伍凡評論：分析中國第三季度GDP上升的現象(圖)

【看中國2013年10月31日訊】伍凡：各位聽眾好，現在是《伍凡評論》第365期，今天我要講的題目是「分析中國第三季度GDP上升的現象」。它為什麼上升？原因在哪裡？它還能升多久？前景如何？我們做一個分析。

中國第三季度GDP上升是三中全會前的政治需要

近30年來，推動中國經濟上升的動力有三頭馬車：投資、出口跟消費。其中以投資和出口為推動經濟GDP上升的主要動力，消費始終沒有成為經濟上升動力。到2008年之後，出口急劇的減少，為了維持GDP8，要保8，所以溫家寶就採用直接投資了4萬億人民幣，外加15萬億以上的政府貸款，主要是地方政府貸款投入到了「鐵公基」上去了。

到了2012年，這種投資和貸款的模式已經走入了死胡同。M2發行量愈來愈大，那投資也愈來愈大，債務也跟著愈來愈大，而經濟效率和資金的效率卻愈來愈低；而相應的在中共政權它稅收沒有看到擴大，反而減少了。這就是胡溫政權下臺之前的經濟和金融的概況。

李克強接了總理以後，他信誓旦旦的想進行經濟改革。在下個月十八屆三中全會要召開了，所以在召開之前，中共絕對需要GDP上升的這麼一個令人注目的成績單出來。否則你李克強上臺已經大半年了，你做了什麼事？你怎麼樣去面對三中全會呢？所以他無論如何一定要把GDP推上去，這是一個政治上的需要。而同時經濟持續下滑，對中共政權是個非常重大的危機，所以他無論如何要把GDP推上去。

那怎麼推法？我們來看看。第一，他做了一些試探，最後又不得不回過頭再走溫家寶的老路。因為GDP它推動的第一個最主要的動力是什麼？是政府的直接投資嘛，不管是中央的還是地方政府，是由直接投資來決定的。習、李上臺之後，他們提出了要搞經濟改革、要金融改革，要把GDP推上去，又講不要再走胡錦濤、溫家寶的老路。

所以他們在今年的6月份前後，應該是5月底到6月份，他們就做了一個試探，能不能夠不增加M2的發行量，而把資金統籌安排「盤活存量」這個方針使這個資金能夠轉移到經濟實體上來。那麼要走這一步，所以他們就在6月份做了決定，就是減少銀行貸款，不讓銀行貸款一直流向影子銀行。所以做這麼個試驗，結果引起了強力的反彈。

6月20日，上海隔夜拆帳利息從3%升到了30%，這個結果造成了6月24日上海的A股急劇下滑，下降了5.3%，1.3兆的資金從股市上流走了。同時全球也受到這個影響，有5萬億的美金的股市從全球市場上流走了。所以它這個試驗引起了這麼大的反彈，這些影子銀行不賣這個帳！「盤活存量」那是你李克強的想法，並不是金融系統、影子銀行、太子黨、那些國營企業、那些大老們的想法，所以李克強不得不低頭、不得不讓步，緊接著幾天就繼續放貸款。

那麼這條路走不通，想把現有的存在銀行系統裡邊的錢，不管是影子銀行或者正規銀行，要把這個錢放到實體經濟裡邊，這條路好像走不通了。所以從7月份開始，李克強悄悄的、不聲張的，對外也沒有公布，就開始大量放貸款，投入到實體經濟裡頭去，這又走上溫家寶的老路。這條老路走下去，我們看看有沒有什麼數據佐證呢？

第三季度GDP靠投資上升, 7月8月上升, 9月下降

我們看看，前兩天在《第一財經日報》上登了一篇文章，這篇文章題目叫做「李克強企業仍困境，四季度經濟微調風險加大」，下面就指出你現在投資帶動了經濟增長，明確地提出來了，前三個季度投資是推動經濟增長的最大力量，主要來源於基建投資和民間投資的恢復。

前三個季度中國不包括電力、熱力、燃氣及水的生產與供應基礎設施投資48,403億元，同比增長了25.1%。民間的投資在前三季度達到196,611億，比上面政府的投資幾乎大了3倍到4倍，增長了23.3%，大幅的增長。第三季度的數據表明大部分的增長是在7月份和8月份，但是到了9月份中國的經濟數據又開始走回頭了，人們顧忌第四季度這種上升的勢頭很難再出現，很可能要再降下來。

日本有家證券公司叫野村證券公司，中國首席經濟學家張智威他認為中國經濟的回暖，三季度的數據可能已經到頂了。為什麼呢？因為近幾個季度來中國經濟受到了投資支出上漲的推動，就是投資把GDP推上去了，但這不能夠繼續對經濟增長提供動力的，不可能持久的，這是野村證券的評論。

