中國保險業的隱憂：保費增長淨利卻下滑(圖)
【看中國2016年11月4日訊】近年來，中國大陸保險業巨頭海內外「攻城略地」，讓這一行業風頭正勁，但在低利率、資產荒的背景下，保險業正在上演經營倒掛現象，一邊是保費規模不斷擴大，另一邊則是投資收益正在收窄。11月1日，保監會對外披露，前三季度，保險業共實現原保險保費收入2.52萬億元，同比增長超三成；與保費報喜形成反差的是，前三季度，保險業預計利潤總額仍在下滑。業內人士擔憂，長此以往，保險業恐現新一輪的「利差損」，這可能會令以保費收入為擴張底氣的險企面臨「後院失火」的隱憂。
保費創新高利潤連續下滑
伴隨著保險業市場主體的增加和民眾保險意識的提升，今年前三季度，保險業務規模屢創新高，前三季度保費規模突破2.5萬億元，遠超2015年全年經營數據。
數據顯示，前9個月保險市場業務規模快速增長，全行業共實現保費收入25168.26億元，同比增長32.18%，增幅較去年同期上升12.69個百分點。今年一季度、上半年全國保費收入分別是11979.12億元、18812.82億元，同比分別增長42.18%、37.29%。
國務院發展研究中心金融研究所研究員朱俊生表示，除了業務結構持續優化外，保費的快速增長與險企推銷理財相關的險種帶來的增量保費有關。
與保險業務規模形成強烈反差的是淨利的下滑。保險業預計前三季度利潤總額1569.6億元，同比減少870.59億元，下降35.68%。在朱俊生看來，去年股債雙牛，投資收益拉高了保險業整體利潤。今年資本市場波動較大，金融風險不斷釋放，資產配置問題逐漸暴露。事實上，經營倒掛的態勢從今年初便初現端倪。數據顯示，上半年保險公司預計利潤總額1055.86億元，同比下降54.05%。除了資產管理公司預計利潤同比增長16.64%至37.17億元外，其餘三類保險公司利潤均下滑；此外，今年一季度的利潤情況也不樂觀，一季度，預計利潤總額389.36億元，同比下降55.29%。
長期經營倒掛麵臨利差損風險
保險業經營倒掛現象與目前低利率、資產配置荒的現狀不無關係。朱俊生認為，目前，收益相對高、風險相對低的資產生成能力下降了，而與之相隨的就是險資投資收益下滑，造成利潤下滑。
其實，市場上一度出現萬能險結算利率達到6%-8%，再加上手續費佣金等費用，資金成本甚至高達10%，這麼高的資金成本，已遠遠超過債券等固定收益類資產收益水平。一位保險資管人士則認為，出現「倒掛」是利率下行一段時間後的正常現象，在整個利率下行期，負債業務對銀行一直存在相對競爭優勢，可吸引更多的儲蓄存款份額，所以保費一直快速增長。對資產端的影響，在利率下行初期，保險公司可通過回購質押等方式提前配置固收產品，拉長久期和加槓桿提前配置高收益資產。隨著長期無風險利率下行，債券類資產收益率不斷下行，權益類市場往往也沒好機會，所以整個行業投資收益率下降，倒掛現象也就形成。
某券商人士分析道，如果利率長期下行，保險公司特別是比較激進的中小保險公司將面臨利差損風險，即投資收益無法覆蓋負債成本。美國上世紀七八十年代、日本上世紀90年代末都經歷過由於利率下行週期中利差損導致的破產潮。
優化結構資產負債兩頭調整
在低利率、資產荒背景下，負債端和投資收益的匹配是目前保險公司面臨的挑戰。如何應對利率下行週期的資產配置是保險公司普遍關注的話題。
永誠保險資產管理中心風控助理吳傑表示，目前來看，為了應對利率下行，保險公司應從負債端和資產端同時進行經營策略調整。在利率端，壽險公司應主動調低傳統壽險和分紅險的預定利率，降低萬能險的最低保證收益率，大力發展長久期和高內含價值的保險產品，拓展創新經營渠道來降低銷售費用，如網際網路平臺，以減少利差在壽險業務四差（利差、費差、退差和死差）中的佔比。
數據顯示，保險公司業務結構持續優化。截至今年三季度，壽險公司普通壽險業務原保險保費收入8967.26億元，同比增長63.47%，佔壽險公司全部業務的48.89%，同比上升5.96個百分點。
此外，在資產端，吳傑建議，保險公司應主動調整資產戰略配置計畫中的投資收益率預期目標，權衡大類資產收益和風險間關係，通過加大另類資產、境外資產和長期股權資產等配置來增強收益。
從國外經驗來看，短期內，通過資產配置結構的調整，保險公司投資收益率與基準利率趨勢可能背離；但從中長期來看，保險資金收益率與市場基準利率趨勢基本一致。
(文章僅代表作者個人立場和觀點)