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【深度】中國,「永遠沒有債務危機!」(圖)

 2017-03-23 10:00 桌面版 简体 打賞 1
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【看中國2017年3月23日訊】今日,專門說說投資的話題。

其一,被綁架的耶倫

3月15日,美聯儲如期加息,宣布將基準利率調升25個基點,從0.5%-0.75%上調至0.75%-1.0%。此外,聯儲的最新經濟及利率預期顯示,聯儲預計未來三年還將加息9次,比去年12月時的預期多1次,而今年還將加息2次。

但美聯儲宣布加息之後,美元指數卻形成了一個多頭陷阱,最終拉出比較大的陰線。同時,黃金上漲,幅度達到1.76%,白銀漲幅更達到2.78%。

這裡的原理之前已經說的很清楚了。在加息初期和中期(要記得這個前綴。還要記得這是在沒有大型危機發生的情況下),這種基於美國通脹上漲,逼迫美聯儲小幅跟隨式加息,並不能讓美元強勢,相反,有助於黃金價格,這是美聯儲加息之後的必然反映。

2015年和2016年的兩次加息之前,都讓金價遭遇了比較大幅度的回撤,原因也不是因為美聯儲加息,而是因為市場還看不清通脹的走勢、以及走勢的強弱。

不斷有朋友問:美聯儲加息,美元指數上漲,黃金怎麼可能走強?這個問題在這裡沒法回答,這需要很長很長的篇幅。最基本的是要瞭解信用貨幣的價值構成要素,不進行深入細緻的學習。否則,即便三言兩語回答,也沒意義。

在本次加息之前,市場預期美聯儲加息的機率達到了95%。之前說過這樣一句話:關注美聯儲加息有意義嗎?這句話的意思是說,當市場認為美聯儲必加息的時候,繼續預測美聯儲的是否加息是沒有絲毫意義的。因為加息之後對市場的影響是明確的!此時,在市場預期非常濃厚的時候,不必去關心美聯儲加息,而是要警惕美聯儲採取出人意外的措施。對於所有投資人士來說這才是有意義的。

從這個含義來說,耶倫已經被綁架了。好在耶倫也算民選的(國會任命的),這次順從了民意。未來,她也會有不順從民意的時候,這是關鍵,投資人士需要研究的核心(下面的原油分析,就是出發點)。

未來三年,美聯儲預計9次加息,如果真的是如此執行,在這一過程中,市場必然形成一種美聯儲加息已成常態的思維慣性,到加息的後期卻需要極度警惕。以我個人的觀點看,分水嶺就是美國通脹率達到3%以上快速上行,那時溫水中的青蛙會喪失警惕,可恰恰,是最需要警惕的時候。

事實上,私下裡並不認為美聯儲會實現這個目標。

上述這些話,看似像打迷蹤拳,但長期從事資本市場、特別是期貨市場和匯率市場的人士自然可以理解。

其二,原油

美國上月的通脹率是2.5%,當時,美聯儲有兩種選擇,第一,加息應對,現在美聯儲也依從民意如期加息。第二,還有一個辦法就是打壓原油,延緩通脹的加速,因為德國和美國的通脹主要是由原油帶動。

原油價格可以打壓嗎?我以前說過,原油市場中,歐佩克對市場的左右能力已經下降,處於囚徒困境。因為全球經濟不振(中國房地產銷售放緩是核心因素之一,密切關注),需求增長有限。可隨著北美頁岩油的成長、俄羅斯原油產量的增長,歐佩克的市場份額下降了(前面的文章中,說到過具體數字),當供給市場變得更分散之後(這與美國的反托拉斯法沒什麼不同),歐佩克左右油價的能力越來越弱,現在,已經充分地反映了出來。

因為歐佩克減產,油價上行到了50美元以上。這極大地推動了頁岩油產量的增長。美國能源信息署(EIA)最新報告顯示,美國七大頁岩油產區4月的產量增幅預計為10.9萬桶/日,創2016年10月以來最高。這其中最根本的因素是:原油的傳統產區,成本幾乎是固定的,而頁岩油的成本隨著技術的不斷成熟與進步而下降。記得2014年高盛(或摩根大通)計算:頁岩油的平均成本在60美元每桶之上,可現在,二疊紀盆地部分頁岩油生產商(頁岩油的主產區)的盈虧平衡成本已經低至30美元。一邊是技術飛速進步,一邊是歐佩克挺價,頁岩油產量自然飛速增長。

