人民幣升值 遮掩大量資本外流擔憂
【看中國2014年06月21日訊】今年人民幣匯率經過前5個月的下跌後，近來在中國央行的引導下回彈。部分金融人士認為這正突顯中國當局對資金大量外流的「深切擔憂」。有專家則警告，中國更深層的經濟問題終將暴露人民幣疲弱的體質，而且可能會像滾雪球一樣發展為持久的問題。
今年一季度資本繼續流入中國，推高了中國的外匯儲備。然而，之後的4月、5月數據表明，情況可能發生了轉變。巴克萊（Barclays）估計，整個4月份有逾80億美元流出中國。最近發布的數據顯示，5月份中國外匯淨買入量急劇下降，表明5月資本外流金額要大得多。
6月16日公布的數據顯示，中國5月外匯佔款增加386.65億元人民幣至29.54萬億人民幣，新增外匯佔款較上月劇減67%。這是繼4月份環比下跌51.4%後再次大幅萎縮。
據英國《金融時報》引述專家說法，人民幣下跌是中國這個全球第二大經濟體轉型不力的結果——轉型期間將會出現資本外流和貨幣貶值。
中國經濟放緩 投資人往外尋找機會
2013年11月，位於倫敦研究機構Lombard Street Research經濟學家喬伊列娃（Diana Choyleva）首次預測人民幣將會貶值。她在當時表示，人民幣兌美元匯率高估了15%至25%。至今她仍堅持這一觀點。自那以來，雖然同期工業生產者出廠價格指數（PPI）在下降，但人民幣兌美元匯率僅僅下降5%。
她對人民幣的觀點建立在如下基礎之上：隨著中國經濟放緩和進一步開放，將有越來越多的資本流出而非流入，因為國內投資者尋求多元化投資，減少對國內遲緩經濟的頭寸。這相應地對人民幣匯率造成下行壓力，因為那些投資者會賣掉人民幣以買入外幣。
中國以前就出現過資本外流的情況，但中國資本賬戶日益開放和匯率浮動幅度加大，使得金融邊境越來越寬鬆。香港和上海證券交易所的「滬港通」項目一旦在今年晚些時候正式啟動，就會為中國投資者將資金帶出內地提供一個新的平臺，即便他們只是將資金轉移到香港。
「滬港通」等更多渠道加速資本外流
喬伊列娃表示，只要得到批准，中國龐大的國民儲蓄（比美國和日本的總和還多）就可能向海外尋求投資機遇。數十億人民幣已經外流至世界各地，往往是通過非法渠道。隨著中國開放更多合法批准的渠道，更多的資本可能以更快的速度流出。
貨幣貶值會帶來一些好處，比如可以增加出口競爭力。但隨著中國進出口貿易的經常帳戶（current account）盈餘佔GDP的比例，從2007年的10%降至目前僅2%水平，資本淨流出對外匯市場的影響變大了。
喬伊列娃表示，中國應該讓人民幣貶值，但這會打開潘多拉魔盒。如果沒有人民幣匯率上漲帶來的收益，投資人投資中國的意義就不大了。
中國央行近來干預升值 突顯「深切擔憂」
大和證券（Daiwa Securities）亞洲經濟研究主管賴志文（Kevin Lai）認為，上週中國央行（PBoC）引導人民幣升值的舉措表明，當局「深切擔憂」最近的資本緩慢外流可能會演變為大規模的資本外逃。尤其是美國央行美聯儲縮減寬鬆，退出資產購買措施，將加速資本流出包括中國在內的新興市場。
他解釋稱，隨著多年來外國資本的流入，中國央行擴大了其資產負債表規模。現在，隨著資本開始流出，中國央行被迫在沒有美元流入支撐的情況下向經濟注入資金。這又會讓人民幣更加疲弱。
他預測，人民幣兌美元匯率將從目前的1美元兌6.23元人民幣進一步貶值8%，2015年年底1美元兌6.83元人民幣。
(文章僅代表作者個人立場和觀點)