我們接著看美國《華爾街日報》，在10月19日寫了一篇文章，它怎麼評論GDP7.8的呢？它說中國經濟增速可能第三季度見頂，到頭了。它的理由是9月份的數據與7月份、8月份相比要低，9月份的工業增長值同比增長了10.2%，低過於8月份的10.4%，發電量增長8.2%低過於8月份的13.4%，出口同比下降0.3%，8月份是上升7.2%，所以到9月份普遍下降了。

《華爾街日報》特別提出在這一波上去的勢頭中間，投資、消費和出口它的比例是多少呢？它說今年前9月的消費額對經濟的增長貢獻是45.9%，投資佔55.8%，可是這兩項把它加起來以後101.7%，咦，怎麼能多出一個1.7呢？這說明什麼呢？中國的出口比進口還要少，進口超過出口，所以你要付出更多的錢去給外國人。這就是說上個季度的前9個月所佔的比例是消費的45.9%、投資55.8%。

我記得我上一次作經濟評論的時候，也提到、也引用過類似這樣的數據，當時我提到GDP當中的投資消費和出口的比例在今年的第二季度GDP是7.5，7.5裡面投資佔4.1也就是佔的比例是54.66%、消費佔3.3，佔GDP的比例44%，外貿出口就佔0.1，比例是1.33%。這個數據開始我以為是來自中國大陸的學者，後來我更進一步的去調查，它是來自於《日本財經新聞》的.

所以一個日本的專家評論和華爾街美國的評論，這兩個數據非常的接近。中國投資在GDP中間超過55%、消費佔44%，出口呢？第二季度還有0.1的成分，到了整個9個月把它統觀起來一看，出口是負的比進口還少，所以可見這三頭馬車的中間，出口已經不起任何作用了。那麼消費有沒有起作用呢？我下面再談。

有一位外國專家叫奧斯特‧沃德（Marc Ostwald）是在一家紀念碑證券公司（Monument Securities Ltd.）這家公司裡面，他對這次第三季度的GDP7.8出來，他作這樣一個評論。他說，中國第三季度結束剛剛才十天，也就是10月10日就發表了第三季度GDP的數據，中國是有13億以上的人口，在這種情況下，他認為對這個數據的準確性持懷疑態度是有道理的。我們可以舉個例子，美國商務部每個季度都有GDP報告，報告出來以後，三個月之內要做修正的，不是一次就把它定死了。可是中國發表的GDP的數據從來不修正的，包括CPI（消費者物價指數）等等，通貨膨脹指數也好，從來不修正的，所以人們非常懷疑，以這樣的數據報告出來外國人也不相信了。

同時財經網在10月10日有一篇文章說，中國有十大的行業即將全面的破產，十大行業：造船、鋼鐵、LED行業、傢俱、中小型的房地產企業、航運業、信託公司、第三方理財、PE投資機構，最後一個團購行業，這十個行業在最近興不起來，破產、解雇，資產凍結在那裡，而且欠了一大筆債，這是光講投資方面的。

消費為什麼不能成為推動中國GDP的一個重要的力量呢？

我們現在講，消費在中國的GDP中佔了多少份量呢？上面我已經講了，它只佔44%，從來沒超過50%。而美國消費在GDP中佔到70%∼75%，美國全部生產出來的生產價值、資產分給了美國的居民，美國居民拿來消費佔這個GDP70%∼75%，它不是靠投資，它是靠消費來刺激經濟。中國靠投資來刺激經濟，可是你投資進去，如果你沒有回報而長期積累了那些資金，積累了必定是沉澱在那裡，資金不發揮作用，沒有回報，那麼稅收怎麼增加？怎麼能夠在下一輪再繼續投資呢？這是個問題了。

原因在於中國的分配制度、中國的政治制度、經濟制度非常非常的不合理。中國官方講有13億人口，民間講有15億人口，在這麼多人口中間官員佔多少？我們就算一億，1/15分之一吧，可是他們所佔的財富的比例大大超過於其他老百姓，吃香喝辣的有，拿高薪的有，一個政府有十幾個副市長，同樣一件事情由很多部門來做。

現在公務員是全國的青年學生第一個優選，都要去當公務員，有了公務員就有了所有，有了房子、有了工作、有了高薪水、有了勞保、有醫療、還有終身的退休金。所以這些就把大量的人力、資金都吸引到官員這個階層上，老百姓分的錢就很少，這是第一個原因。

