【智者見智】A股驚天股災的真相到底是什麼？(組圖)
【看中國2016年01月07日訊】2016年1月4日，深滬股市2016年的第一個交易日，也是實施熔斷機制的第一天。A股市場又一場千股跌停的股災，再次降臨……
早盤，深滬股市略微低開。隨後，傳來人民幣貶值的消息：中間價大幅貶值接近100個基點，對美元的匯率突破6.5；人民幣離岸價貶值超過300個基點，對美元的匯率突破6.6。
2016年1月4日上證指數日K線圖（網路圖片）
福無雙至，禍不單行。Markit公司公布數據顯示，中國12月財新製造業採購經理人指數(PMI)不及預期，連續第10個月處於榮枯線以下，引發市場對中國經濟增長新的憂慮。
逐波下跌後，滬深300指數在下午1點12分觸及了5%跌幅，引發了15分鐘的熔斷，這是中國股市歷史上第一次熔斷。在中斷了15分鐘交易之後，深滬股市並沒有冷靜，而是在恢復交易6分鐘後，觸及了7%的熔斷上限。於是，從下午1點33分開始，深滬股市提前結束了全天交易。到下午1點33分被熔斷時，深滬股市超過1300只股票跌停，逆市飄紅的股票只有44只。
那麼，到底是什麼原因造成了深滬股市的新一輪股災？
有人翻出了萬年曆，來解釋1月4日的大跌。有市場人士列舉了多條利空，比如PMI指數不理想，人民幣貶值等。其實，這些都是助推因素，最核心的原因，就是筆者從2015年11月份就開始多次提醒大家的「1月8日魔咒」。
2015年7月初的股災期間，管理層曾出臺了系列救市政策，其實重要的一項是：在半年內，上市公司大股東和董事、監事、高級管理人員不得減持所持股份。這個禁令，一下子凍結了數以十萬億計的股票市值。但這個禁售期，將在2016年1月8日到期。
筆者在此前的文章中多次分析過這個問題。認為有3種可能：
1、管理層直接延長禁售期。但這顯然不符合註冊制改革的大方向，人為造成新一輪股權分置。估計也正因為如此，管理層到目前為止，沒有這樣做。
2、在管理層鼓勵下，由上市公司大股東自願宣布延長禁售期。
3、放任不管，在1月8日之後自願減持。若如此，則會出現較大拋壓。尤其是中小盤、高市盈率的個股，拋售會空前激烈。
為什麼1月8日之後會出現大股東、董監高的集中跑路現象？原因很簡單，2016年開始，中國股市將進入史無前例的大擴容時期。
2016年1月4日滬深300指數當天分時走勢圖（網路圖片）
2015年12月25日，證監會副主席方星海在國務院政策例行吹風會上，就《關於進一步顯著提高直接融資比重，優化金融結構的實施意見》做過政策說明，筆者此前也在文章中分析過。未來深滬主板、創業板、戰略新興板、新三板和債市，都將進入快速擴容期。隨後，深交所也宣布將有可能恢復主板IPO，推出「創業板企業專門層次」。
在這種大擴容背景下，深滬股市估值不斷走低是毫無懸念的。當然，這個過程可能是兩三年才完成的。但對於已經上市，賺取了高額賬面利潤的上市公司大股東來說，兌現利潤就顯得非常有必要。更何況，這些大股東及董監高們，有技術、管理、資金和市場資源在手，即便放棄了現在的上市公司，也很容易再搞出來一個企業重新上市。所以，筆者一直有一個觀點：大牛市帶來大逃亡，高估值將讓上市公司空心化。
當然，從管理層角度來說，註冊制還沒有搞，「顯著提高直接融資比例」還沒有實現，絕對不會容忍股市一路跌下去，再次失去融資功能。未來幾天，政策在減持問題上出現翻盤的可能性很大。但整體而言，大擴容時代不可避免地到來了，A股估值不斷走低是大趨勢，很難逆轉。
受中國股市暴跌、人民幣匯率暴跌的雙重影響，亞洲、歐洲股市和大宗商品市場都出現了大跌。可以毫不誇張地說，A股大跌引爆了全球資本市場的黑色星期一，到發稿時，美洲市場尚未開市，但下跌難以避免。全球投資者對中國經濟的擔憂，再次被激發了出來……
(文章僅代表作者個人立場和觀點)