為「殭屍企業」續命?債轉股方案已開始審議(圖)


「殭屍企業」的債轉股最新改革方案已經上報國務院。(圖片來源:網路)

【看中國2016年08月15日訊】(看中國記者李正鑫綜合報導)中國確實已經到了需要用「債轉股」給企業續命、讓銀行喘息的時候了。隸屬中南海智庫的媒體發文稱,對「殭屍企業」的債轉股最新改革方案已經上報國務院。但已有先例的是,上市國企在「債轉股」後,股民們成為了接盤者。

債轉股最新改革方案已經上報審議

受經濟下行、產能過剩、投資回報率惡化等多種因素的影響,中國信用債市場的違約事件從2015年以來顯著增多,國企正在上升為信用風險的主要來源,成為信用債市場最大的「雷區」。

近期東北特鋼年內第7次債券兌付違約,將這家上市國企推至風口浪尖。近日,在債權人的要求下,東北特鋼連發兩則公告,表示對投資者不會採取惡意逃廢債務、不會債轉股。一時間,債轉股是否會成為企業逃廢債務的一個方式備受關注。

作為中南海智庫的中國社會科學院,近年來多有權威消息發出。據隸屬於社科院的《中國經營報》8月15日報導,對「殭屍企業」的債轉股最新改革方案已經上報國務院,這一次改革是針對不同類型企業,分層逐步展開。

《中國經營報》文章稱,「討論許久的債轉股方案幾經周折,目前已經上報國務院審議。不過相比上一輪債轉股方案,多數專家認為,如今上報的方案是以試點方式分類別展開。」

債轉股改革,是指政府組建的金融資產管理公司,收購銀行的不良資產,把原來銀行與企業間的債權債務關係,轉變為金融資產管理公司與企業間的控股或持股,與被控股的關係。也可以由銀行來實施,同時也會產生一定的風險。債權轉為股權後,原來的還本付息就轉變為按股分紅。從1990年代末至2000年代初,為清理銀行和國有企業債務難題,中國實施了第一輪債轉股改革。

《中國經營報》文章稱,「上一輪債轉股更多利用行政手段干預,以解決國企債務,這次的方案卻大不同,預計國務院會對某類公司或者某個央企、國企出臺單獨政策。」

企業債務高企已成關鍵問題

今年3月李克強稱,「可通過市場化債轉股的方式來逐步降低企業的槓桿率」。此後債轉股的概念逐步走熱,不過此後一直未見相關正式文件出臺。

但債轉股的方向或可明確。銀監會就《關於鋼鐵煤炭行業化解過剩產能金融債權債務處置的若干意見》徵求意見中提到,可以對去產能的鋼鐵煤炭企業實施續貸支持,對主動去產能、流動資金有困難的鋼鐵煤炭企業,銀監會表示可以支持銀行業對其進行續貸、免息甚至消債等措施。

企業槓桿率太高,高負債運營,經營性現金流無法覆蓋還本付息支出,這是債轉股的直接原因。據估算,前十大鋼鐵企業的資產負債率約為71%,前十大煤炭企業的資產負債率約為65%。考慮到所有者權益中法定資產重估增值、企業合併帶來的商譽等無形資產等佔比不低,實際資產負債率更高。

為「殭屍企業」續命? 股民們要小心

中國確實已經到了需要用「債轉股」給企業續命、讓銀行喘息的時候了。企業債臺高筑,經營不力的話,銀行也是苦不堪言,眼看許多貸款淪為不良。這時候,「債轉股」成為一個解決方案,即銀行由企業的債主搖身一變成為了股東,銀行的賬面上也好看不少。

上一次的「債轉股」,採取的模式是中共政府成立了四個資產管理公司來接盤,他們買下了銀行的債務成為企業股東。說白了,這是一種變相的、用國家財政為奄奄一息的「殭屍企業」輸血的手段。

「殭屍企業」債轉股後對於股民們也是一個風險,一個最近的例子:長航鳳凰是一家已經實施了「債轉股」的公司,股票在去年12月解除限售,包括長航鳳凰股份有限公司破產企業財產處置專用賬戶在內的9名債權人股東,僅民生銀行和光大銀行留守其中,其餘七名股東均已在2015年12月31日前離席。很顯然,股民們成為了接盤者。儘管銀行當了股東,但是並不表示他們對於公司經營有信心,等股票解凍後趕緊拋售走人,是非常可能的選擇,那時中小股民又被套牢。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)
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