美國經濟真的衰退了嗎?(圖)
【看中國2022年8月19日訊】2022年二季度,美國國內生產總值(GDP)年化季度環比下降0.9%,考慮到一季度該指標下降1.6%,美國經濟已連續兩個季度負增長,即已經陷入了所謂的「技術性衰退」。然而,近期美國財政部長長耶倫、聖路易斯聯儲主席布拉德皆表示,美國經濟並未陷入真正意義上的「衰退」,主要原因在於就業市場強勁、消費增長得以保持、以及私人部門資產負債表相對健康。
其實,儘管當前美國經濟仍有一些支撐,未必就能稱得上全面衰退,但要是考慮到美國經濟內生動能放緩、高通脹下美聯儲持續加息和財政緊縮效應,以及勞動力大量退出就業市場,未來美國經濟衰退的風險不宜低估。
一是美國經濟內生動能放緩。二季度GDP數據顯示,美國消費和投資增速進一步回落,內需明顯走弱。一方面,私人消費支出年化季度環比由上季度的1.8%降至1.0%,其中耐用品和非耐用品雙雙下降,只有服務消費表現較好。與此同時,持續創新高的通脹嚴重削弱了消費者信心,7月密歇根大學消費者信心指數徘徊在歷史最低水平(51.5)。另一方面,私人投資對GDP環比的拉動下降至-2.7%,創2009年三季度以來的新低(剔除2020年二季度的疫情影響)。其中,補庫存節奏放緩,未來庫存去化或將持續拖累經濟增長;房貸利率抬升導致住宅投資對GDP的拖累達0.7個百分點,美國房地產市場目前正在降溫。
二是持續加息損害經濟增長,制約財政空間。6月美國消費者價格指數(CPI)同比增速高達9.1%,再度刷新40年新高。近期,有學者在美國國家經濟研究局(NBER)發表的工作論文指出,剔除通脹計量方法差異的影響,美國本輪通脹的嚴重程度已經和20世紀70年代「大滯脹」時期接近。同時,「工資-價格」螺旋仍在延續,2022年以來非農時薪同比一直保持在5%以上的高位。
為應對持續攀升的通脹,美聯儲不得不加快緊縮力度,7月再度加息75個基點,2022年底聯邦政策利率中值預測為3.4%。截至7月,美聯儲本輪加息累計已達225個基點,今年或將繼續加息約100個基點。貨幣政策快速緊縮之下,消費者和企業的支出意願將持續降溫,美國經濟全面衰退的風險也將加大。
三是勞動力市場仍存隱憂。7月美國新增非農就業表現亮眼,失業率為3.5%,持續降低,但就業市場仍暗藏隱憂。首先,最新的勞動參與率(62.1%)較疫情前低1.3個百分點,失業率數據並未反映出勞動人口大量退出勞動力市場,而後者已成為當前就業市場火爆、職位空缺的主因。
綜上,需警惕未來美國經濟滑向衰退的風險。根據野村、富國銀行、德銀等多家投行預計,2022年底至2023年中期美國經濟將陷入衰退;彭博的預測模型顯示,2024年初之前美國經濟陷入衰退的概率為100%。
(文章僅代表作者個人立場和觀點)