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長期來看:現在黃金價格到底貴不貴?(組圖)

2021-07-28 09:08 作者:路財主 桌面版 简体 0
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【看中國2021年7月28日訊】如果純粹地觀察名義美元價格,黃金價格目前算是有史以來的最高水平。

然而,如果考慮到過去100年持續的通貨膨脹、經濟發展以及信用貨幣超發等因素,當前的黃金價格,肯定不是歷史最高水平。

不是歷史最高水平,那是個什麼水平呢?

本文中,我採用美國的官方通脹率代表通貨膨脹水平,採用美國的GDP規模代表經濟發展水平,採用美元M2數量代表信用貨幣超發,對歷史上的黃金價格進行除權,進而從這3個角度,來觀察當前的黃金價格在極長期的歷史上,到底處於一個什麼樣的水平。

先來看經官方通脹率調整之後的除權金價。

過去120年間國際黃金價格走勢圖
過去120年間國際黃金價格走勢圖(作者博客)

如果按照美國的官方通脹率數據,目前的金價雖然不是歷史最高,但也接近1980年的除權歷史最高價和2011年的歷史次高價。

我簡單列個表格。

黃金在1980年、2011年及現在的名義及通脹除權價格
黃金在1980年、2011年及現在的名義及通脹除權價格(作者博客)

不過,在以往文章中,我已多次講過,美國的CPI統計方法,自1980年以來,經過美國官方多次調整,已經嚴重扭曲了真實的通脹水平。

例如,最近美國官方公布的2021年6月份通脹率為5.4%,但是,根據影子統計網站採用1980年的方法,估算出來的美國真實通脹率其實在13%以上。

1980年以來美國官方通脹率以及對CPI指數的持續修正後美國的通脹數據
1980年以來美國官方通脹率以及對CPI指數的持續修正後美國的通脹數據(作者博客)

接下來,我們從美國經濟規模增長的角度,用GDP對歷史金價進行除權,從1930年算起,具體的情況見下圖。

過去90年間美國GDP除權與名義金價對比
過去90年間美國GDP除權與名義金價對比(作者博客)

如果用GDP規模對歷史金價進行除權,金價歷史最高點並不是1980年,而是出現在大蕭條之中的1934年,按照如今的美元價值算,那一年的除權金價高達1.17萬美元/盎司。

進一步地,若按照GDP除權,1932年-1941年的連續10年時間,黃金價格都在6000美元以上,而1980年的除權金價,則是4993美元。

為什麼會出現這種情況?

就像CPI的統計方法變更一樣,這與GDP的統計方式變更有關。

用GDP統計經濟規模,雖然在1931年就被庫茲涅茨發明,但當代的GDP統計體系,卻是在二戰之後才確立的,而且在1970年代經過一次非常大的修改,把服務業、金融業之類的活動,都給折算到GDP中來。

這樣一來,以前的GDP數字就會顯得「太實在」,並由此造成除權金價整體被高估。

接下來,用美元M2來除權金價,限定到1968年開始——因為有了細顆粒度的月度數據,所以金價我們也採用月度數據,這樣就可以看出更細微的除權金價變化。

1968年迄今M2除權金價與月度平均名義金價對比
1968年迄今M2除權金價與月度平均名義金價對比(作者博客)

美元M2,基本上代表著流通的廣義貨幣數量,所以M2除權金價,在超過50年的極長期裡判斷金價貴不貴,我覺得是一個相當靠譜的指標。

下面的表格,就是當前的黃金價格與過去50多年的M2除權金價的整體對比情況。

當前的黃金價格與過去50多年的M2除權金價的整體對比
當前的黃金價格與過去50多年的M2除權金價的整體對比(作者博客)

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