中國資產泡沫問題不可頭痛醫頭腳痛醫腳(圖)
【看中國2016年08月12日訊】多重因素加劇了樓市資產泡沫問題，治標不治本不是長治久安之道，如何避免泡沫一磋即破，應從貨幣、資金入手釜底抽薪，才能真正抑制地價過快上揚。
上海證券報發表深圳市房地產研究中心高級研究員李宇嘉文章表示，大城市房價、地價去年以來逆勢飈漲，其泡沫化傾向已使房地產成為資產泡沫最嚴重的領域。
李宇嘉撰文指出，樓市資產泡沫化加劇有四個因素，第一，貨幣取代人口，成為樓市資產泡沫化的首要因素，上半年人民幣貸款新增7.53萬億，同比多增近萬億，刷新2009年創下的半年新增貸款歷史記錄。地方政府調控不力是樓市資產泡沫化的第二個因素。地方政府調控不力，背後的原因是，去年以來工業總產值、增加值近乎零增長甚至負增長，「營改增」等減稅又壓縮了地方財源，而「去產能」和積極財政政策下地方支出太多，收支缺口擴大。購房「加槓桿」是樓市資產泡沫化的第三個因素。居民對未來通脹的預期很強烈，通脹預期下儲蓄明顯縮水，未來不確定性支出、養老支出增加，儲蓄養老演變為「買房養老」。房企助推是樓市資產泡沫化的第四個因素。房企敢於賭「麵粉貴過麵包」的地王，就在於打造豪宅的運營模式。
既然樓市資產泡沫問題迫在眉睫，多重因素加劇了樓市資產泡沫問題，治標不治本不是長治久安之道，如何避免泡沫一磋即破，《中國經濟週刊》發表特約評論員葛豐文章認為應釜底抽薪，才能真正抑制地價過快上揚。
葛豐文章認為，今年上半年，中國經濟運行過程中尤為突出的一個現象就是「地王」頻出，土地價格，尤其是重點城市土地價格一路狂飈令人駭異。數據顯示，上半年全國300個城市宅地成交樓面均價同比漲幅高達53.8%，其中宅地出讓金超過100億元的22個城市，宅地成交樓面均價同比漲幅更是高達85.8%。
不少地區對此事態已重拾緊縮政策，但這些基本以行政手段為主的調控，起碼在抑制地價這一點上見效甚微。其幾乎注定的事倍功半原因其實很簡單，因為房地產市場表現歸根結底是一種貨幣現象。因此在「寬貨幣」與「資產荒」雙重疊加背景下，重點城市住宅類地產價格在資金推動下加速上行勢在難免。
揚湯止沸，不如去薪。要真正有效地抑制地價過快上漲，就必須追根溯源從資金面入手，扭轉房企事實上的預算軟約束，而這其中最關鍵的抓手，就是要在融資這個房地產與金融聯結的中樞環節，讓那些動輒豪賭「地王」的企業真實感受到資金成本的壓力。
證監會近期欲立法規範上市公司再融資募集資金將被禁止用於拿地和償還銀行貸款。收緊再融資審核體現出上述思路開始落至實處。在收緊股權融資基礎上，下一步還應該相應收緊債務融資。因為相比前者，後者在中國金融格局中的佔比要高出很多。今年上半年房地產新增貸款達到2.93萬億元，同比多增1.04萬億元，房地產新增貸款佔同期各項貸款增量的比重進一步攀升至38.9%。
但是收緊房地產債務融資是一個典型的知易行難的任務。其相比於收緊股權融資的難度主要在於：其一，當下呈現的「資產荒」問題並不僅僅存在於企業端，對於銀行來說，這個問題實則呈現得更為明顯，要解決起來也更為困難；其二，由於存量規模過大且資金償付存在剛性，因此，去槓桿的過程中必須以不觸發系統性風險為前提；其三，由於與房地產行業相關性過高，由此再加之房地產行業巨大的外部性，因此，這就使得這項任務除了要考慮金融安全，還必須一體考慮到穩增長、穩就業、穩財政等一系列複雜因素。
葛豐認為這些難點客觀存在且理當給予充分正視，但與此同時我們也必須看到，中國的房地產調控持續經年未見大成，形勢倒逼已不容在去槓桿問題上「盼著甘蔗兩頭甜」。因此要抑制資產泡沫，從貨幣、資金入手釜底抽薪繞不過，等不得。
(文章僅代表作者個人立場和觀點)