葉檀：建行是誰的提款機(圖)

美國銀行5日晨宣布，已經與多家中國金融機構達成協議，將以83億美元的價格向後者出售其所持中國建設銀行約一半股份。這是美銀入股建行六年多以來，第四次減持股份，並累計獲利75億美元。

建行足夠大度、寬鬆，表示完全理解美銀出於自身原因減持部分股份，美銀承諾，未來雙方戰略合作地位不會改變。美銀真是情深意切，雖然不得不減持，卻還要保持戰略合作夥伴關係，為了建行的未來不辭辛苦。

太史公有云：「天下熙熙，皆為利來；天下攘攘，皆為利往。」誰也別冒充「活雷鋒」。

美銀的減持原因是為了補充資本金，建行成為美銀補充資本金的源頭活水，而國內上市銀行補充資本金主要辦法是在股市獅子大開口的再融資，和發行次級債、可轉債等，把投資者的錢袋當成源頭活水。以建行為例，去年11月1日發布了617億元A+H股配股融資計畫，A股、H股預計融資額分別為24億元、593億元。這是在A股市況低迷之際下調之後的融資量。今年3月28日，建行行長剛發出2011年不會再融資的豪言，6月10日就宣布，經公司董事會審議通過，公司擬發行不超過800億元人民幣次級債券用於充實公司資本。

對比之下，美銀的做法著實高明，完美地詮釋了成為中國大型金融機構的戰略投資者會有多少好處。

以戰略或者財務投資者的身份以遠低於市場的價格購股。揚韜先生有個統計：2005年6月，美銀從中央匯金手中買進建行174.8億股，作價1.065港元，合計投資25億美元；2005年9月，建行IPO，美銀買入16.5億股，作價2.35港元，投資5億美元；2008年6月，以2.42港元的行權價買進60億股，同年11月以2.8元買進195.8億股，交易對手都是中央匯金。至此，美銀投資只有119.1億美元，從中央匯金處的購股價從1.065港元到最高2.8港元不等。全部447億股，平均每股成本0.266美元，合2.07港元！2010年11月，美銀參加H股的配股18億股，成本10億美元，則其累計持有的建行股票465億股，總成本130億美元。

美銀入股建行6年多，賺取的收益是多少？累計套現194億美元，獲利75億美元，還有90億美元的市值，合計收益超過150億美元，接近1000億元人民幣。不僅如此，在淨獲利75億美元，還持有建行5%的股份，言之鑿鑿要負責任，如入無人之境，甚至可以剛增持馬上減持，2008年11月，美銀投資70.6億美元增持195.8億股，次年1月，減持56.2億股套現28億美元。美銀所獲利益只有匯金可以相比一二，其他投資者就是拍馬也趕不上。

相形之下，中國的金融機構投資效益讓人慘不忍睹，中投以30億美元購買黑石的沒有董事席位的10%股份；招商銀行在工行、交行、建行、澳紐銀行等強敵環視之下以193億港元的高價獲得永隆行；2007年中信證券與貝爾斯登簽訂全面戰略合作協議，差點在股價最高時登上了這艘「泰坦尼克號」……如果次貸危機晚半年發生，中國金融業不知道還要遭受多少損失，讓人不寒而慄。

建行不止一次提到美銀對建行的戰略性幫助。在建行網站上，一篇2010年4月29日發布的文章赫然在目，題為《銀行戰略合作的典範——中國建設銀行與美國銀行戰略合作紀實》，指出「4年多來，雙方完全遵守和實施了當初的協議，成為國有銀行對外資開放的經典案例。截至目前，建設銀行與美國銀行累計完成41個協助型項目、31個諮詢型項目、233個經驗分享項目，美國銀行有超過1550名專家參加了戰略協助。開展了5期共43名中層管理人員赴美跟崗培訓，近3900名員工接受了由美國銀行專家提供的各類培訓」，文章羅列了九點成果。筆者只想問一句，至今沒有引入國際戰略合作的招商銀行在市場化的人才、風險、信用卡等業務上，難道就落於建行之後？

更可怕的是，美銀股票的接盤者主要是國內金融機構。也就是說，美銀賺的是這些機構的錢。之前就有報導稱，「一個包括淡馬錫及其全資 控 股 的 對 沖 基 金SeatownHoldings在內的財團從美國銀行手中收購了其出售的中國建行5%H股，中國國家外匯管理局、全國社會保障基金及中信證券是上述財團的成員」。

5日下午最新消息稱，香港聯交所股權變動資料顯示，新加坡主權基金淡馬錫8月29日以每股4.94港元購入44億股建行H股，持股比從6.27%上升至8.1%。淡馬錫今年7月曾減持建行15億股，配售價6.26港元，持股比從7.03%降至6.27%。由此，淡馬錫成功高拋低吸建行H股。

國內金融機構在建行股價位於4元以下的低位時不增持或者少量增持，如今卻以每股4.94港元的價格接盤美銀，原因何在？是否存在利益輸送？此類反常現象不向國內公眾交待清楚，大型金融機構有什麼臉面要求多分外儲，有什麼臉面要求普通投資者看好中國金融機構？所謂中國投資機構在海外投資賬面虧損，卻有戰略成功的老調，請不必再彈。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)