中國政策逆轉 經濟槓桿率已達歷史最高水平(圖)

宏觀經濟槓桿率再度攀升，已達到歷史最高水平。（圖片來源：Xuejun li/Adobe Stock）

【看中國2019年5月29日訊】（看中國記者李正鑫綜合報導）中國官方智庫5月28日發布的報告顯示，今年一季度，宏觀經濟槓桿率再度攀升，已達到歷史最高水平。這表明中國經濟政策發生逆轉，不再以去槓桿為主要政策基調，另外，居民的槓桿率居高不下更不容小覷。

近幾年北京當局強調的「去槓桿、去產能、去庫存、補短板、降成本」的供給側結構改革，曾對中國經濟產生了影響。不過，隨著中國經濟下滑與外部環境的變化，上述詞語漸漸淡出了人們的視線。

5月28日，中國國家金融與發展實驗室國家資產負債表研究中心、中國社會科學院經濟研究所發布最新的中國槓桿率報告顯示，今年一季度，宏觀槓桿率再度攀升，企業槓桿率大幅反彈。實體經濟部門槓桿率在一季度有較大幅度的增長，已達到歷史最高水平：

包括居民、非金融企業和政府部門的實體經濟槓桿率由2018年末的243.7%上升至248.83%，增長了5.1個百分點。相應地，M2/GDP也有較大増幅，已接近2016年的歷史高點；社會融資規模/GDP也再創新高。M2/GDP從2018年末的202.9%上升至206.31%，增長了3.4個百分點。

報告顯示，從結構上來看，非金融企業的槓桿率反彈最大，居民部門和地方政府槓桿率的增幅也很明顯。

中國社科院經濟研究所副所長張曉晶分析認為，在面臨內外部不確定性增強、經濟下行壓力加大情況下，從全年趨勢來看，今年槓桿率的較快攀升將是大概率事件。 　

中美貿易戰升級後，北京當局再次啟動宣傳攻勢安撫民心，除了有經濟官員出來保證要大家不要過度擔心，也有官媒配合寫文章。然而，愈是這樣宣傳，愈有狂風暴雨欲來之勢。

美國總統川普(特朗普)5月27日在東京發表講話說:「他們(中國)希望達成協議。但我們還沒準備好......我們現在有數千萬美元的關稅收入，這個數字還可以非常輕鬆地往上漲。」

亞洲開發銀行研究所院長吉野直行 (Naoyuki Yoshino)5月27日提出警告，在中美貿易戰下，中國已經開始出現20世紀80年代日本泡沫經濟的跡象，因為寬鬆的貨幣政策奠定了房地產泡沫化的基礎。

為應對2008年全球金融危機，中國過去10年不斷推動抵押貸款和各種信貸、房地產借貸，讓投資出現快速增長。這和日本當年的做法很像，最後泡沫經濟使日本陷入持續近25年的衰退。這個影響一直持續到今天，為了刺激通貨膨脹，日本央行仍將利率維持在零或低於零。

中國人民大學國家發展與戰略研究院此前發布的報告顯示，目前居民財富基本上被房地產掏空，廣大中產階級和中下收入階層被房地產套牢。2015年之前，被房地產套牢的基本上是中上收入階層，而樓市去庫存，特別是貨幣化以及鼓勵農民工購房，實際上將儲蓄存款相對薄弱階層的可利用資金基本上全部投入到房地產市場。

針對經濟槓桿的問題，在3月26日的博鰲亞洲論壇2019年年會上，中國人民大學副校長吳曉求在媒體見面會上，對於民企的槓桿率，吳曉求表述，民企負債太高後會自己調整，槓桿率自己降下來，從而自動達到平衡。「真正的槓桿不在民營企業，而在地方政府，地方政府的債務規模非常大，要降地方政府的槓桿。如果未來要進行監管，地方政府的債務風險是需要非常值得關注的地方。此外，還有一些風險在少量的國有企業。」

(文章僅代表作者個人立場和觀點)