牛刀：我們如何度過2012？

2011-12-27 13:04

今天的股市等了一天，也沒有等到存准率降低的消息，只好失望的以尾盤下跌報收。看來，在政府交接前，貨幣鬆動的跡象不明顯。儘管吳曉靈在說，明年的存准率將要下調幾次，但是她說了不算。在貨幣緊縮的前提下，我們來展望一下明年的中國經濟吧。看看我們將如何度過2012年。

貨幣緊縮是好事，表明貨幣一時還崩潰不了，大的危機不會出現，也有利於中國經濟實現一次轉型。其實，經濟轉型最好的年份就是2008年至2009年，但是，那次機會錯過了。繁榮、衰退、調整、復甦，循環往復，以至無窮，是宏觀經濟的規律，拒絕調整，就等於放大投資泡沫，現在調整起來，難度更大。

我們先來看看美元的走勢。美元已經聚集了強勁的上漲能量，美國的失業率已經從10.08%的高位回落到8.6%，還在繼續回落。今年感恩節，美國私人消費總量創歷史新高，房屋指數也在上漲，GDP在穩步增長，再加上歐洲債務問題，所以，美元上漲預期很強烈。在美元指數站穩81點時，中國的B股將有一輪像樣的行情，可上漲到85點。

關於歐洲的債務問題，我們不必過於擔憂，更無須恐慌。我們分析債務問題，一定要考慮一個重要因素，就是這個國家的資產。歐洲各國的資產都十分優質。拿黃金來說吧，德國有3401噸，義大利有2451噸，法國有2435噸，整個歐元區的黃金儲備比美國的黃金儲備要多出一千多噸。歐債危機有幾種方式，要麼法國、德國「攜款潛逃」，要麼義大利、希臘退出歐元。如果這兩種方式大家都不接受，那麼，義大利和希臘拋售黃金，出售銀行資產。不會引發什麼全球危機。

中國的地方債務也一樣。很多人只看債務，不看地方政府的資產，本年度利息支出305億人民幣，是很小的一件事，根本不必出售資產也能解決，談什麼危機呀？譁眾取寵嘛。那麼，中國的問題在哪裡呢？

一是決策層優柔寡斷，對房價泡沫心存軟著陸的希望。日本政府當年遇到的是和中國現在一模一樣的狀態，實行的是《土地融資限令》，也就是對所有房地產貸款一刀兩段，不給一分錢貸款，所以，房價泡沫很快破滅，經濟也很快進入調整。而軟著陸，就是耗時間，其結果，又是錯失一次調整的良機，最後引發的就不僅僅只是房價的軟著陸，而是貨幣的崩潰。

二是我們的上層建築遠遠不能適應經濟基礎的發展。所有的法律擱置一邊，一心只為經濟增長，這不僅僅只是帶來社會價值觀的裂變，也是社會動盪的根源。法綱失常，還談什麼倫理道德？對開發商閑置土地兩年沒有開發無償收回，說了多少年，根本就不去執行，這是什麼行為，說輕了是政府不作為，說重了是對人民的犯罪。

三是我們的金融模型必須重鑄。中國A股2010年全年利潤為17850億元，金融業利潤佔了8429億元; 而準備金按照78.7萬億凍結的資金大概是16.9萬億，如果按照3.5%的利息總成本大約為5900億元，按照銀行間拆借年率利息總成本8460。準備金的成本加上金融業利潤已經吞噬了幾乎中國所有行業的利潤。那麼說明中國的利率是存在嚴重問題的。

四是貨幣增長必須立法。我考察過全球各國的貨幣增長情況，沒有一個國家M2增長是高於GDP增長（沖抵CPI增速後的實際增長）4%的（德國戰後、辛巴威等國例外）。我們在2009年M2增長居然高於經濟增長的三倍。這直接將養老保險、社會保障基金、住房公積金、城鄉居民存款大幅貶值。

五是該放開的一定要放開。對新聞、出版、文化產業應該全面放開，平等競爭；對金融服務業、教育、醫療產業有序放開。讓國家和央企退一步，讓民企和私人進一步。這才能是對內搞活。而這一切都期待能在一兩年之內完成，中國經濟才能不必過分依賴房地產和國外市場的帶動，人民也能安居樂業。

很顯然，要完成這些轉型不是2012年的事，但是，我們真的不能拖啦。對2011年的中國經濟關鍵詞，我曾經用過一個字，那就是：耗。現在，一年耗過去了。等來的2012年呢？中國經濟的關鍵字可能也是一個字：熬。全民煎熬。