第二個原因，國營企業佔了大部分的投資，並且它們效率非常低，不產生效率，而它們的待遇非常好，待遇好到最低的國營企業的待遇比民間的企業高於7倍，甚至於最高的高過於30倍，而它們的利潤又不上繳國庫。所以這種分配制度、這種金融制度對誰有利？對中共的官員有利，維護共產黨它的基層、它的企業非常有利，可是對老百姓沒有利，他沒有錢去消費、沒有錢去買房子、沒有錢去看病、醫療等等。

所以中國儘管有15億人口，可是它佔的消費量只佔了44%，另外56%到哪兒去了？官員拿了，國營企業拿了，共產黨官員拿了，國防、維穩這些企業都拿去了，所以中國發展經濟它不用消費，不用良性循環，而是用一個惡性循環，用直接投資，沉澱在那裡增加了生產力，可是無法消化，造成這麼個結果。所以這樣走下去就好像我上面所講的，無論是中國的媒體、外國的媒體都不看好中國的經濟這一波第三季度7.8以後還能繼續往上升。

現在中國出口貿易在GDP中己沒有推動力

第三點我們要看，曾經是中國GDP推動的一個主要力量的出口貿易是第三頭馬車，可是從08年以後，中國的出口急劇下滑，一直到現在，出口比進口還少，比例是負值，根本就不可能收回利潤或者海關稅。10月16日，廣州廣交會要開幕了，可是今年廣交會人來的少，做買賣的更少。

現在中國出口還受到很大的影響，第一、人民幣和美元的比例，人民幣還在升值，它為了保持人民幣的價位非要升值不可，這是第一點，這一點出口就非常困難；第二、外國進口的資源價格還在往上升，沒有下降，所以你生產的成本在提高；第三點，中國的勞動力（人口紅利）越來越少了，真正願意代替老一代農民工去做那些苦工，在工廠裡邊男女工人做的那些活，人越來越不喜歡了，很多年輕人不願意去做工人，所以他們現在找工人非常困難，只有增加薪水，每年要增加20%到25%以上，這樣它成本就提高了，你成本提高價格就要提高，否則你做賠本生意做不出來，可是你要不做賠本生意，你定那個價格人家不來買，這是一個原因。

再一個，全球的經濟貿易還沒活絡起來，一方面外資從中國撤走，生產線移到了南亞、印度尼西亞、印度、緬甸、柬埔寨、越南這些國家，所以中國的出口量就減少。種種這些原因，使得曾經是中國出口非常重要的一個推動經濟的力量現在不能動了，所以這三頭馬車現在完全依靠一個馬車──投資，來推動今年第三季度，推動過以後生產量擴大了，生產力增加了，可是消耗消到哪去呢？消耗不了。

房地產是作為一個重要的龍頭經濟在支撐著GDP

這次投資經濟投到什麼地方了？投資到房地產還有各個城市的基礎建設，房地產是作為一個重要的龍頭經濟在支撐著。人們問，為什麼要投資到房地產？現在還有這麼多的房子賣不掉，你還要投下去？究竟是為了什麼？當然GDP是一個目標，可是另外一個原因，中國的地方政府背了25萬億到27萬億的地方債務，還不出來，中央到現在為止也沒有非常明確怎麼樣解決這個債務，地方政府怎麼去解決你的收入，去維持地方官員的薪水呢？所以在房地產上面打算盤。但現在已經有這麼多的房子賣不出去，還要蓋？有沒有銷路？如果沒有銷路就不能蓋了。

看看現在還有一部分銷路，這種房地產投資原因有幾個：第一、房地產的投資。第二、買房子的信用貸款增加了，為了維持這個房地產，所以它也增加貸款讓人家來買房子。第三、富裕階層還有一部分購買力。那麼到了現在為止，今年房地產到位的資金有多少呢？8.78萬億，增加了28.7%。這就完全打破了在溫家寶時代的壓低房價，不要投資。可是到了李克強手上，就在這幾個月，他改變了政策，讓它從死水再活躍起來了，所以才得到了資金8.78萬億，同比增加28.7。其中呢，國內貸款買房子的，增加了32.3%，那個人按息貸款也增加了45.8%。這些通通加起來，累積是多少呢？12,492億元，這是房地產上的貸款和個人的按息。

在購買力中間有一個重要的現象，央行做了一個統計，到今年8月份為止，個人的存款，已經達到了45萬億，而年初呢是41.9萬億，去年的年初是37.6萬億。那麼看來個人的存款量在增加，這說明中國的資產分配有相當大的一部分也進入到富裕階層手裡了。

那麼這些人的錢分成兩部分分配，一部分在國內買房子，作為一個保本的投資，或者在裡邊炒作房子，從炒作房子去賺錢，這是第一。第二，一部分投資到外國，到美國、澳洲、加拿大去買房子，把小孩子送出去留學，這是一部分開支。那這兩部分都加在一起就算富裕階層了。

