竹籃打水：2015年人民幣無望加入SDR
【看中國2015年08月22日訊】8月20日，國際貨幣基金組織(IMF)表示，IMF執行董事會批准將現行特別提款權(SDR)貨幣籃子的有效期延長9個月至明年9月30日。這意味著，即使今年11月IMF決定將人民幣納入SDR，新的貨幣籃子要到明年10月才會生效，人民幣在明年9月30日前無法被納入SDR貨幣籃子。
IMF表示，該決定是回應SDR使用者的需求。SDR使用者向IMF反映，年初市場清淡，根據全新的SDR貨幣籃子估值和權重來平衡儲備貨幣頭寸並不容易。此外，如果有新的貨幣加入SDR，該舉措還能夠讓SDR使用者有充分時間來調整投資組合。
IMF目前正在進行五年一次的SDR貨幣籃子的構成評估，其中人民幣是否會納入SDR貨幣籃子將是本次評估的重點之一。IMF的SDR評估主要有兩個標準：一是貨幣發行國的出口貿易規模位居世界前列；二是該貨幣可自由使用。在2010年上次SDR評估時，人民幣滿足了第一個標準，但未達到第二個標準。
IMF在聲明中強調，延長SDR貨幣籃子的有效期與人民幣是否納入以及何時做出決定納入SDR沒有直接關係，IMF執董會仍計畫今年11月正式開會討論是否將人民幣納入SDR。但這同時也意味著，即使今年11月IMF決定將人民幣納入SDR，新的貨幣籃子要到明年10月才會生效，人民幣在明年9月30日前無法被納入SDR貨幣籃子。
早在8月4日，IMF就提出考慮延遲現有的貨幣籃子，而執委會最終作出決定是在8月11日。IMF表示，儘管人民幣在跨境交易中被越來越多地使用，而且在亞洲地區的交易量很大，但在北美地區的交易很少，而且在國際債券市場中的使用並不普遍。
巧合的是，8月11日早些時候，中國央行宣布新匯改，拉開人民幣突然下滑的序幕，三天內連續下調中間價約3000點。其中，11日下滑近2%，12日下滑近1.6%，13日下滑1.1%，下滑幅度創下1990年以來的最大值。在13日舉行的央行吹風會上，此前人民幣中間價與市場匯率的偏離幅度大約3%，偏離過程已經得到「校正」，央行稱「不存在匯率持續下滑的基礎」。而當日數據顯示，人民幣匯率中間價報6.4010，跌破6.4大關。
8月15日上午，IMF發布對中國的年度經濟評估報告，在人民幣匯率方面，IMF更是近十年來首次作出人民幣「不再低估」的評估，意味著未來人民幣匯率進一步走低亦不意外。
其實，人民幣貶值預期早已空前濃厚，令決定人民幣能否加入SDR的11月成為了敏感時間窗口。這一能量的破壞性已在8月初提前上演，8月7日市場對國際貨幣基金組織(IMF)初步評估報告誤讀，直接導致出現瞬間賣壓，貶值幅度近100個點子。同時，這一預演最可怕的直接聯想就是中國6月中下旬至7月中旬發生的股災。MSCI（明晟指數）公司在6月9日晚間宣布暫不將A股納入其指數後，A股很快就從高位一路狂跌，踏上崩盤之旅。這種命懸一線的感覺，顯然不符合各類投資機構交易人民幣資產的策略。對沖人民幣風險的要求，在A股股災放大後，又疊加了SDR是否能加入的負面因素。
一中資行交易員指出，IMF給市場更多時間對人民幣可能被納入SDR籃子進行調整，可以理解為給人民幣納入SDR設置的緩衝期，令即期市場做出試探性反應；而在岸人民幣匯率（CNY）觸底後反彈的速度快於離岸匯率（CNH），導致兩地價差曾一度擴至逾百點。
(文章僅代表作者個人立場和觀點)