房地產市場越打壓泡沫越大(圖)

房地產市場是越打壓泡沫越大(網路圖片)  

【看中國2016年10月02日訊】金融海嘯後，L、V跟W這幾個英文字母頻繁出現在相關財經報導中，用在討論景氣復甦的可能走勢。現在看來，實體經濟是L型發展，斷崖式衰退後，要經歷長期緩慢的恢復期。

近年不斷有研究討論，包括中國在內的主要經濟體，會不會重蹈日本平成不況二十年？以投行雷曼破產當起點，這個L的下橫線已經畫了八年，各種印鈔票的寬鬆政策已經到了罄竹難書的地步，可是各國央行還是以創造通貨膨脹為目標，還沒有到以「打壓」物價為目標的正常狀態。如果這個悲觀的分析正是我們現處的經濟之路，那麼日本經驗就很有參考價值。

日本從一九九一年開始接近三十年不況的歷史中，曾經有一度連續幾個季度的經濟成長，當時的日銀迫不及待回收銀根推動預防式緊縮政策，很有效的讓短命繁榮夭折。這個經歷讓當時美聯儲主席格林斯潘譏諷為日銀直升機撒錢不夠徹底，後來美國美聯儲的作為，很明顯有充分學習這教訓，不在未充分就業前，貿然叫回撒錢的直升機大隊。

這就是過去幾年不斷出現聯邦儲備局言行不一致的矛盾現象，常常在各種研討會、記者會、聽證會表態應該加息、緊縮回收過量的流動性，但是到了手術房卻又乖乖取消行動回到原點。因為從貨幣數量統計，應該要緊縮；但是實體經濟的就業與物價指標，卻又是奄奄一息。指標本身就矛盾，依照指標操作的決策系統，自然就像河岸邊的蒹葭一樣在風中搖擺。

辜朝明在金融危機時出版《總體經濟的聖盃》一書，用日本經驗提出脫困的藥方，似乎就預告今日各國碰到的窘況。雖然已經是八年前的舊著，對理解現在處境與分析未來依然很有參考價值。

在就業、物價與貨幣之間的矛盾取得和諧前，另一個令人詬病的矛盾就難以解決：金融性資產泡沫與經濟成長。金融泡沫好瞭解，過剩的流動性那麼多，自然是竄到哪兒、漲到哪兒。固然漲多漲久叫人心驚，可是財富無處可去，賣了股票的錢能去那？被各種事件驚嚇賣出的錢，找無出路後，又回到市場中，形成一次又一次急跌緩漲創新高。

印鈔票的政府都希望資金能從房市、股市這些地方移轉到實體產業去創造就業機會，但這真的很難。新創事業投資雖然能夠提供就業機會，政府也提供各種優惠鼓勵，但是經濟放緩預期下，預期回報下調，投入意願自然低。但是炒房的卻都賺得滿盆滿缽。在這樣的環境中，能忍住不被誘惑的又能有幾人？

地方政府從香港學得最徹底的一招，就是國家賣地替代增稅收入，而地價飆高，最大的受惠者是政府，所以房地產是越打壓、泡沫越大。然而，1997年香港地產價格雪崩式慘烈的教訓再一次提醒，沒有永遠的Party ！

(文章僅代表作者個人立場和觀點)