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【智者見智】A股驚天股災的真相到底是什麼?(組圖)

作者:劉曉博  2016-01-07 09:00 桌面版 简体 打賞 15
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【看中國2016年01月07日訊】2016年1月4日,深滬股市2016年的第一個交易日,也是實施熔斷機制的第一天。A股市場又一場千股跌停的股災,再次降臨……

早盤,深滬股市略微低開。隨後,傳來人民幣貶值的消息:中間價大幅貶值接近100個基點,對美元的匯率突破6.5;人民幣離岸價貶值超過300個基點,對美元的匯率突破6.6。


2016年1月4日上證指數日K線圖(網路圖片)

福無雙至,禍不單行。Markit公司公布數據顯示,中國12月財新製造業採購經理人指數(PMI)不及預期,連續第10個月處於榮枯線以下,引發市場對中國經濟增長新的憂慮。

逐波下跌後,滬深300指數在下午1點12分觸及了5%跌幅,引發了15分鐘的熔斷,這是中國股市歷史上第一次熔斷。在中斷了15分鐘交易之後,深滬股市並沒有冷靜,而是在恢復交易6分鐘後,觸及了7%的熔斷上限。於是,從下午1點33分開始,深滬股市提前結束了全天交易。到下午1點33分被熔斷時,深滬股市超過1300只股票跌停,逆市飄紅的股票只有44只。

那麼,到底是什麼原因造成了深滬股市的新一輪股災

有人翻出了萬年曆,來解釋1月4日的大跌。有市場人士列舉了多條利空,比如PMI指數不理想,人民幣貶值等。其實,這些都是助推因素,最核心的原因,就是筆者從2015年11月份就開始多次提醒大家的「1月8日魔咒」。

2015年7月初的股災期間,管理層曾出臺了系列救市政策,其實重要的一項是:在半年內,上市公司大股東和董事、監事、高級管理人員不得減持所持股份。這個禁令,一下子凍結了數以十萬億計的股票市值。但這個禁售期,將在2016年1月8日到期。

筆者在此前的文章中多次分析過這個問題。認為有3種可能:

1、管理層直接延長禁售期。但這顯然不符合註冊制改革的大方向,人為造成新一輪股權分置。估計也正因為如此,管理層到目前為止,沒有這樣做。

2、在管理層鼓勵下,由上市公司大股東自願宣布延長禁售期。

3、放任不管,在1月8日之後自願減持。若如此,則會出現較大拋壓。尤其是中小盤、高市盈率的個股,拋售會空前激烈。

為什麼1月8日之後會出現大股東、董監高的集中跑路現象?原因很簡單,2016年開始,中國股市將進入史無前例的大擴容時期。


2016年1月4日滬深300指數當天分時走勢圖(網路圖片)

2015年12月25日,證監會副主席方星海在國務院政策例行吹風會上,就《關於進一步顯著提高直接融資比重,優化金融結構的實施意見》做過政策說明,筆者此前也在文章中分析過。未來深滬主板、創業板、戰略新興板、新三板和債市,都將進入快速擴容期。隨後,深交所也宣布將有可能恢復主板IPO,推出「創業板企業專門層次」。

在這種大擴容背景下,深滬股市估值不斷走低是毫無懸念的。當然,這個過程可能是兩三年才完成的。但對於已經上市,賺取了高額賬面利潤的上市公司大股東來說,兌現利潤就顯得非常有必要。更何況,這些大股東及董監高們,有技術、管理、資金和市場資源在手,即便放棄了現在的上市公司,也很容易再搞出來一個企業重新上市。所以,筆者一直有一個觀點:大牛市帶來大逃亡,高估值將讓上市公司空心化。

當然,從管理層角度來說,註冊制還沒有搞,「顯著提高直接融資比例」還沒有實現,絕對不會容忍股市一路跌下去,再次失去融資功能。未來幾天,政策在減持問題上出現翻盤的可能性很大。但整體而言,大擴容時代不可避免地到來了,A股估值不斷走低是大趨勢,很難逆轉。

受中國股市暴跌、人民幣匯率暴跌的雙重影響,亞洲、歐洲股市和大宗商品市場都出現了大跌。可以毫不誇張地說,A股大跌引爆了全球資本市場的黑色星期一,到發稿時,美洲市場尚未開市,但下跌難以避免。全球投資者對中國經濟的擔憂,再次被激發了出來……


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