她為什麼能準確預測到央行降息？

今年2月下旬一個刮著大風的週六，廈門大學(Xiamen University)一位名叫龔敏的經濟學教授試圖說服聽眾席上心存疑慮的記者和研究人員，讓他們相信中國央行將於上半年降息。

這樣的預測讓人很難接受。當時，政府剛剛採取措施放寬了貨幣政策（下調銀行存款準備金率），再加上對通貨膨脹的擔憂，政府看起來極不可能採取任何重大舉措進一步放寬貨幣政策。

不過，在6月7日的晚間，中國央行果真像龔敏預測的那樣採取了措施：央行宣布從次日起將一年期存貸款基準利率下調0.25個百分點。央行此舉令亞洲各地市場大為緊張。

四個月前還在嘲笑龔敏的人如今感到羞愧不已。

她是如何準確做出預測的呢？

龔敏週二對《華爾街日報》的「中國實時報」(China Real Time)欄目說，主要的區別在於通貨膨脹，我們有定性研究支持我們的預測。她現任廈門大學宏觀經濟研究中心副主任。

降息的預測主要基於用「中國季度宏觀經濟模型」進行分析後得出的結果。這個分析工具是由廈門大學和新加坡國立大學(National University of Singapore)的經濟學家合作開發出來的。

龔敏說，她和其他研究人員利用這一模型進行分析，他們假設2012年中國將累計降息0.5個百分點，由此得出的結果是消費者價格指數(CPI)年底將達到3.33%，遠遠低於政府設定的4%的目標，但前提是伊朗和敘利亞局勢的不確定性不會造成全球石油危機並且歐元區不會解體。

龔敏解釋說，這個模型由五個主要模塊組成：進出口、居民消費、企業投資、物價水平和政策，每個模塊都有各種數據。比如，物價水平模塊是由匯率、CPI、生產者價格指數(PPI)和勞動力成本等部分組成。七年來他們一直使用這個模型。

她說，我們的模型就像是一部iPad，當你打開模型時，就會看到各個不同的模塊；它將不同的模塊整合到一個系統中，反映各種經濟關係，進而實現對真實經濟的模擬。

龔敏還說，這個模型關注的是需求，不考慮技術升級或資本積累等一般長期才會顯現影響的供應因素。因此，這個模型更適用於進行短期預測。

龔敏說，讓研究團隊成功預測到降息的關鍵變數是國際大宗商品降價，降價原因是歐元區主權債務危機日益惡化，從而降低了「輸入型通脹」的壓力。

龔敏在2月份發布該模型的預測結果時說，中國很可能會調整貨幣政策。除預測6月降息外，這個團隊還預測第三季度將再降息0.25個百分點。

中國國家統計局上週六說，5月份CPI同比上漲3%。漲幅低於4月份的3.4%，是2010年6月以來的最低漲幅，而且也低於3.2%的預期。經濟學家說，價格壓力回落意味著中國政府在加大經濟刺激力度方面還有餘地，不必擔心通脹大幅反彈。

龔敏週二說，隨著歐元區債務危機的深化，研究團隊可能不得不調整2月份做出的一些預測。

她說，歐債危機的持續時間和嚴重程度超過了我們的預期，所以我們對一些經濟指標的預測可能有點偏樂觀了。

該團隊2月份預測，中國今年將兩次降息，在這種情況下，2012年中國廣義貨幣供應量M2可能會增長16%，GDP可能增長8.59%。

今年5月底，中國M2同比增長13.2%，快於4月底12.8%的增速，也超過了經濟學家12.7%的預期。中國今年第一季度GDP同比增長8.1%，是2009年第一季度以來的最低增速。

龔敏說，團隊打算8月份再發布一份季度報告，其中會將2月份無法預見的一些其它因素納入考量，如中國政府在過去幾週出臺的一系列刺激舉措等。

雖然目前還不清楚下一份報告的內容，但無疑人們將予以密切關注。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)