從川普“再通脹”政策看中國(圖)
【看中国2016年11月14日讯】在反全球化主義者和貿易保護主義者成為美國總統之後，對依然處於脆弱之中的全球經濟帶來不確定的衝擊，舊有秩序可能發生改變，還會打破微弱的平衡，尤其川普秉持“美國利益優先”的原則。中美經貿關係可能首當其衝，並且川普的振興美國的經濟計劃也會對中國的結構性改革產生影響。
根據21世紀經濟表示，川普獲勝的原因不僅僅是因為他成功地吸引了那些在全球化中受到衝擊的白人藍領階層，事實上，他的經濟政策同樣對企業主和商業部門具有吸引力。川普的經濟政策概括講，就是從貨幣政策轉向財政政策，會聚焦在基礎設施投資、稅收改革和放鬆監管。這個看上去很熟悉，沒錯，就是里根當年應對美國經濟滯脹時採取的措施。
在2008年金融危機爆發至今，西方國家的經濟增長陷入停滯，但持續的量化寬鬆政策進一步造成貧富差距，這非常像1970年代的美國。當年經濟持久低迷讓里根和撒切爾分別登上歷史舞台。現在，同樣保守的川普與特蕾莎•梅以歷史驚人的重複出現。川普的經濟政策之所以吸引人，是因為不斷加碼的超級寬鬆的貨幣政策已經走入死胡同，央行變得束手無策，危機似乎就在眼前。美國經濟必須另尋出路，川普開出供給側改革以及國際貿易保護主義的藥方，迎合了一部分人的想象。
根據川普競選網站最新公布的施政綱要，他承諾投資5500億美元來營造一個“更快更安全”的交通網絡，因為美國交通系統已經被忽視了很久，堵車、航班延誤、高速公路擁擠等現象比比皆是。其次，他會撤銷“多德-弗蘭克金融法案”，並替之以促增長的政策，這項法案原本是次貸危機後用以約束華爾街。其三，實施大規模的減稅計劃，總結起來就是更低、更簡單、更公平，更有利於增長。
事實上，中國也正在推進供給側結構性改革，除了短期的三去一補一降之外，致力於國企改革、要素價格改革以及放鬆過多的壟斷與政府干預。兩個經濟大國之間將進行一場改革比賽，但是，中國長期以來投資基礎設施刺激經濟增長，以至於積累了一些債務並導致一些基礎設施過剩或閑置。因此，中國的改革可能更應該傾向於取消管制、國企改革以及稅制改革。
川普讓世界擔憂的是他強烈的貿易保護主義，畢竟目前全球自由貿易的經濟規則與秩序由美國人制定，並且根深蒂固。他在競選過程中將貿易保護主義目標明確地指向了中國。任何一個有理性的領袖都不會違背維繫全球脆弱平衡的自由貿易政策，以免重蹈大蕭條時的覆轍，何況在全球化的條件下，對中國的貿易攻擊只會讓美國利益受損，但這對中國是一個潛在風險。
目前，川普已經宣告奧巴馬力推的TPP死亡，因為在他看來這一貿易協議並不會把美國人民放在第一位。他在自己的施政綱要中表示，將“扭轉幾十年來那些將工作崗位送到國外的貿易政策”，要讓企業更加願意留下來，為美國創造更多的就業，納更多的稅，重塑美國經濟。或許他更傾向於用稅收的辦法兌現這個承諾，扶持美國的傳統產業。
但是，對中國迫在眉睫的挑戰並非貿易保護主義，而是川普的供給側改革帶來的衝擊。他的經濟政策出爐以後，正在大幅推升通脹預期，美國市場的恐慌僅僅維持了很短的時間就開始大幅上揚，因為川普的財政刺激政策會導致“再通脹”。市場預期美元可能在通脹過程中加息，這又導致美元匯率與美債收益率開始大幅上行。目前看，資金正在大規模流入美國市場，這或許加大人民幣貶值壓力，刺激資本外流，並導致中國在價格上採取緊縮性的貨幣政策，這是所有新興市場面臨的風險。事實上，由於川普通脹效應的存在，中國原本就大幅上漲黑色系商品以及有色金屬現在繼續瘋狂上漲。
最後，川普加速了世界各國從貨幣政策向財政政策的轉變，這也是今年G20峰會上形成的共識。“再通脹”政策對中國的衝擊或許比貿易保護主義更大。因為中國的杠杆率以及資產價格都處於歷史高位，這或許讓中國試圖在平衡中推進供給側結構性改革的壓力加大，在此之前，中國應該更加主動地去杠杆與抑制資產泡沫。
(文章僅代表作者個人立場和觀點)