過去30年全球低通脹時代：怎麼終結的？(圖)

【看中國2022年9月12日訊】在消失了30多年之後，全球範圍內的高通脹再度歸來。

看一下全球最核心的G20國家的最新通脹率就能明白。在全球經濟最發達的G20國家中，有15個國家通脹率在5%以上，而有一半的國家通脹率超過8%——這意味著，即便按照官方的統計方式，人們手中的貨幣現金一年時間購買力就縮水8%。

且不說阿根廷、土耳其、俄羅斯、巴西這些通脹率一貫就很高的國家，就說一直以來通脹率很低、佔據世界經濟規模半壁江山的歐盟和美國，其最新的通貨膨脹率也分別達到了8.5%和9.1%。可見，新一輪通脹基本已經蔓延全球。

2022年3月美國紐約一家加油站的油價（圖片來源：Spencer Platt/Getty Images）

要知道，在2021年之前的30年間，歐、美、日各國，壓根兒就沒出現過5%以上的通脹率。所以，2021年底以來逐漸蔓延全球的通脹率，不是一個暫時的現象，而是意味著一個時代的終結——過去30年「全球低通脹時代」的終結。

大家都知道，信用貨幣時代，政府是可以隨意印鈔的（正如疫情期間美聯儲的無限QE印鈔一樣），那為什麼從1991-2020年，我們還可以享受30年的低通脹時期？

原因可以簡單分為如下3個方面：

1）整體的和平環境與央行相對有節制的印鈔；

2）技術發展、擴散與生產貿易的全球化；

3）有利的人口結構。

自1991年冷戰結束以來，世界上的主要大國甚至次一級的大國之間，從未爆發過戰爭，連冷戰期間經常爆發的「代理人戰爭」，也大大減少。沒有了那麼多戰爭，全世界各國都一心一意搞生產，各種商品和服務自然會極大豐富，只要主要國際貨幣印鈔不那麼離譜，與生產率基本保持在同一水平，那麼，通脹就會被持續壓制。

雖然從08年開始，美國就帶領著各大經濟體一路開啟大印鈔之路，但實際上，在各國央行和政府的管控與引導下，超發的貨幣並未流向日常消費品的市場，而是催生出各類形式的資產泡沫。最為人所熟知的就是我們一直在說的，美股、中房、與日債全球三大資產泡沫，即：結構性通脹。

例如，自1988年1月到2020年1月，在長達22年的時間裏，作為世界貨幣的美元，其廣義貨幣M2的發行量，年平均增速只有5.4%，考慮到過去30年全球真實GDP（代表真實商品和服務的增長），大約以3%左右的速度增長，通脹率當然就能夠被持續壓制在低位。

冷戰結束以後，蘇東集團及中國，先後加入到西方經濟生產的陣營（WTO），西方長期摸索出來的工業化生產技術，開始在全世界範圍內擴散。不僅僅是技術在擴散，源於西方的一系列高效管理理念，也開始在全世界推行，再加上交通運輸和信息傳遞的現代化，這意味著全球化的直接影響，深入到全世界的每一個角落。

這種科技的擴散、交通運輸和信息傳遞的現代化，使得全世界的生產率大大提高，增加了商品和服務的供給，特別是，中國加入WTO以來，龐大的工業生產能力、豐富熟練而廉價的勞動力，更是給全球的物資生產插上了翅。所有這些商品的生產，主要的服務對象就是美歐日等西方發達國家，這自然會大大壓低歐美日的通脹水平。特別是進入21世紀以來，計算機和網際網路技術的發展，更是讓人類的信息通訊技術（ICT）上了一個台階，也讓人類生產能力有了質的提高，這都為壓低全世界的通脹提供了東風。以商品進出口佔全球GDP的比例來看（代表經濟全球化水平），這項指標自1991年開始加速增長，一直增長到2008年。

從人口結構看，則是從1990年起，全球主要人口大國（中、印、美、印尼和巴西，合計佔了世界人口的將近一半）中，其15-64歲勞動人口比重持續提高，這意味著，幹活的人越來越多，生產出來的物資和服務，當然也就越來越多。

