中國哪些地區投資最危險？

【看中國2015年03月02日訊】中國經濟發展已經進入新常態，經濟發展的內涵發生了深刻變化。經濟發展由高速轉由中高速發展，這其中自然會有很多發展方式將難以為繼。經濟整體下行壓力加大、房地產業開始停滯或負增長、金融風險增高……

新常態是告別傳統增長方式的轉型升級過程，是新的發展方式形成的過程，這個過程將是漫長而艱難的。那麼在新常態下，中國哪些地區投資最危險呢？

知名財經觀察員宗和認為，有三類地區未來的投資會有很大的金融風險：

1.依賴能源消耗的城市地區

中國煤炭行業已結束「黃金十年」，低價位徘徊或成「新常態」。中國煤炭工業協會數據顯示，1-4月，全國規模以上煤炭企業利潤總額同比下降42%，虧損企業虧損總額247.4億元，同比增長45.5%，增幅比上月擴大5.79個百分點。

今年以來，在價格下跌的同時，煤炭產銷量也持續下降。1-5月，全國煤炭銷量完成14.26億噸，同比下降2.2%。

今年前四個月，國內煤炭企業的盈利水平不斷下降，不僅虧損面進一步擴大至四成以上，應收賬款也超過3500億元，資金緊張問題進一步顯現。

分省區看，黑龍江、安徽、河北、吉林、青海等9個省區規模以上煤炭企業出現虧損。另據統計，到4月末，90家大型煤炭企業虧損面44.5%，同比擴大了17.8個百分點。

在當前煤炭市場形勢下，煤炭企業面臨的不僅是虧損問題，還有資金鏈緊張、成本高企、安全生產面臨挑戰、歷史負擔沈重以及進口煤衝擊等問題。

中國煤炭行業正逐步進入需求增速放緩、結構調整攻堅的發展時期，需要消化超前產能和庫存，同時環境制約因素增強。這與一定時期以來我國煤炭開發方式粗放、煤炭產能調控政策不科學不無相關，也誤導了煤炭市場各類主體的行為。

而依靠煤炭發展的地區則將會出現危機。以工業佔比70%的山西呂梁為例，隨著煤炭行業的低迷陷入困境，呂梁市下屬某縣的工業佔比達95%以上，幾乎沒有服務業，而工業中有85%與煤炭相關，該縣在2014年的工業增加值增速在-20%左右。這就難免發生金融風險。

2.依賴房地產業地區

2014年房地產業開始停滯或負增長，地方債務問題的壓力明顯加大，對地方財政造成很大衝擊。

德意志銀行發布報告認為，中國可能將面臨自1981年以來最為嚴重的財政挑戰。在中國，地方財政收入牽涉到土地、稅收以及民生，還涉及地方政府與中央政府間的微妙博弈，環環相扣。
雖然目前中國還沒有地方政府出現債務違約的狀況，但一些分析人士警告稱，這一狀況的發生在所難免，中國的地方政府已經不再如過往那樣「不差錢」了。

國家統計局最新發布的公報顯示，2014年全年中國GDP同比增長7.4%，創24年新低。在經濟下行的背景下，對土地收入依賴很大的地方政府還要面對房地產萎靡所帶來的土地收入的大幅萎縮。

有數據顯示，2014年，土地出讓金相當於全國地方財政收入（本級）75860億的30%以上，況且這還只是一個指標而已。德意志銀行給出的數據為，土地出讓在這些收入中佔35%。

得益於過去十幾年房地產市場的快速升溫，地方政府得以從快速增長的土地出讓金中獲益，年增長率多年都保持在兩位數，高於GDP增速。《報告》數據顯 示，2009-2013年間，全國財政總收入年平均增長19%，「其中有7個百分點是土地出讓金收入貢獻的」。

而其快速增長得益於所謂的「土地財政」模式。其核心是，房地產繁榮帶動土地出讓金收入的增長，支持地方政府投資大規模基礎設施建設，而基建投資又能反過來推動房地產繁榮。

但該模式之不可持續，去年已有明顯表現。去年上半年，全國300城市的土地招拍挂交易額同比下降7%，三季度同比下滑幅度則進一步擴大至55%。

2013年中國賣地收入在4萬億左右，去年大概是2.6萬億，就已經有了超過1萬億的缺口，

德意志銀行的報告認為，中國在2015年的土地財政收入將下降20%，一些地方的財政也將出現負增長。

假設2015年全年土地出讓金收入下降20%，地方政府廣義口徑的財政收入同比增速將下降至-2%，遠低於2009-2013年的平均值24%。

中國指數研究院在1月初發布的報告顯示，2014年，中國300個城市的土地成交面積總數雖然仍然超過10億平方米，但同比減少31%。同時，土地出讓金同比下降28%，總額僅為2.3萬億元。

中國政府的數據也對此發出了警告。據統計，2014年的前11個月，中國地方的財政收入僅同比上漲6.4%。雖然全年數據尚未出爐，但對比往年，這組數據落差明顯。

現在房地產商都開始轉型，剩下一座座沒人住的空城，高度依賴房地產業的地方在這時也成了風險高發區。

3.地方債務高企地區

不少地方的本地政府性債務、融資平臺債務、房地產企業債務都十分驚人，不少地方受到減收（地方財政收入減少）、增支（財政支出剛性增加）、償債（債務償還高峰期）這「三座大山」的重壓，對地方金融環境有重大破壞。

根據審計署發布的公告顯示,截至2013年6月底,全國各級政府的債務206988.65億元。從借債主體層級來看，全國地方政府性債務規模中省級、市 級、縣級和鄉鎮政府債務餘額分別佔債務總規模的29.03％、40.75％、28.18％和2.04％，以市級政府為主。地方債務最突出的問題不僅是債務 規模巨大，而且是難以有效監控。

在過去，絕大多數地方官員認為，一旦地方債出問題，為防止地方債「太多而不能倒」和商業銀行「太大而不能倒」，中央政府會出於維護宏觀經濟和金融穩定的需要而採取「兜底」措施。

而在去年10月份國務院發布43號文，文中中明確指出：「要硬化預算約束，防範道德風險，地方政府對其舉借的債務負有償還責任，中央政府實行不救助原則。

2014年第四季度，中國地方政府融資平臺發債規模為2888.3億元，國泰君安證券股份有限公司債券分析師張利表示：「省、市、縣地方政府融資平臺債券之間的差異將會拉大，市縣級政府在籌資環節將遇到更大的挑戰。」

有數據顯示，今年，地方政府融資平臺需要償還5587億元債務，中央政府已經採取措施限制地方發債。中債資信評估有限責任公司分析師霍志輝表示：「那些沒有被歸入政府債務的地方政府融資平臺債券會失去政府擔保，信貸風險將被重新定價，而被劃入政府債務的債券將肯定會得到政府支持。」

野村證券估計，截止到2013年年底地方政府的借款總額為24萬億元，佔中國國內生產總值的40%。野村中國經濟學家華長春表示：「中國將對地方政府新增借款實行更嚴格的控制措施，一些小型地方政府融資平臺可能會在今年違約。」

(文章僅代表作者個人立場和觀點)