標普：利率改革加速或與影子銀行有關
【看中國2013年07月23日訊】7月22日，評級機構標準普爾發布報告稱，中國利率改革加速可能與影子銀行融資活動激增有關。
上週五（7月19日），中國人民銀行（下稱央行）在推進利率市場化改革再邁一大步。央行發布公告，自2013年7月20日起全面放開金融機構貸款利率管制，取消票據貼現利率管制，對農信社貸款利率不再設上限，但並未涉及存款利率。
標準普爾表示，央行徹底放開商業銀行貸款利率，只管制商業銀行存款利率，將此作為其主要的價格調控工具。若央行也放開存款利率，其可能不得不採取以貨幣市場利率為中介目標的更為傳統的貨幣政策框架。
標準普爾分析師廖強就上述內容向財新記者表示，未來若央行放開存款利率，就會像其他國家央行（例如，在泰國，韓國，美國和英國）的貨幣市場體系一樣，就是央行盯住銀行間短期利率，將此作為一種政策工具，來影響遠端的銀行借貸成本和放緩利率，最終對經濟體的投資和消費行為產生影響。
標準普爾認為，轉變的基礎已基本奠定。數年來，金融監管機構協助推動上海銀行間同業拆放利率（Shibor）成為國內最長一年期的批發利率的主要基準指標。而在2013年初，央行又推出了公開市場短期流動性調節工具（SLO）和「常備借貸便利」（Standing Lending Facility，SLF），旨在提升批發融資市場的穩定性。隨著中國國債期貨即將重返市場，借款人也可對衝他們的長期利率風險。這應會降低目前官方長期利率指導的必要性。
過去一年來，利率市場化進程的加速，可能與表外和非銀行融資活動的快速增長有關，標準普爾近期發布的題為《影子銀行的快速增長可能加速中國貨幣政策改革》的報告這樣表示。根據該報告，影子銀行活動的增長，降低了央行對國內信貸情況的影響力。央行目前的主要政策工具是對銀行資產負債表表內活動的控制。這些工具對表外和非銀行融資市場的直接影響較弱，而表外和非銀行融資的強勁增長似乎引起了監管機構的擔憂。
標準普爾信用分析師陳錦榮表示：「6月銀行間市場的波動可能放緩了‘影子銀行融資’的增速，但這一影響可能是暫時的。隨著非銀行信用活動變得更加重要，央行可能不得不更換調控工具，以針對廣泛的信用環境採取更為持久且破壞性更小的控制方式。」
以市場利率（銀行間短期利率）為基準，將其作為主要貨幣政策調控工具的潛在舉措可能帶來一些副作用，一是，可能會降低銀行利潤率，尤其是小型銀行利潤率；二是，隨之帶來的不確定性也可能對短期經濟增長構成更大阻力；三是，加劇短期國際資本流動的波動性。
不過陳錦榮表示：「這一框架將逐步增強政府維持經濟增長，減弱經濟或金融衝擊的能力。因此，上述轉變可能改善其貨幣因素對政府信用的支持。」
(文章僅代表作者個人立場和觀點)