如果定義25-64歲人口為生產者，而其餘年齡段人口為消費者的話，全球的生產者/消費者的比例自1990年到2015年持續抬高，並且處於歷史最高位，這當然就壓低了各種商品和服務的價格。

正是在以上三個有利條件之下，過去30年，全球的通脹都處於較低位置，這還造成了另外一個影響——各經濟體的利率，也逐漸被壓制到越來越低的水平。

較低的利率，反過來助長了主要經濟體政府不負責任的借貸行為，它們不約而同選擇了肆意增加公共債務，對選民們遍灑福利，支出遠大於收入，財政赤字成了常態。

2020-2021年疫情的爆發，更是將這種「遍灑福利」的行為，發展到了極致。

以美國為例，通過聯邦政府借債、中央銀行印鈔，就在2020-2021年，美國拿出了相當於GDP總量25%的現金，直接分發到企業和個人那裡去，由此造成了美國政府債務/GDP比例的飆升，但美國政府卻絲毫不在意繼續推行赤字政策。

由此，西方發達國家政府如美國、日本、英國、法國、德國的公共債務，一再創出二戰結束以來的新高，幾乎都是和平年代的歷史之最。

隨著債務壓力的增加，政府也有意聯手央行，一起製造通脹，以此來減輕債務負擔。

疫情以來的西方各國，普遍學習美國的「經驗」，央行使勁兒印錢，政府使勁兒借債，然後，直接給民眾發錢，期望通過「現金直達底層」來製造通脹。

這就是2021年下半年以來全球發生通脹背後真實的原因。

只是，所有的政府，都不約而同地堅持「既要，又要，還要」的原則：

既要刻意製造通脹，以便讓經濟規模相比債務趕緊變多，這樣債務就不是問題了；又要通脹率數字顯得不那麼高，選民們對於通脹不會有什麼怨言；即便有了通貨膨脹，還要讓所有民眾相信，這只是暫時的，央行一定會嚴厲抗擊通脹。

拔著自己的頭髮想讓自己飛起來，這就是各國政府和央行的心態。

然而，新冠疫情在全球擴散以來，全球經濟逐漸形成了以下趨勢。

1）央行在疫情期間不負責任的印鈔，政府為了收買選民的發錢行為，都憑空增加了這個世界的消費能力和鈔票數量，卻沒怎麼增加全球的生產能力——物價上漲；

2）疫情打擊了全球的大宗商品生產以及物資供應鏈，減少了有效勞動力的供給，消費的人越來越多，而生產的人越來越少——物價上漲；

3）整個世界的人口年齡結構越來越老，創造財富的生產人口/消耗財富的消費人口比例，在持續地降低，全球所能生產出來的財富減少——物價上漲；

4）歐洲、美國乃至全世界，多年來倡導「能源革命」，對於化石能源的投資和維護大大減少，由此造成傳統能源供給不足，原油、煤炭、天然氣、電力等能源價格急劇上漲——物價上漲；

5）俄羅斯發動俄烏戰爭，而歐美國家又對俄羅斯實施制裁和禁運，這不僅減少了俄烏兩國糧食及其他大宗商品的供給，同時也帶來了運輸成本的劇增——物價上漲；

就這樣，原來所有降低全球通貨膨脹的力量，都在最近一年多以來，轉變為逆風。

接下來，只要疫情不徹底消失，中美競爭和衝突的強度不降低，整個世界主要生產國的人口年齡結構無法變回年輕，各國政府和央行「印鈔拯救一切」的想法不發生改變，新能源的替代不能一夜完成，俄烏戰爭沒有迅速結束或已經結束但西方的制裁和禁運並未取消……

那後果會是什麼？——接下來幾年乃至幾十年的各國的通脹率，都不會像1992-2021年那樣被成功壓制在低位，而是很有可能大幅度波動，這將是一個新時代的開啟。

想起來2018-2019年期間，央行們都普遍相信，印鈔也不會導致通貨膨脹，而無數的財經媒體和自媒體，包括像摩根大通這樣的頂級金融機構，卻都在胡扯什麼永久負利率，尤其說什麼美元一兩年後會跟隨日元和歐元的步伐實施負利率……連中國前央行行長，也得意洋洋地說，我們可以盡量避免快速地進入到負利率時代……

現在想起來，真的是無比荒唐。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)