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【A股聚焦】中國股市不振的實質是經濟疲軟

2014-05-18 12:50 桌面版 简体 0
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【看中國2014年05月18日訊】在5月16日當周,歐美股市延續升勢,各大指數紛紛突破前期高點,創下新的歷史記錄。

道瓊斯工業指數突破16700點,較金融危機前2007年10月觸及的14164點高位升逾18%;標普500指數盤中首次突破1900點,較金融危機前的1565點高位升逾20%。衡量歐洲股市整體表現的歐洲Stoxx 600指數創2008年1月初以來高點;德國DAX指數創新收盤高點;英國富時100指數創1999年12月以來最高收盤點位。

儘管已有如此升幅,國際各大券商對市場的未來仍多持樂觀態度,這一點從各大券商對今年標普500指數的預估可窺一斑。美林在最新報告中預計標普500指數將達到2000點,高盛、瑞銀UBS也預估1950點,巴克萊則預估1900點,顯示標普500即使已創新高,後市仍有上漲空間。當然,市場上也不乏認為歐美股市、尤其是美國股市存在泡沫的言論。

歐美股指能勇攀高峰,背後是不斷改善的經濟基本面在提供支撐。美國最新的失業率已經自金融危機時接近10%的高點回落至6.3%,英國的失業率也已經降至6.8%。高盛將美國今年二季度GDP年率增長預期由3.5%上調至3.7%,英央行在最新的通脹報告中維持2014年GDP增長預期3.4%不變,上調2015年GDP增長預期至2.9%,認為經濟正開始回歸常態;德國今年第一季度GDP年率初值(未季調)達2.5%,一向穩重的德國總理默克爾日前也表示,歐洲正重返穩定增長。

歐美資本市場的優異表現反映了其近年來經濟結構調整和改革的成果。由於金融危機爆發時對大型金融機構的及時支持,及後續強化金融業監管、堅持去槓桿化的手段,確保了金融體系穩定,多數金融機構逐漸恢復活力,盈利能力顯著回升。在實體經濟領域,以網路企業、生物企業、新能源企業為代表的高科技企業不斷崛起壯大,成為整體經濟中愈來愈重要的部分。隨著經濟重新步入增長軌道,通脹逐步回升,基礎設施行業以其穩定的回報預期,獲得投資者青睞,譬如近幾年李嘉誠對英國水、電、氣行業已累計投入近90億英鎊的巨資。由於工作機會增加,收入上升,購買力增強推動零售行業持續增長。經過金融危機的洗禮,歐美主要經濟體目前正呈現出新經濟漸成氣候,傳統行業正在復甦的局面,正是這雙重因素推動歐美股市屢創新高。

以歐美成功經濟體作為參照,就不難理解中國市場目前的窘境:上證指數依然在2000點左右徘徊,離2007年10月的歷史高位6124點還遙不可及。中國證券市場的低迷反映了經濟結構正處於深度調整之中,並且這個調整還沒有完成。支撐上證指數創下歷史高點的房地產、煤炭、鋼鐵、水泥等傳統行業,正處於產能過剩、需求不振的困境中,並且長期來看,這些行業將很難迎來新一波的高速增長,相反需要逐步削減產能、壓縮規模。同時,作為國家戰略大力倡導的新經濟,譬如環保、新能源、高科技等產業並沒有獲得實質性的突破,還沒有形成新的經濟支撐點。一個例外是,作為新經濟亮點的網路企業在中國發展得可圈可點,但是其中的知名企業如騰訊、百度、阿里等,卻並沒有選擇在國內證券市場上市。因此,也正是這雙重因素導致中國股市一直在低位徘徊,難有起色。

與歐美股市今年屢創新高不同,日本股市經歷了2013年的大幅上漲後,進入2014年開始展現疲態,日經指數今年迄今已經下跌超過10%。惠譽最新報告顯示:確認日本「A+」評級,但前景展望為負面,並指出日本總體政府債務在惠譽授予評級的國家中處於最高水平,日本公共財政狀況仍是影響其信用和評級的關鍵薄弱點。

日本政府在日元貶值、擴大經濟刺激規模方面都很難有進一步騰挪的空間,因為自2012年年底安培晉三再度出任日本首相至今,日元對美元已經貶值超過20%,而政府債務纍纍更限制了進一步舉債的空間。日本經濟的問題在於,傳統優勢產業發展尚可,且受益於日元貶值盈利提升,但是也缺乏進一步發展的活力;有優勢的新經濟還沒有確立起來;同時,由於人口結構及國內市場限制,國內需求長期停滯,故陷入目前進退兩難的境地。股市的表現就是國民經濟的晴雨表,只有良好的經濟基本面才能為股市長期健康的發展奠定基礎。

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