解決中國經濟困境的三條路都被堵死(圖)


(來源:網路)

【看中國2015年09月05日訊】

第一條道路是打壓房地產泡沫:

打壓房地產泡沫的最後時機在08年,房地產泡沫危害性和他的滲透性和體量密切相關,狹義涉房信貸涉及「土地收儲貸款,開發貸,個人按揭貸款」;廣義涉房信貸涵蓋所有以不動產作為抵押品的信貸(比如地方債,融資平臺),房地產關聯企業信貸(比如鋼貿企業信貸),影子銀行中的涉房融資,民間集資、期房預售款。再加上無法統計的企業過橋貸款(以非房地產企業運營名義借入,實際為房地產企業佔用的信貸,開發商都是混業經營的,可以以物業管理、裝修、商貿餐飲等這類房地產相關行業借錢)。中國目前最為高估的資產是房地產,勢必引導社會資金流入到房地產中去博取超額利潤,也勢必讓房地產成為最為普遍的抵押品,中國經濟體簡直就是架在房地產泡沫上運作的。

對比日美房地產破滅時情況來看,日本房地產泡沫破滅之際,公租房依然佔據所有房產的20%,中國有多少?政府長年不願意降低門檻,1%的形式化存在的廉租房和公租房還大量空置,不是被地方政府賣了,就是作為商業動遷安置房,國務院把商業動遷愣說成是棚戶改造,掩耳盜鈴如何能成大事,中國經濟問題不敢得罪人連解決的門都沒有,都想著自己下臺能混好,於是台上都在巴結權貴勢力,國家機遇都被賣出作人情了。日本復甦週期長,是因為泡沫破滅和人口老齡化疊加效應,企業贍養成本高企但社會消費低迷,通縮造成債務負擔沈重去槓桿時間長、競爭力衰退造成本土投資慾望減弱,日本經濟是靠核心技術歷史積累這個家底,通過對外投資造成高於GDP的GNP來支撐。美國房地產泡沫破滅時,建安成本佔據房價75%以上,中國是13%以下。

房地產和大米在推動通脹的連鎖機制上有一比,以生產成本面目出現的地租,作為生活必需品消費的房租,一物漲萬物漲。可悲的是房地產體量太大、對金融體系滲透太深,這個龐氏騙局在中國停不下來,很多人談房地產的時候不關聯宏觀層面的實體經濟來談的,根本不顧實體經濟死活,那個房產稅,我現在倒是無所謂,早就過了最佳實施的機遇期,2017年真要有效實施,除非在地方官僚刻意冷處理下無效化,否則金融風暴就來了,所以貨幣政策只能被房地產牽著鼻子跑,但是又要進行貨幣增量控制,怎麼辦呢?

第二條道路是以股市直接融資來替代金融機構的間接融資

積極的財政政策,就是積極的貨幣政策,國開行,本質就是借央行資金搞財政支出項目,發改委批文,其實就是批給銀行放貸的聖旨。如果積極的財政政策對應穩健的貨幣政策,那就只能打直接融資的主意。基建已經過剩,如果政府不保證信貸資源,PPP模式也沒幾個人有興趣,風險大收益不及理財,民間資本和政府搞合作基本是與虎謀皮,例子舉不勝舉,最後還是拉幾家官商企業湊湊門面,銀行買單,銀行買單多了造成系統性風險,最後還是央行兜底,其實不造成系統性風險的代名詞就是央行兜底。只有股市是直接圈散戶的錢,圈錢第一,崩盤第二,只要不引發金融系統性危機,怎麼崩都無所謂。

這條路為何說失敗了呢,本意是讓企業通過股市套散戶的錢,現在因為複雜多樣的槓桿機制,變成股市套牢了銀行的信貸資源,違反初衷所以失敗了。槓桿只能增加股市的投機性,不改變股市長期趨勢,股市只有正確履行資源配置效率職能,才能帶來股指長期上漲軌道,中國股指圖形是過山車,輪迴。現在股市就是在奉旨炒作,合併一下報表也能叫國有企業改革,每一次類似虛假改革都會消滅一批散戶資金,這次散戶逃得快,槓桿和股權質押危及銀行,銀行不得不涉足股市這潭渾水,自己也被套了是不是?股市維護的都是國企央企的的利益,國企央企改革九十年代就開始了,一直延續到現在,反覆炒冷盤造概念,其實再也玩不出什麼新花樣來了,沒有回報的,不體現資本市場配置資源的職能,本來就是國家怕這些國企央企壞賬拖累銀行,才製造個國企改革概念往股市趕。現在股市其實就是選擇套散戶還是套銀行,還在僵持之中。

第三條道路是競爭性貶值

前面兩條路目前來看,都在繼續刺激貨幣寬鬆,於是國內一直有一種幻想,也就是希望通過人民幣國際化,增加離岸市場流通量,來緩解國內人民幣超發負面作用的烏托邦思想,最終在這次人民幣貶值演習中暴露其致命缺陷,人民幣持幣者信心不足,相信大家也看到了,嚇得央行馬上干預並退卻。

在岸外匯市場,央行可以用行政化的窗口指導來穩匯率,離岸市場,央行只能用外儲中的真金白銀來維持本幣堅挺,離岸市場規模越大,除非中國經濟強勁增加持幣信心,否則央行穩定離岸市場代價就越大。這就是人民幣永遠超越不了美元的原因,人民幣依然是以美元為錨來維護自身幣值穩定,而美元是靠塑造全球第一避風港的信心,美元不需要任何一種其他貨幣來穩定自身價值。可見,一個國家貨幣的國際化,靠的是自己的創新機制,引領世界科技前沿的研發實力,優秀的政治經濟體制,否則沒有持幣信心,一有風吹草動就帶來匯市大幅波動,還奢談什麼國際化。

三條路都被堵住,寬鬆貨幣政策沒有對沖機制,中國只能面臨滯脹,而長期滯脹帶來的信心崩潰遲早會衝擊外匯儲備。中國儘管有巨大貿易順差,但是那是衰退性順差(就業崗位不看淨出口,而是看進出口之和,也就是外貿規模影響就業),本國就業崗位將逐步減少,這又會誘導貨幣寬鬆,最終貨幣增量遠遠超越貿易盈餘,長年10%以上的貨幣增量,最終世界上沒有哪國的貨幣能充分供給人民幣作錨,結局已定。

本屆所有技術性處理經濟困境的政策,本質上都受到08年地產大躍進的誘導。為何說是技術性,因為不刺破房地產內泡沫,本質上就沒有什麼實質性解決中國經濟困境的方法,這就是為何美國日本都選擇衰退為代價來刺破泡沫,只有中國敢一直吹大到現在。於是中國就只能找其他方法來解決貨幣超發信用氾濫問題。

罔顧股市資源配置功能,人為設置槓桿機制謀求拉高指數,引導社會資金為國企央企解困,這行為本身就受到涉房信貸對信貸額度的擠出效應影響。為了防止就業率受到地產泡沫不利影響,依賴外資創造就業崗位,長年製造資本項目順差,被房地產泡沫扭曲的高利率,又促使中國企業在比價效應下借入便宜的外債,都積累了國內外匯市場空方的潛在能量。養房地產泡沫,不斷增加經濟增長壓力,不斷降低人民幣持幣者信心,而且更加糟糕的是,現在已經沒法刺破了,所有其他經濟手段都會像股市和匯市一樣弄巧成拙。
 

(文章僅代表作者個人立場和觀點)
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