「東北特鋼」47.7億巨額債券違約：怎麼出來的？
【看中國2016年07月23日訊】如果中國的大型國有企業可以通過賴賬，或者通過變相賴帳擺脫債務約束，這世界上還有什麼可以拯救國企的管理與效率呢？
從這個角度，東北特鋼債務不應豁免，也不應進行債轉股。但換個角度，作為重要的特殊鋼材生產企業，作為轉型的一個標誌型事件，如果東北特鋼真的弄了個不死不活，並且引發連鎖的債務違約事件，恐怕央行精心壓低的無風險收益率、債券利率，就被瞬間抬高，受池魚之災的企業，可就多了。
債務處理的一再拖延，債權人已經忍無可忍，這才傳出了國開行的消息。7月18日，有媒體報導，國開行提請證監會、銀監會、發改委暫停遼寧省政府及企業融資，並倡議所有金融該機構全面停止購買遼寧省政府及遼寧地區債券。如果此事屬實，那就是天大的事。作為「第二央行」，國開行的呼籲具有舉足輕重的作用，一些機構忍無可忍，實行斷頭政策。
雖然第二天，國開行發布澄清聲明稱該報導不實，並稱東北特鋼多隻債券違約後，國開行作為主承銷商之一，與其他主承銷商一道，嚴格按照監管部門有關要求，通過債券持有人會議等合規渠道，收集和整理債券持有人相關提案，及時反饋發行人並上報主管部門。國開行作為中介機構，本身不具備提起議案的職能和權利。但字裡行間聞得到一股怨毒之氣。
東北特鋼變成這樣，完全就是被救出來的、被寵出來的！
東北特鋼有控股的子公司撫順特鋼，十幾年前就上市，這當然是第一重寵愛。李德林先生在文章裡說，2015年4月10日，原東北特鋼董事長楊華坐到東北特鋼旗下上市公司撫順特鋼的辦公室，成為撫順特鋼的董事長。那個時候A股正熱火朝天，正是牛市當頭，楊華來後的第一個動作就是在股價32元的高位讓東北特鋼天天減持撫順特鋼的股份套現。
就算到了東北特鋼今天的慘狀，7月21日，撫順特鋼的股價還藉助軍工股的光，上漲了1.37％，動態市盈率還有49.14倍，真是你哭你的，我漲我的。撫順特鋼4月5日公告稱，東北特鋼持有的5.02億股已經被全部凍結和輪候凍結。根據撫順特鋼2016年第一季度的季報，公司未對東北特鋼集團違約債務提供擔保及其他保證。
另一家公司大連金牛，2008年變身成為中南建設，用51億元成功轉型為房地產公司。你要說政府給的政策少，市場給的錢少，說不過去。
大量發行債券，現在鬧的就是這一檔子事。到目前為止，東北特鋼仍沒有發布2015年年報，根據此前發債時銀行披露的信息顯示，截至2015年9月末，其總負債近445億。
股市套現也套了，抵押也抵押了，眼看債券今年陸陸續續都要到期了，3月24日，原董事長楊華自殺。僅僅四天以後的3月28日，東北特鋼發行的「15東特鋼CP001」8億元債務宣告違約，開啟了地方國企債券違約的序幕，連續7只47.7億元債券違約。自此，東北特鋼後續到期的債券全部違約。
之所以能夠發行那麼大規模的債券，不就是因為其亮閃閃的軍工股概念，不斷的訂單，以及政府源源不斷的隱性背書嗎？東北特鋼的主體信用3月份還是AA級呢，真是皇帝的新衣。
現在，地方政府還在扶，還在救，還在寵。第一財經轉引彭博社7月19日的報導，地方政府遼寧省政府正在遊說中央政府，希望對東北特鋼的金融債務按照70%的比例轉為股權。剩下30%金融債務將保留。上述方案尚未得到中央政府認可，或存在變數。債轉股完成之後，原債權人可以通過東北特鋼整體上市或者資產注入上市公司撫順特鋼後，在資本市場退出。遼寧政府希望通過談判協商的形式，將經營性債務儘可能轉為股權。
看看，還是要利用上市公司，還是要讓債權人買單，而且，還不是買的一星半點。東北特鋼的管理絕不會因此改進，以後東北國企的信用只能越來越受損，除非中央繼續給政策，否則，東北國企在市場的借貸利率會因此而受到嚴重影響。而債權人的權益將嚴重受損。有了東北特鋼這個案例，煤炭、鋼鐵等孩子，會一個個哭著要奶吃。說得嚴重點，連國企改革都會受到嚴重拖累。
在風險可控的範圍內，尊重市場與程序。7月20日上午，東北特鋼2015年第一、二、三期短期融資券第三次持有人會議，騰訊財經報導，東北特鋼新董事長董事明確提出債轉股方案，這個方案遭到一致反對，會議未取得實質性進展。
改革就是要推進新的制度，不能在原有失敗的老路上前行，繼續救、繼續扶、繼續讓投資者買單。
(文章僅代表作者個人立場和觀點)