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十九大後貨幣政策或變 央行正加緊做這件事(圖)

作者:李正鑫  2017-10-10 05:02 桌面版 简体 打賞 2
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10月9日,高盛集團認為,中國央行可能會再次調整其貨幣政策,以應對中共十九大後經濟形勢等變化。 從目前各種跡象來看,中國央行正在收緊其貨幣政策。為避免市場產生貨幣緊縮的預期,中國央行也提前三個月發布了降准通知。
中國央行在回收流動性對沖未來的降准。(圖片來源:Getty Images)

【看中國2017年10月10日訊】(看中國記者李正鑫綜合報導)10月9日,高盛集團認為,中國央行可能會再次調整其貨幣政策,以應對中共十九大後經濟形勢等變化。從目前各種跡象來看,中國央行正在收緊其貨幣政策。為避免市場產生貨幣緊縮的預期,中國央行也提前三個月發布了降准通知。

高盛駐香港高級中國經濟學家鄧敏強在一份報告中表示,要分析中國央行的貨幣政策如何變化,應將銀行間利率和貨幣政策季度報告等一系列信號整合在一起。與世界上的其它央行不同的是,中國央行會不定期發布政策利率公告。

鄧敏強認為,中國央行行長周小川等高級官員如何制定政策,可能會在即將到來的中共十九大換屆之後重新校準。並且,中國央行9月30日宣布實施定向降准就充分說明瞭這一點。

中國央行9月30日宣布:凡前一年單戶授信500萬元人民幣以下的普惠金融業務貸款餘額或增量佔比達到1.5%的商業銀行,存款準備金率可在基準檔基礎上下調0.5個百分點;前一年上述貸款餘額或增量佔比達到10%的商業銀行,存款準備金率可按累進原則在第一檔基礎上再下調1個百分點。上述措施將從2018年起實施。

中共五年一度的全國代表大會將於10月18日召開,中共當局此前多次會議均表示「要牢牢守住不發生系統性金融風險的底線」,並且中共政府也聲稱在遏制債務風險,對外界表示在實施「穩健中性」的貨幣政策

不過鄧敏強表示,鑒於中國沒有像美聯儲那樣的例行議息會議,高級官員也很少發聲做出明確的政策指引。因此,要瞭解政策意圖並非易事。

鄧敏強在報告中歸納瞭解讀政策意圖的五個信號:

1、央行官方文件或通知中在語言上任何措辭的改變很微妙,但它可能代表著重大的立場變化。

2、央行官方或者高級官員的言論一般都會簡單地重複以往的信息。但是任何偏離都值得引起注意,這些偏離往往會給出很有價值的信息。

3、定量的流動性指標。在提供銀行間流動性方面,央行扮演了越來越重要的角色,由於它們會引導市場利率的走向,在分析流動性狀況變化時依然很有用。

4、分化的銀行間利率。根據存款類金融機構7天質押式回購利率和銀行間市場7天回購利率的變動,可以更準確地反映政策立場,非銀金融機構的資金需求增加了,銀行間的上述利率價差就會擴大。

5、存款準備金率和央行的公開市場操作需要密切關注。

鄧敏強表示,這些信號視角不同,最好放在一起觀察才能更全面地解讀政策意圖。以定向降准為例,這個消息本身屬於一個鴿派信號,但同時也可以觀察流動性操作和金融槓桿信號等其它指標,將其作為有益的補充。

目前中國央行正在收緊其貨幣政策,在9月最後一週,中國央行公開市場淨回籠3,600億元(人民幣,下同)。中國大陸「十一」假期過後,10月9日,中國央行公開市場再次淨回籠資金1,800億元,創2016年7月以來單日回籠資金最高記錄。

分析師認為,這說明中國央行無意短期內釋放過多流動性,大額資金淨回籠或是提前對沖定向降准影響,不排除其提前通過其它方式回收一部分流動性。

據招商證券測算,10月到期資金量合計9,195億元,主要集中於10月中旬。其中,中期借貸便利(MLF)到期4,395億元,將分別於13日到期840億元、17日到期1,280億元、18日到期2,275億元。

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