，泡沫擠壓力度越大。

特斯拉股價從414.5美元大幅下跌至121.02美元，累計跌幅高達70%。總市值方面，從1.1萬億美元大幅下跌至3888億美元，原來三家騰訊才能夠抵上一家特斯拉，如今一家特斯拉市值還不如騰訊市值高。

特斯拉股價的大跌，除了科技股加速去泡沫化的因素外，還與今年以來馬斯克一系列的操作有關。

馬斯克成為世界首富之後，他的商業雄心迅速打開，並斥巨資收購推特股份。不過，馬斯克籌集收購推特的資金來源很廣，但除了銀行貸款外，主要還離不開股份質押、拋售股份等行為。如果直接從資本市場中賣出套現，馬斯克不必承擔槓桿風險，並輕鬆獲利了結，滿足推特收購所需要的資金。如果馬斯克通過股權質押或者賣出看跌期權等方式來籌集資金，則會面臨較大的風險。

舉一個例子，賣出看跌期權可以為馬斯克獲得一定的權利金收益。但是，賣出看跌期權的行權價設置，卻直接影響到整筆交易的風險。如果馬斯克把行權價設置為300美元，那麼股價持續穩守在300美元以上，馬斯克可以輕鬆獲得權利金收益，這筆交易到期自動完成。然而，如果特斯拉股價持續下跌，且在行權日跌破了300美元的價格，那麼馬斯克需要準備一筆滿足300美元行權的資金，若彌補不上，將會面臨較大的行權風險，考驗著馬斯克的資金狀況。

如果牽涉到股權質押的操作，那麼這個時候需要看馬斯克的平倉預警線與平倉線。在股價觸及平倉線之際，馬斯克需要籌集好資金或者補充質押，這同樣考驗著馬斯克的資金狀況，若馬斯克無力補充質押，或者沒有充足資金滿足平倉需要，那麼將面臨強行平倉風險。

就目前來看，特斯拉在產銷量方面，依然存在著一定的競爭優勢。在基本面尚未發生惡化的背景下，也許是公司股價遭到部分資金機構狙擊的影響。此外，馬斯克的一系列操作，被市場資金用腳投票，成為了股價加速下跌的導火索。

站在特斯拉的角度出發，當前所面臨的最大問題，就是要解決市場集中拋售的壓力。在買賣方實力不均衡的背景下，特斯拉需要有充足的買方資金對沖資金集中拋售的風險，來達到穩定市場投資信心，穩定市場投資情緒的目的。

馬斯克承諾2年內不再減持，或者只是穩定股價的第一步。接下來，特斯拉還需要有更多穩定股價的實質性措施。

在騰訊股價跌了75%之後，股價大幅反彈了50%，也是市場投資情緒的反轉體現。對特斯拉來說，作為全球科技巨頭之一，股價跌了70%，也並非正常的市場現象。在基本面並未發生實質性惡化的背景下，更可能與市場恐懼情緒、資金集中拋售等因素有關。從價格投機的角度出發，特斯拉繼續非理性下行未必是壞事，一旦市場投資情緒觸底反轉，股價也會有一個修復反彈的需求。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)