中國高額地方債不能和日本比
【看中國2013年08月28日訊】8月26日，中國國內一家媒體刊登《對比日本可知中國地方債並不可怕》的報導稱，日本債務達GDP的2倍多引發關注，中國目前債務在20萬億左右。日本經濟增長緩慢都沒有發生債務危機，中國更沒理由爆發債務危機，理由是中國目前仍保持著高速增長，這些債務大部分用於基礎設施建設，是未來有產出的負債，隨著經濟的持續增長這些負債終會在增長中消化掉。
近年來，多國爆發出地方債務危機或者主權債務危機，使得國際上對於債務問題格外敏感。迄今，日本債務超過了1000萬億日元（約合人民幣63.4萬億元）。其債務佔GDP比重高達230%，為發達國家中最高。國際貨幣基金組織估計到今年年底日本債務佔GDP比重將上升到250%。
看到日本的債務如此之高，有的人就拿來與中國進行對比。他們認為，中國的政府債務和日本的債務是有區別的。中國政府不是為了消費而發債，而日本發債多數是為了支付公務員工資、養老金等開支，錢借來就花掉，不產生經濟效益，屬於消費型債務。因此，中國經濟更有理由比日本穩健。
不過，這些說法顯得牽強附會。特別是拿日本債務與中國進行比較，顯然是找錯了對象。中國是發展中國家，而日本是發達國家。雖然日本債務佔GDP的比重比歐洲一些國家高得多，但其債務風險沒有後者高，其原因之一就是因為日本90%的債務由本國公民和機構持有，而歐洲一些國家70%的債務都由外國人、銀行和機構持有。
更重要的是，日本完備的國民工業體系、較為充分的就業保證了較高的社會產出水平和較強的出口能力，這樣即使在危機狀態下也能迅速恢復對外貿易的總量，日本的抗風險能力明顯優於一些「過度金融化」的國家。龐大的國外資產對日本經濟的發展起到了重要的支撐作用，也可以隨時回流本國購買國債。
如果拿中國與日本在這幾個方面進行相比，我們存在著不少差距。值得一提的是，2008年經濟危機中，中國採用大量貨幣刺激經濟政策，儘管使中國經濟繼續保持了較高的增長勢頭，但也導致隱藏債務急速膨脹。為了拯救金融機構，讓經濟不致崩潰，政府高層強制下調銀行利率，以幫助銀行渡過難關。
全球最大的空頭基金公司尼克斯聯合基金公司的創始人及掌門人吉姆•查諾斯認為，中國政府的主權債務雖然不高，但如果包括地方政府的融資平臺、國有企業和銀行、鐵路和其它政府部門，以及國有資產管理公司所持有債務，中國的公共債務為GDP的180%，其債務風險遠遠高於人們的預料。
查諾斯的這一估計顯然遠遠高於官方和其它一些非官方的估計數據。中國官方公布的債務不到GDP的20%。如果再加上上述的其它公共部門的債務，一般的估計在GDP的60至70%左右。
今年6月，審計署對地方債做過統計，2011年地方政府債務較2年前增長了12.94%，其中有9個省會城市政府債務率超過100%，而債務率最高的城市債務餘額是當地綜合財力的兩倍多。這次審計還發現有14個省會城市本級政府負有償還責任的債務已逾期181.70億元，其中2個省會城市本級逾期債務率超過10%，最高的為16.36%。
地方債風險正在上升，這為中國經濟的持續發展埋下隱患。英國《金融時報》援引中國領先的會計師事務所信永中和董事長張克的話說，中國政府債務已經「離開可控的範圍」，可能引發比日本金融市場崩潰更大的危機。
該事務所對幾個地方項目進行評估後，發現很危險，就退出來了。因為大多數的償債能力都不是很充分，這樣將來事情就會變得很嚴重。
坦率地說，政府債務亦是一把雙刃劍，如果處於可控範圍，則正向作用明顯；倘若失控，則後果不堪想像，刀鋒的威力同樣會帶來災難性後果。舉例來說，2013年、2014年，中國的地方債將集中償還，現在看來，大多數地方政府均無力償還。就意味著眾多地方政府會破產，這或許將引爆一場中國式次貸危機的發生。
(文章僅代表作者個人立場和觀點)