美聯儲縮表在即 未來借入債券恐日益艱難
【看中國2017年9月20日訊】美國聯邦儲備委員會(美聯儲/FED)希望在對市場影響盡量小的情況下，逐步縮小龐大的資產負債表，但即便是緩慢減持，也可能加劇債市一個關鍵部分的壓力。
美聯儲縮表可能使銀行和投資者更難在回購協議市場借入某些公債券種，導致押注升息或防範升息損失的難度和成本都上升。
外界普遍預期美聯儲週三會議會宣布，將開始縮減4.5萬億美元的資產負債表，開始時間可能在今年。
銀行和投資者從聯儲龐大的債券儲備中受益，特別是可以找到比較稀缺的特殊券種，但聯儲很快就會沒有多少債券可以借出了。
路透9月19日報導，RBC資本市場美國利率策略主管Michael Cloherty稱，「回購市場將不會有供應緩衝。」
美聯儲持有2.4萬億美元的美國公債，並通過逆回購協議借出以換取隔夜貸款。
這些貸款每日總規模通常在1,000億至2,000億美元之間，月末及年末的需求更高一些。該操作幫助美聯儲為利率設置底限，並向需求較高的銀行及投資者提供美國公債。
美聯儲還通過證券借款工具將公債出借給交易商，銀行可要求獲得對沖基金等客戶需求較高的特定期號債券。
這一操作每天貸款規模在200億至300億美元之間。有些時候對特定期號債券的需求甚至會超過美聯儲實際持有的規模。
美聯儲削減持債規模，可能會導致投資者更難以獲得需求量大的債券，並降低融資市場的流動性，引發更大的市場波動，並推高做空美國公債的成本。
美聯儲的縮減舉措還可能造成未按時結算的貸款數量上升，此一問題過去曾讓紐約聯儲等監管機構感到擔憂。
市場已在苦苦應對指標10年期公債稀缺的情況。由於美國財政部的標債時間安排，很難借到該債券。
財政部每三個月標售一次新債，新債初始標售過後的兩個月期間每個月又會續發一次，因此隨著每次標售的進行，可獲得的債券規模逐漸增加。
由於投資者大量投資新債，第一個月的供應量通常不足以滿足想為空倉借到債券的投資者的需求。
9月除一天外，美聯儲每天都借出了持有的全部指標10年期公債。
紐約聯儲的數據顯示，有許多天，這些債券的借入需求要比美聯儲能夠供應的規模高出幾十億美元。
雖然美聯儲最初將僅會小幅調整債券到期再投資政策，但減少購買可能逐漸加劇這種不平衡。
(文章僅代表作者個人立場和觀點)