沙特給頁岩油做了嫁衣。

沙特還給俄羅斯和伊朗做了嫁衣。

伊朗不必執行限產協議,俄羅斯從不是什麼守信的國家,2月也沒有減產,雖然沙特和伊朗是死對頭,但卻發現自己的利益讓度給了伊朗,俄羅斯也有所收益。

和不守信用的人談協議、合同,本身就是浪費時間。

此時,只要美國不對沙特試壓(繼續限產)即可,沙特的原油產量會自然而然地恢復,一旦如此,歐佩克限產協議也就不復存在,打壓原油價格。

原油戰略是全球戰略的一部分。前期,川普(特朗普)說:俄羅斯需要放棄克里米亞。大家或許認為這傢伙真不靠譜,克里米亞半島關係到俄羅斯是否還是一個歐洲國家,關係到俄羅斯黑海艦隊的價值,土耳其(包括奧斯曼帝國)和俄羅斯為了爭奪克里米亞總計發生了九次戰爭,豈能因川普的一句話就放棄?事實證明,普京老大一口就回絕了。

但川普應該沒有這麼傻。

川普對伊朗的敵意顯而易見,伊朗也是俄羅斯的傳統盟友,這是某國的西大門。同時,普京因原油和某國發生緊密的經濟聯繫。盧布危機的時候,中國向俄羅斯大撒美元,幫助了北極熊度過危機。

都需要打壓原油!當這隻北極熊自顧不暇的時候,才會真正面對選擇題:伊朗保不保?克里米亞要不要?中國外匯已經開始緊張,一旦俄羅斯再遭危機,中國會不會像過去那樣爽快?「友好」還會維持下去嗎?

需要沙特結束自己「冤大頭」的角色。

川普是靠譜的。擁有那麼高的身家,都是自己打拼的結果,我們卻做不到,至少說明比我們靠譜。也可以看到,普京在家中自己算算術,題目是三選一或三選二。

對於普京來說,這是一個必選的題目,不能這也保那也保。CNBC援引能源投資公司Warwick Energy CEO Kate Richard稱,OPEC顯然難以長期承受40-50美元/桶的油價,俄羅斯也一樣。就在原油價格跌至48美元的時候,美國一位重量人物再次講話,刺激了美聯儲加息當日原油價格的反彈。按此理解,美國人並不希望原油價格再次出現跳水的走勢,這對頁岩油的損害也很大,長期的陰跌(或維持在低於50美元的位置)更符合它的利益。當然,「長期」兩個字,可不符合俄羅斯等產油國的利益,他們最害怕的是「長期」二字,因為這會讓他們的財政破產!

而美國人說,我們重構了成本結構,讓原油身材乾旱變得更加便宜,也變得更加高效,在油價位於40-50美元/桶範圍時,在美國市場上依然能賺得盆滿缽滿。美國七大頁岩油產區4月的產量增幅預計為10.9萬桶/日,創2016年10月以來最高就是證明。除了產油成本的大幅下降之外,美國很多油企也已經在金融市場上利用遠期合約鎖定了未來收益,比如,德州的Parsley Energy甚至已經鎖定了2019年才會開採的原油的價格,這讓產油國更加無奈,沙特只要挺價,他們會增加產量在近期合約市場上拋售。在美國石油總產量上,EIA統計顯示,截至3月3日當周的美國原油產量為908.8萬桶/日,連續三週位於900萬桶/日的之上。自去年12月初OPEC和組織外產油國同意協作減產以來,美國原油產量已增長了4.5%。

普京,該選題了,估計就在兩個季度以內,這道題是川普出的。

在普京還沒選題的時候,沙特就已經進入了劇本。3月上旬,沙特石油部長Khalid Al-Falih表示,他對於部分產油國在減產計畫的執行上並不滿意,沙特不會承擔不公平的減產義務,這讓不少市場人士不禁懷疑,沙特對於減產的執行是不是要準備放棄了。眼看美國頁岩油的崛起,以及油價重新回到去年11月OPEC減產協議達成時的水平,「氣急敗壞」的沙特再度開始向美國頁岩油行業發出警告。據路透報導,在3月初與美國多家油企高管的閉門會議上,沙特能源官員憤憤不平的表示,美國頁岩油行業不要指望OPEC延長減產期限,為他們增產騰出空間。是雙簧嗎?是也不是。對沙特來說,既是被迫(挺價帶來頁岩油和伊朗的增產),也是主動打擊對手(伊朗)的需要。

沙特可以選擇減產挺價,帶來的自然是自己市場份額的喪失,頁岩油、伊朗、俄羅斯市場份額擴大,最終喪失自己原油市場龍頭的地位。沙特也可以開啟價格戰,這自然讓油價長期在地位徘徊,一旦油價很長時間維持在40-50美元之間或以下,俄羅斯、沙特等幾乎所有產油國的財政日益惡化,大家共同被削弱。普京最終會在克里米亞、伊朗、與大國關係之間做好作業。

油價進入低迷,至少會抑制通脹的快速發展,就會給耶倫鬆綁,在加息與否的問題上變得游刃有餘。

這就是原油戰略。

其三,中國永遠不會遭遇政府債務危機

中國將來會有個人的債務危機,有民營、外企和戰略重要性不高的國企的債務危機,可以有各種危機,但唯獨最終不會有政府的債務危機——人們都懂的……

責任編輯: 靖曄 校對:文龍 --版權所有,任何形式轉載需看中國授權許可。 嚴禁建立鏡像網站。
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