看空創業板白酒 首選高端設備
【看中國2013年11月04日訊】上半年，創業板的大好形勢造就了不少陽光私募的理想業績。絕對收益達到50%的不乏其人。不過，優秀業績並不是來自創業板。「理想的狀況是前年布局環保行業，去年布局文化、手遊行業，今年年初就應該布局自貿板塊。」和聚投資總經理李澤剛[微博]表示，「但是我們錯過了最好的進入時期，就不太願意追漲了，我們今年的主要收益都不是來自熱門行業，可能收益不高，但是也達到了預期。」李澤剛管理的和聚一期，從2009年成立至今收益率達到81.17%，今年以來收益率為30.82%，最新淨值達到1.8117元。事實上，好的市場背景只是獲得好收益的一個部分。對私募基金來說，更重要的是投資標的的選擇以及進入標的的最佳時機。只有把握了上述兩點，私募基金才能維持長期的活力。
最佳進入時機：
行業和企業出現拐點
「這個收益率在今年很一般，算不上特別高。」李澤剛很中肯地評價自己的表現，「今年的幾個熱門，沒有完全趕上。醫藥沒有參與，文化傳媒和環保賣得比較早，真正把握住的有一個就不錯了。」
在行業熱門之前估算錯誤，熱了以後就不太願意去追漲，這是李澤剛的原則。
所以，進入的時機對李澤剛來說很重要。而除了時機，基本面的分析也是選擇標的的核心。
「行業重點看供求關係，企業主要看基本面以及基本面背後的業績增長，或者說業績拐點。」
李澤剛有自己的拐點論。「行業的拐點是供求關係，企業的拐點是技術、產能以及市場的一些新的突破。很多時候是需要時間的，是一個量變到質變的過程，最終還是要反映到財務報表上面去。」
所以，李澤剛希望自己能走在財務報表之前。不過，今年對熱門行業的把握並非如此。
「今年的成績主要歸功於精選標的，核心持倉有一部分漲幅都在50%以上，所以收益率很不錯。而這些精選標的都不是出自於熱門板塊，都是非熱門板塊的。」
一直以來化工都是李澤剛關注的重點對象，今年的投資選擇也不例外。
「除了化工，電力股也是今年收益的主力，佔了很大的一部分。電力股這兩年正在漲，可能跟優先股有關係，等這一波上去以後，也要開始減倉了。雖然總體是看好的，估值便宜，現在正處於修復的過程，但是我們覺得可能還要再找一些更好的標的。」
李澤剛強調風控很重要，「我們還是基於上市公司的基本面評估，公司差不多了就退出，炒作也是盡量迴避，風險控制是放在首位。」
李澤剛用具體的指標來衡量風險控制，「控制企業風險的核心是盈利的預測，需要做財務模型和業績測算，以及公司的估值模型。這些都要進行量化的測算，定量的去研究企業基本面非常重要。」
雖然今年的業績表現不是很突出，但李澤剛的心態很平靜。
「每年的資本市場風雨莫測，根本沒法預測，所以每年能夠有30%、甚至20%的超額收益就很滿足了。」
今年的目標已經達到，李澤剛已經開始明年的布局。
看空創業板迴避白酒
剛剛從內蒙古回到北京的李澤剛，一直是工作的狀態。
「最近在調倉，因為上半年到三季度總體持倉結構變化不是很大。而市場變化很快，一定要調倉，為明年布局準備。」
「因為我們的風投不是追逐市場熱門板塊，主要是著眼於企業的基本面。所以四季度主要是各地跑公司，然後篩選了一些明年增長可能拐點的標的。」
在大行業中選擇標的是李澤剛最近要做的事情，主要是因為行業的選擇已經大體有了方向。
「有些化工企業，因為國家抓環保大核查，產業的供給端出現收縮。有的子行業週期比較長，比如說農藥這種，是關注的對象。「
「另外有些化工品，前兩年跌幅也比較大，處在歷史上的底部區域，企業也可能面臨拐點，我們想抓明年的復甦。還有像軌道交通和高端裝備製造、專用設備製造行業，裡面有些企業業績還是不錯的，可能會超預期。」
當然，李澤剛也有盡量避開的行業。
「白酒已經兩年都沒碰。白酒行業除了階段性的消費因素之外，本身的大週期可能跨度比較長。雖然最近這兩年白酒跌了不少，很多創新低，但是我們覺得包括高端白酒在內，產能過剩的局面還一直存在，還會延續比較長的時間。所以目前暫時沒有看到拐點，估值很便宜是事實。但是目前我們還沒有開始配。」
而對於之前很熱的創業板，李澤剛的觀念也和第四季度普遍觀點趨同。
「創業板估值高了是不用討論的，漲了很多了，估值回落也是正常的。創業板的平均估值不會太關注，但是裡面的好公司還是可以考慮的。但是我覺得總體來講，今年年底到明年，創業板的風險大於機會。現在幾乎沒有了創業板的持倉。」
(文章僅代表作者個人立場和觀點)