知名經濟學家發預警：中國經濟已到臨界點

【看中國2017年1月11日訊】近日，中國知名經濟學家、中歐國際商學院教授許小年公開演講時表示，2017年中國經濟已經到了臨界點。

據鳳凰財經1月10日報導，許小年認為，外部風險並不大。「現在大家對美國的政治、對美聯儲的利率政策過度關注，其實沒有那麼大的風險。」

許小年說，「特朗普是商人、企業家，他知道應該做什麼能搞好美國經濟，只有搞好經濟，他才可以再次當選。第二，美國的制度下不大可能出現希特勒那樣的人，經過幾百年的制度演化，對權力的制衡現在已相當完善。特朗普就是想胡來也幹不成，國會制約他，媒體制約他，方方面面都在制約他。第三，特朗普上臺後的經濟政策對中國會有影響，為了兌現競選承諾，他可能找幾個產品製造些貿易摩擦，但全面的貿易戰不大可能。如果他把關稅拉得太高，或者退出全球化，美國消費者要為此埋單，成本增加，美國的大企業也不干。」

許小年強調，應該關注的是中國國內經濟的基本面。過去國家經濟增長、企業的發展很大程度上靠銀行貸款、股市融資，或者自身的積累來投資擴張。這樣的增長模式已經走到盡頭了，因為資本的邊際收益遞減，並且政府和很多企業的資源已經用到了極限。

什麼是「邊際收益遞減」？以農業為例，假設農民種一塊地，只用人力時畝產400斤，如果給農民投資配置一臺拖拉機，增產200斤，再配第二臺拖拉機，畝產還會增加，但只增100斤。第三臺拖拉機的增產效果呢？可能就等於零了。

同樣的道理，政府可以通過投資拉動來增加GDP，但是每單位投資帶來的新增GDP越來越低，到投資收益為零時，經濟就落到「中等收入陷阱」裡了，再增加投資也沒用。

「中國的經濟是不是已經到了資本邊際收益為零的臨界點了呢？我認為是的。為什麼央行放水，資金就是不進實體經濟呢？因為實體經濟中的投資收益接近零，甚至是負的，賺不到錢，誰願意投呢？」

許小年表示，資本積累是有限度的，投資資金來自於老百姓的儲蓄和企業的儲蓄也就是利潤，社會儲蓄是有限的。央行印鈔票不是真儲蓄，只不過把老百姓的儲蓄稀釋了而已，企業和老百姓有限的儲蓄決定了投資驅動經濟增長的做法是不可持續的。

貨幣、貸款超發造成了系統性風險，由於多年來採用刺激性政策，借債來創造投資需求，使得中國經濟的總體負債率達到一個危險的水平。去年一年，政府提出的最重要任務就是「去產能、去庫存、去槓桿」。但行政化去產能的效果並不好，不是優勝劣汰，而是相反。去槓桿的效果也不佳，有些地方僅僅是轉移槓桿，有些地方甚至在加槓桿。行政化的去產能、去槓桿增加了民營企業的經營困難。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)