誰都擋不住滬指跌破3000點(圖)
（來源：Getty Image)
【看中國2015年09月16日訊】滬指回歸的合理區間在2500-2700點
分析中國當下改革，要看政治，看根本，不能跟著表面現象起鬨，因為中國沒有相對自成體系的經濟系統，經濟生活只是政治生活的延伸。破解中國當下股市，要看轉型，看大勢，不能只盯著股價漲跌，因為消耗型增長不轉型，經濟可持續發展將難以為繼。
打開中國股市的出生歷史，不難發現中國股市設置的初衷並非資本集中和發展資本市場的需要，而主要是轉嫁國有經濟的虧損，分攤國企改革成本。打開改革開放以來國有經濟發展的歷史，可以看到在20世紀90年代初，整個國有工業經濟淨虧損大於淨利潤。財務破產的國有經濟體系為什麼在提高效率沒有明顯發送的情況下一直堅持著主體主導地位不動搖，這個「堅持」造成的虧空由哪兒出，中國股市立下了當之無愧的汗馬功勞。故可以說中國股市一開始就是一個體制洗錢機，甚至可以說是一個絞肉機。首先絞的是資源環境這塊大肥肉，其次是絞貪婪瘋狂的股民這塊大瘦肉。股市有這麼一句風行語：80%的股民虧掉了炒股資金的80%。
在經濟體系中，任何不合理的剛性存在，都會帶來更多的不合理。如壟斷的不合理存在，不僅會帶來低效率，而且會帶來腐敗一樣的道理。股市這個絞肉機的存在，會引來無數的投機者。在消耗型泡沫增長的大背景下，圍繞著股市這個「絞肉機」，以及天天與絞肉機拚殺的瘋狂貪婪的股民，再加上漏洞百了的股市監管體系，中國證券市場成了天底下最大最瘋狂的、帶有某種烏托邦色彩的瘋狂賭場，證券公司、機構、基金、投機家、冒險家如雨後春筍般冒出來。在中國，熱衷投機的人遠比熱衷實業的人要多，投機的刺激遠大於實業的激勵。
曾幾何時，上市資格，成為公司成功顯罷點石成金的無上榮耀。上市，成了企業最理想量崇高的追求。這種追求乘著消耗型高速增長泡沫的東風，直把上市公司的泡沫直吹得可以把上市公司吊起來飄在天上。猶如一個站在地上的人用手抓著頭髮可以把自己提上天空一樣。一時間，持有上市公司原始股的人員、參與上市股改的股東幾乎都在一夜之間成為富翁，連吃邊邊飯的新股申購成功的股民，上市開盤大都賺得盆盈缽滿。圍繞著上市公司形形色色的關係人圈子，都肥了。資本經營、證券經營，已經成為中國最顯罷的職業。
這個「肥」從哪兒來？一是來自消耗型高增長的泡沫經濟的大背景；二是來自汪洋大海般的散股股民；三是來自上市公司自身的虛假泡沫。中國股市，簡直是瘋狂得不能再瘋狂了，烏托邦得不能再烏托邦了。這種趨勢如果繼續下去，中國經濟必然會死在股市手裡。股市下滑回歸，是注定的必然。
股市必然下滑回歸的原因很多，然而一個最直接最直觀的原因，就是中國股市的平均市盈率高得令人不敢相信，嚴重脫離了上市公司的真實價值，這個泡沫不破，就是定時炸彈。必須破，而且越早越好。
所謂市盈率，指股票市價與其每股收益的比值。計算公式是：市盈率=（當前每股市場價格）/（每股稅後利潤）。股票市盈率反映股票的價格水平。中國股市中上市公司股票價格，普遍超高於其實際價值。
美國股市歷史上熊市平均市盈率為7倍，正常時候為約14倍，而牛市頂峰的時候平均市盈率為21到25倍之間。亞太股市平均市盈率大約在20倍左右。而且中國的企業無論從管理還是從核心競爭力上看，其水準一定不會高於美國，亦不會高於亞洲的平均水平。然而中國股市的平均市盈率，卻在美國或亞太股市的平均市盈率2倍之上。市盈率低於30倍的公司屈指可數，而高於50倍的則是信手粘來。
中國股市的泡沫，實在是太大了。泡沫製造的畸型財富中，國有經濟得到了一部分，然而賺得最多的不是國有經濟，不是財政收入，而是大股東、券商、機構、基金、各路投機者等。虧本的是誰呢？首先是國民經濟後續發展的後勁，其次是汪洋大海般的股民。說過來倒過去，助推中國股市泡沫最終的始作俑者，是貪婪與無知。
消耗型高增長的增長方式由於資源環境等問題的限制已經走到了盡頭，不可能再繼續走下去了。
中國股市，與中國房市一樣，泡沫該破了，該回歸本來面目了。股市房市的瘋狂，該壽終正寢了。
2015年年中（近幾個月）來中國股市連續大跌跳水，滬指從接近6000點一路狂跌近3000點，雖經政府出於防止系統性金融危機全力救市，投入了天文數字的資金，也對股市穩定回歸起到了積極的作用，但也無法止住下跌的大勢。股市如決堤的大海，洶湧澎湃如洪水猛獸，勢不可擋。究其根本原因，就在於此前股市的泡沫實在是太大了，股市的扭曲太變態了。經濟的轉型要求股市房市歸位，擠掉泡沫。這意味著股市由泡沫充起來的虛假價值，必須徹底擠掉。因此，股市滑坡大跌跳水，其實是股市回歸的表現，是必然的。而且從某種意義上講，股市下跌正是經濟走向健康可持續的表現。泡沫股市下跌、回歸是好事，而不是壞事。當然，對持有股票的機構和個人而言，肯定不是好事。
那麼股市要下跌到什麼程度，才算回歸正常呢？本人認為滬指跌破3000點，是太正常不過的。而且若能守住2500點，就有上帝保佑了。能保持在2500-2700點之間，就是老天開眼了。因為就中國上市公司的實際情況而言，如果沒有超經濟的權力因素、壟斷等因素的直接簡接的作用影響，股市的平均市盈率沒有理由高過15倍，這意味著滬指「2500-2700點」，依然是相對的高位股指區間。在沒有泡沫的情況下，上市公司的股票價格其真實價值一定是相互呼應的。而且實事求是地說，中國企業由於市場經濟歷史短，體制改革滯後、核心科技缺乏、管理水平不高、敬業精神不足、市場發育不良等原因，中國的上市公司的市盈率沒有理由比美國、亞太地區股市的平均市盈率高。如果高了，就是泡沫。基於此，中國股市的平均市盈率要縮水一半以上，才能回歸本位。而現在股市的市盈率雖然經多次暴跌縮水，仍然顯得過高，嚴重脫離企業真實價值的實際。
當然，在股市行情下行歸位的過程中，會出現一些小幅度的反覆，但一定是暫時的，曇花一現的，股市去泡沫回歸本位是大勢所趨，誰也擋不住。
當滬指回到2500-2700點時，才能談得上是現行體制條件下股市泡沫大致清除。
（有刪改）
(文章僅代表作者個人立場和觀點)