梁京：人民幣會崩盤嗎？(圖)

【看中國2014年03月05日訊】央行最近出重手，讓人民幣連續急跌，迫使許多人不得不思考人民幣會否崩盤這個問題。筆者對這個問題的簡單答案是，暫時還不會，風險在增大。

答案雖簡單，但講清背後的道理卻不易。人民幣匯率涉及的經濟學理論，早已突破西方主流經濟學的分析框架，顛覆了許多經濟學家以為是顛扑不破的"真理"。為什麼會出現這種情況？除了西方經濟學本身的理論缺陷，還有一個重要原因，就是西方經濟學家無法想像，一個共產黨執政的東方大國會走國家資本主義道路。而中共之所以能搞國家資本主義，則不能歸結為西方的理論錯誤，而與西方主流精英的認知錯誤有很大關係。

冷戰以西方完勝告終，沖昏了西方主流精英的頭腦，以為歷史已經終結，自由的市場經濟可以推動全球民主化，而資本的自由流動，可以讓自由貿易和經濟全球化的好處最大化。其實凱恩斯早就指出，在民族國家主導的全球政治秩序下，貿易自由與金融全球化是不兼容的。但西方主流經濟學家無視先賢告誡，而西方金融資本的掌門人則利慾熏心，於是給了中共領導的國家資本主義不可想像的歷史機遇。

這個機遇，就是中共可以利用巨大的國家權力和大國優勢，對貿易自由和金融全球化的遊戲規則取完全機會主義的態度，利己則從之，不利則拒之。那為什麼西方國家會容忍中共的這種態度呢？一方面是低估了中國，既包括低估了中國的發展能力，也包括低估了中國的自伐能力。另一個重要原因，就是中共與國際資本分贓，其誘惑之大，不僅讓國際資本難以抵禦，也讓美國和其他西方國家的政客難以抵禦，自覺不自覺地出賣本國和民眾的長遠利益。

操縱匯率是中共與國際資本分贓最有力的手段，而過去二十年，中共把這一手段的榨取和分贓功能，發揮到淋漓盡致，令人嘆為觀止。所以能如此，是因為中國的體制有無人所及的能力，全面扭曲生產要素和資產價格，增加國家的短期收入。當然，在封閉的經濟環境下，全面扭曲要素價格來增加國家收入難以持久，因為會迅速壓制內需，失去增長動力。但通過低估幣值，同時廉價輸出資本（購買美國國債），中國換來了源源不斷的外需，直到資產價格泡沫把美國人噎個半死，金融危機全面爆發。

中共選擇以4萬億政府投資的來應對全球金融危機，是因為溫家寶真誠地相信，此時若不盡全力救國際資本和金融體系，中共政權就可能不保。但這一選擇，卻讓中國房地產投資過度，地方政府深陷債務危機。為了阻止經濟硬著陸，唯一的辦法是多發貨幣，但多發貨幣又帶來通脹危險。於是，一個看似兩全的政策形成了：人民幣內升外貶。人民幣對內貶值，有利維持經濟增長，對外升值，有利阻止惡性通脹，同時也有利於權貴資本和國際資本從中套利。但結果是，影子銀行大行其道，套利者的無風險收益高達百分之七，外資銀行與國資銀行串通，大搞所謂"外貸內保"，熱錢滾滾而來。這個吸血的金融，窒息了實體經濟，帶來極大的金融風險。正如許多人指出的，近來央行連續干預，讓人民幣急跌，就是為了逼退套利者。

為什麼央行沒有早些行動？人民幣還會升值嗎？或從此進入貶值軌道？

貨幣當局對大規模套利和影子銀行遲遲不敢果斷制止，反映了國際資本和權貴利益對中國宏觀決策有重大影響力，也反映了當局的決策困境。其中最大困境就是害怕出現樓市和人民幣同時崩盤，引爆危機全面爆發，威脅政權穩定。不過近兩月來，儘管當局大量投放貨幣，增長依然乏力，這個現實迫使當局認識到必須作出痛苦決斷。筆者認為，此次人民幣貶值，有可能是當局應對經濟危機爆發的一攬子決策之一部分。當局有可能讓樓市泡沫破滅，但我相信不會讓人民幣崩盤，因為人民幣崩盤意味著惡性通脹，後果不堪設想。

因此，真正的問題是，當局有沒有能力維持人民幣穩定？從短期看，當局有足夠資源，尤其是有足夠的外匯儲備阻擊做空，支撐人民幣，而且，國際社會也不願看到人民幣崩盤給全球經濟帶來衝擊，因此，為了自身利益也會支持人民幣國際化，讓中國獲得一點類似美國的"霸權紅利"。儘管如此，人民幣相對美元一定會走軟，因為中國不顧後果的增長已傷筋動骨，危及長期競爭力。加上自然資源不足，中國經濟將不可避免從雙順差轉為雙逆差。中國經濟、政治和社會將經歷一個痛苦的轉型，在這個過程中，人民幣崩盤和政治動盪同時發生，是大概率事件。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)