油價本輪下跌或比1986年更慘烈(組圖)

【看中國2015年07月24日訊】據海外媒體報導，1986年，沙特的原油「水龍頭」足足四個月沒有關上，油價暴跌67%，僅僅高於10美元/桶。美國原油產業遭遇重創，在隨後的近20年裡原油產量一蹶不振，沙特重奪原油市場寶座。

摩根•士丹利表示，油價本輪下跌與1985/86年那輪有諸多相似之處。兩輪暴跌中油價的運行軌跡也相似，就連暴跌的起因都有共同之處：

暴跌前四年高而穩定的油價刺激科技創新，導致能源投資處於高水平。結果是，非OPEC國家原油產量強勁增長，超過了全球原油需求的增長。當OPEC顯然不能再控制產量來平衡市場時（如同1985年11月和2014年11月的OPEC會議），油價就崩了。

但大摩表示，本輪油價下跌可能比1986年更慘烈：

「我們一直預期原油當前的下跌可能會與1986年那輪一樣慘烈，但不會比這更糟糕。然而，如果油價繼續向著遠期曲線暗示的價格逼近，我們之前的預判可能還算是太樂觀了。」

遠期曲線定價低於前一月（網路圖片）

「一直以來，我們的立場都是基於這四個方面：1）。供應：繼能源公司大規模削減開支和石油鑽井平臺數量大減後，我們預計原油產量僅小幅增長；2）。需求：我們預計，油價下跌會刺激原油需求增長；3）。資本開支和開採成本：我們預計，兩者都會大幅下滑，和能源行業/國家隊1986年那輪下跌的反應類似；4）。估值：相對收益率和市淨率（P/BV）都處於三十五年來的低位。」

「今年迄今，其中三條都已成為事實，唯獨供應這條並未成為現實：美國頁岩油產量增速已開始放緩，然而完全不足以抵消石油輸出國組織（OPEC）的增產，自2月以來OPEC增產近150萬桶/日。」

「我們的大宗商品分析師Adam Longson表示，當前原油市場有80萬桶/日的過剩供應。這意味著當前的過剩供應完全是因為OPEC自2月以來的增產。」

「我們預期OPEC不會減產，但我們也沒有料到它會這樣大幅的增產。我們認為，這是原油市場的再平衡未能重拾動力的原因。」

 
布倫特油價不同年份與當前遠期曲線 （網路圖片）

「如果油價繼續沿著遠期曲線顯示的價格路徑運行，並且反彈空間實質性地受制於過去2-3個月的價格水平，這一輪下跌將比1986年更加慘烈。而1986年之前的十多年裡也沒有過這樣的下跌，油價的本輪下跌可能是過去四五十年以來最慘烈的。

若果真如此，那麼對於本輪暴跌的下一個階段會怎樣，我們將無從知曉，尤其是相對於近期的歷史而言。實際上，可能根本就沒有可以分析借鑒的歷史。」

(文章僅代表作者個人立場和觀點)