PMI下降是否預示著中國經濟進一步下滑？

【看中國2014年03月26日訊】中國三月份的民間匯豐製造業採購經理人指數（PMI）預覽繼續下降到48.1， 為八個月來最低點。匯豐製造業採購經理人指數是中國製造業綜合發展狀況的晴雨表,數字為50是臨界點,高於50表明製造業處於擴張狀態,低於50則表明製造業處於萎縮狀態。

就在中國經濟在2014年持續放緩已經基本是國際間相關學者和機構共識的大背景下，三月民間匯豐製造業採購經理人指數預覽結果無疑繼續加重了人們對中國經濟放緩的憂慮。對此，美國南卡羅萊納大學艾肯商學院教授謝田星期一對自由亞洲電臺記者表示:

「這印證了我們一直以來的觀點， 即中國經濟從現在開始真正進入了麻煩， 進入了一個非常危險的境地。 美國最早在2008年進入衰退，經歷了陣痛之後也比中國和歐盟更早地進入經濟的復興和復生。 從2008年開始， 中國大陸增發貨幣和貸款來刺激經濟。 這實際上把中國經濟的危機延緩了。 在延緩的這幾年的過程中，問題實際上更加惡化， 例如房地產泡沫繼續膨脹，地方債務繼續膨脹， 銀行的錢荒和通脹問題。儘管如此， 中國政府目前最擔心的還是失業問題」。

匯豐銀行經濟學家屈宏斌星期一對外表示，三月份匯豐製造業採購經理人指數預覽的結果顯示，主要受中國內需進一步走軟的影響。中國經濟增長的動能持續減弱。不過， 美國印第安納州博爾州立大學中國經濟問題專家鄭竹園教授星期一表示，中國製造業下滑應該是中國經濟結構調整和轉型中必然要發生的事，並不是遭遇到什麼突如其來或其他什麼經濟發展阻力困難而發生的：

「中國整個經濟結構現在要徹底地變。 過去幾年中國政府投資太多的錢，結果現在很多企業生產力過剩，需要被改革， 而改革必然影響到企業擴張等經濟活動。採購經理人指數下降是中國政府既有政策的結果，不是意想不到。 以往經濟擴張太快， 經濟是增長了， 但成本也隨之上升， 實際上並沒有得到什麼好處。 在經濟結構轉變過程中，採購經理人指數下降不可避免」。

屈宏斌表示，中國政府應對的辦法可能是出臺一系列穩增長的措施，例如降低民間資本的投資准入，加大對地鐵、環保和政策性公共住房的支出，指導借款利率下行和保持對實體經濟信貸流動性支持。美國《華爾街日報》星期一報導，中國政府在三月初已經批准了五個鐵路項目，預計總投資額為人民幣一千四百二十億元人民幣。對此，謝田教授表示：

「三月份匯豐製造業採購經理人指數繼續下降表明中國經濟繼續衰退， 復興不會很快出現。 在此情況下，像以前那樣對經濟繼放水還是抑制通脹， 中國政府在這兩者之間猶豫不決， 兩邊搖擺。 最終究竟採取什麼措施取決於中國政府對就業前景的預期等情況。 對於中共來說，捍衛它的政權是最大的考量。 如果失業大軍進一步增加， 失業對其政權就是一個巨大的直接威脅。由此， 如果中國經濟進一步下滑， 中國政府有可能採取措施刺，激經濟發展」。

《華爾街日報》星期一的報導說，中國新一屆領導班子自從去年上任以來一直強調，不能再依賴寬鬆的信貸條件和政府支出來維持中國經濟的高速運行。2014年的中國實際經濟運行狀況顯示，中國政府實施寬鬆性政策的空間比以往可能更小了， 因為中國債務總額繼續以驚人的速度上升，去年達到國內生產總值的213%，高於2007年的140%；此外，中國住房市場也存在過度建設和疲軟跡象。

不過，鄭教授表示，中國GDP增長7%是一條紅線。在這條紅線以上或以下，中國政府的經濟政策將有所不同：

「如果GDP低到5%，或6%， 中國政府可能放寬既定的經濟改革政策，像放鬆貸款和增加政府投資。如果GDP能夠達到7%， 中國一定按照既定方針走。 雖然政府設定2014年的GDP增長目標是7.5%，但是7.1% 或7.2%也不錯嗎。7.5%只是中國政府的理想目標」。

匯豐製造業採購經理人指數預覽是每個月根據中國420家製造企業的採購經理人問卷反饋結果編製而成，比採購經理人指數終值提前一個星期左右對外公布， 與中國官方公布的採購經理人指數大同小異。匯豐的指數主要反映中小企業的經營狀況。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)