未來3年中國金融市場壓力倍增(圖)

全球經濟復甦蒙上陰影。（圖片來源：Adobe Stock）

【看中國2020年4月7日訊】當前全球疫情肆虐，全球確診人數已經超過130萬，美國確診人數已經超過35萬，再加上西班牙、義大利、印度、日本，全球經濟復甦蒙上陰影。

受到疫情的影響，中國有許多外貿訂單被取消，而在中國靠對外貿易養活自己的人口有1億多人，此次疫情使得歐美許多國家的需求大幅降低，自然訂單急劇下降，如果疫情繼續惡化的話，中國將會有5,000萬人離開這個行業，另謀生計。

最近，中國央行3週之內連續2次降准、年內第3次定向降准、12年來首次下調金融機構超額準備金，設立專項再貸款、再貼現，共計釋放資金4萬億左右。

「新四萬億」能否支撐起中國經濟復興大旗？我們需要再觀察。

我們知道，3月份以來，美聯儲是火力全開，宣布無限制購買國債、MBS、市政債、ABS、企業債、ETF，反正只要能買的都不會放過。

一個很明顯的事實是，美國已經進入了貨幣擴張週期。

而在2008年之後，美國一直在進行強力去槓桿，一直到當下，美國居民、金融機構槓桿率並不高，只是企業與政府、資管機構的槓桿率比較高。

中國貨幣市場不太一樣。

2008年之前，中國正處於金融週期的底部，中國的房價也沒有漲起來，企業的債務也不多。

2008年之後，中國逐步進入金融週期的頂部，一直到2015年，中國達到金融週期的最高峰。在這個時候，中國開始去槓桿，而到2018年的時候，中國國內經濟狀況並不太好，信貸市場出現流動性危機，甚至白馬一些上市公司（康得新）因為資金鏈斷裂而破產，中國開始局部去槓桿，這與當時的美元金融週期並不一致。

這種情況，就使得中國在美聯儲無限量QE的時候，並不敢於放開手腳去跟，而是利用公開市場操作以及財政刺激的方法來調動中國經濟的積極性。

在中美金融週期步調不一致的時候，兩者之間不能形成有效互動，在貿易往來的時候，自然會擦出火花。

首先人民幣面臨貶值的壓力。

理由很簡單，由於中國處於金融週期的高峰，而美元仍處於相對低谷，人民幣就存在被高估的情形。

在這種情況下，疊加石油價格下跌，只會進一步加大人民幣貶值的壓力。

估計有人不明白，為何石油價格下跌，會造成人民幣貶值壓力過大呢？

國外石油價格下跌，而中國國內石油價格並沒有明顯下跌，這種相當高昂的石油價格必然由運費轉移到商品價格上，為了刺激出口，只能使人民幣貶值，才能增加中國商品的國外吸引力。

當然，我們知道，當前中國正處於金融開放期，而中國法定基準利率相對西方國家的零利率甚至負利率比較高，比如說，存款基準利率在1.5%，房貸利率在5-6%之間。

相對外資而言，人民幣資金成本也不具備吸引力，國內企業有可能紛紛向外資金融機構融資，這只會加大中國金融機構的降息壓力。

當然，以上是重點在金融市場上做的分析，未來3年，中國金融市場還是有一定壓力的，中國經濟需要多努力。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)