還有一個，中國有一部分人他有灰色地帶的收入。灰色地帶的收入，在2011年，《新世紀週刊》做了一個報告，題目叫做「收入的真相」，灰色收入達到6.2兆，就是6萬2千億人民幣，佔當時2011年的 GDP的總產值12%。這部分完全是歸入個人的灰色收入，那這部分人的錢也加入投入到房地產買賣中間。

所以中共現在有這麼個打算，它抱著這麼一個策略：好，既然你們有錢，將近有50萬億的錢，存款加灰色收入有50萬億人民幣，你們怎麼處理呢？這部分人一部分是拿到外國去了，一部分留在國內。總要給他個出路啊，這個出路他們並不想到股市上去，也不想去買黃金，他們就看中房地產。所以中共就想吸引這批民間的資本，投入到房地產，減少中共本身再拿錢出來投入房地產，它想做這個打算，也正在做。並且這樣也可以解決地方政府收入的燃眉之急，有民間的資本、資產投入到房地產。所以這個房地產的價格一直往上升的原因就在這裡，因為還有一部分人來購買。

那麼我的問題是這樣，這個房子買的速度跟不上你造的和你庫存量。現在庫存有多少？到9月末，中國現在房地產庫存有2.93億平方米，你現在還要再繼續投資造新房子，那麼你有多少錢能夠把這些房地產消化掉呢？消化不掉。你即便是把民間這50萬億的錢慢慢吸收一部分，我們假設一半好了，一半到外國去，一半留在國內，25萬億的錢，相當於中國2012年GDP接近50%的錢，你慢慢吸收到房地產裡頭去，你要真能夠解決燃眉之急，也不可能長期就靠這25萬億來挽救中國的金融，做不到，因為這錢量還是少，因為你那麼多房地產，2.93億平方米，並且每年還要造新房子，現在3億平方米的房舍量擺在那裡。所以為什麼有那麼多鬼城、死城出現呢？有10個鬼城地區就是這個原因造成的。

那麼為什麼造成這個原因呢？為什麼造成這麼多房子呢？因為中央政府每年給地方政府下達指令，你要給我提高多少多少的、8%、9%的GDP，那麼地方政府很簡單嘛，我就強征土地，高價出售土地，完了就蓋房子，再來徵收稅收，我不管這個房子有沒人買，也不管這房子造給誰用的，只要你造出就好了。我能收回錢養我的地方政府，我能夠繳納稅，中央政府滿意，地方政府滿意了。這個二十多年來造成了這麼個結果，現在還繼續走這條路，你看能走多遠？

基本上老百姓現在有50萬億存款，一半到外頭去了，一半在裡頭，25萬億，你能夠消化掉嗎？消化不掉。而地方政府現在欠了多少錢？現在欠的是25∼27萬億的貸款，正好是老百姓手上在國內能夠花的錢。你能夠把它全部拿來抵這個債嗎？老百姓也不願意啊！你真能夠在房地產上去要一點稅、利潤等等，可是你還是解救不了地方政府的債務。

中共政權金部債務是GDP的200%，約100萬億人民幣

現在地方政府的債務怎麼解決？從中央到地方現在的債務有多少？是198%，也就是200%的GDP，這是它目前的債務。有些債務將近90萬億∼100萬億，中央政府和地方政府的債務，這麼大的一個數量。美國，大家講現在政府破產了，關門了，可是美國現在它所欠的錢，16.7兆，最近會到17兆，也就是美國的GDP120%不到。那麼日本多少？日本政府欠的債務是GDP的230%，所以中國現在的債務水平已經接近日本。可日本民間有錢，中國老百姓中間沒有多少錢，就是富有階級有錢，還要把一半拿到外頭去，這是有很大不同的，你怎麼去解決？

中國現在說要發行地方公債，把它的債務再轉移到老百姓身上，那麼你房地產再蓋也賣不出去了。而且貸款利息誰來負擔？又變成百老姓的負擔，最終還是要全國老百姓的稅金來填補這黑窟窿。這其實是上次我所講的，從三頭馬車，投資、消費、出口、房地產到現在的債務，一系列看來，中國的經濟能夠按著現在7.8%第三季度這樣一個速度上升嗎？不可能，因為你沒有往上升的、推動的力量。你再繼續投資，背更大的債，蓋更多的房子，救燃眉之急，可以救地方政府發薪水，可是你債越背越大。

我今天再一次明確地回答怎麼去看待中國 GDP第三季度7.8的現象的問題。好吧，我今天的評論到這裡，謝謝各位。