當前中國金融體系的風險在哪裡？
【看中國2016年04月17日訊】 可以說，對於中國金融體系之風險，中國政府一直在說是可控的，系統性的及區域性的金融風險都可在風險爆發之前加以防範。比如，2015年的地方政府的債務轉換、最近國內商業銀行的債轉股、資產證券化的啟動，目的就是一個如何把中國金融市場的風險防範未然。尤其是最近關於設立以央行為核心的超級監管模式的討論，更是為了來應對2015年以來中國金融市場的亂象。
但是，對於中國金融市場的風險，是金融機構的個體問題，還是宏觀控制的問題；是金融市場本身內在脆弱性，還是金融監管失敗的問題；是金融監管理論上的不足，還是實體經濟發展戰略偏差等，對此，實際上無論是中央政府還是一般金融機構都是認識不清的。由此這種認識不清，要想找到化解當前中國金融市場巨大風險的途徑也是不容易的。
比如，在計畫經濟體制下或在市場化程度不高的經濟體制下，由於其經濟狀況基本上處於短缺，更不需要通過信用擴張來促進經濟增長，因此，沒有過度的信用擴張根本上就不會存在經濟危機及金融危機，也不存在金融監管的問題，經濟的不景氣只是表現為經濟凋敝。
但是，在市場經濟體制下，不僅金融市場越來越發達及越來越複雜，而且政府、企業及個人都希望如何利用現在的金融市場來刺激經濟增長、來增加企業利潤、來讓家庭財富增長及提升家庭的福利水平，從而過度地使用現有的金融市場或過度的信用擴張不可避免。可以說，只要這種信用過度擴張的動機存在，只要這種信用過度擴張超出了合理邊界，金融危機及經濟危機隨時都可能發生。但信用擴張的合理邊界在哪裡？用什麼樣的制度規則來界定或測算等都是不確定的。這就是美國著名經濟學家明斯基所說的金融市場具有內存的脆弱性，也是為何一次又一次的金融危機之所以會頻繁發生的市場根源所在。近幾十年來，在全球各市場就發生過200次以上的大小金融危機。對於中國的金融市場來說，也應該是跳不出如來佛的手心。信用擴張超出了其合理邊界，導致資產價格泡沫，同樣是中國金融危機產生的根源。
在2008年美國金融危機之前，儘管中國也出現過三角債的問題，出現過少數銀行的擠兌，但是一則有中國央行之信用擔保，二則以往的信用擴張總是有限，所以，在這樣的情況下，發達市場下的金融危機是不會發生的。但是在2008年美國金融危機之後，中國在不存在金融危機及經濟危機的情況下，隨著美國量化寬鬆的貨幣政策起舞，也採取了一系列的信用過度擴張的貨幣政策，從而讓中國信用擴張出現前所未有的快速增長。比如中國各部門總債務佔GDP的比重由2008年的170%上升到2014年的235.7%，6年時間上升了65.7%。而根據麥肯錫方法測算則中國各部門總債務佔GDP的比重由2008年的184.6%上升到2014年的278.9%，6年時間上升了94.3%。也就是說，通過央行貨幣政策的信用過度擴張，使得國內政府、企業、家庭的債務全面上升。而且這種債務擴張也形成了國內地方政府、企業及家庭嚴重的「債務黑洞」。或者說，2008年美國金融危機之後，歐美各國都在全面去槓桿，但是則反其道而行之加槓桿。
比如，對中國家庭來看，《日本經濟新聞》報導，中國民間債務高達21.5萬億美元，直逼佔GDP的205%比重，接近1990年日本資產泡沫吹破之前水平。但是，就目前中國央行來看，中國居民債務水平不高，住房按揭貸款的比重不高。所以，近年來央行全面降准降息把銀行利率水平全面推低到歷史最低水平，讓大量的銀行貸款湧入國內房地產市場。2015年通過個人住房按揭貸款，有30%以上的銀行信貸資金湧入中國的房地產市場。這就是為何今年以來國內一線城市及部分二線城市房地產市場價格瘋狂上漲的原因所在。但是，國內居民的債務風險可能比所公布的數字還要高得多。國內不少居民的債務風險是十分隱蔽的。它們往往會被更為隱蔽的方式所掩蓋。比首付貸、校園網貸等。
還有，目前國內銀行的「呆壞帳黑洞化」也讓國內金融市場面臨的巨大風險。從目前上市銀行所公布的數據來看，國內五大國在銀行的不良貸款比率2016年已經大幅上升，總計持有12744億元的不良貸款，達到10年來最高水平。其中，農業銀行的不良貸款比率最高，已經超過了2%的不良貸款率界線，達到2.39%，這個比率比2015年增長了70%。而銀行計提撥備覆蓋率則出現暴跌，其中撥備覆蓋率最高的農行有189%，但比2015年下跌了97%；最低是建行，跌至150.99%，大跌71%，即跌到銀監會150%的監管警戒線。而地方政府債務風險也是如此。而且當前國內如此過高的債務風險還是建立在中國房地產市場價格只漲不跌的前提假定上，建立在中國的房地產不需要進入週期性調整的前提假定上，如果這些前提假定不成立，經過信用過度擴張的中國金融體系所面臨的風險會更高。
可以說，當前中國金融體系風險之高，是無可非議的。外國研究無論如何估算都會不離譜。因為，這不僅在於這幾年中國總體債務上升速度及債務率遠超出世界各國，從賬面上反映出的企業、地方政府及銀行債務風險的嚴重性，這就使得中國政府不得不正在採取各中非常的手段來對沖這些債務風險，比如商業銀行的債轉股、地方政府的債務置換，而且更在於無論是私人、企業及地方政府的許多債務黑洞根本沒有暴露出來，再加上中國房地產市場價格快速上漲十幾年，從而沒有出現過週期性調整，而建立在這種房價只是上漲而不下跌債務與抵押資產，在不出現週期性調整的情況下，其風險根本不會暴露出來。但實際上根本就不可能。再加上最近中國網際網路金融更是亂象叢生，更是把中國金融市場的風險推到極致。所以當前中國金融體系的風險並非僅是監管制度改革就可以解決，而是要改革中國的經濟增長模式及「房地產化經濟」的經濟結構。這才是中國政府所要面對的最大問題。
(文章僅代表作者個人立場和觀點)