中國面臨財富耗乾困境(圖)

2011-08-15 13:02 作者:張庭賓

在美債遭遇歷史上的首次降級之時，人民幣在加速升值。

美國時間8月5日晚，標準普爾宣布將美國長期國債評級由AAA級降低為AA+級，引發全球股市和大宗商品暴跌，唯獨黃金一枝獨秀，直衝每盎司1800美元。

另一個快速升值的品種是人民幣。上週5天對美元升值0.749%，換言之，美元對人民幣相對貶值了這麼多，這意味著中國出口企業以美元計價的收入下降和人民幣計價的成本上升——中國「世界工廠」離其無法承受的極限更加逼近了。

這還不是上週「中國製造」唯一的「壞消息」。8月12日，據央行公布的統計數據，7月份廣義貨幣(M2)增速創下2005年5月以來的新低，狹義貨幣(M1)增速也創下自2009年2月以來的新低；人民幣貸款增加4926億元，同比少增252億元，人民幣貸款增速16.6%，較6月份的16.9%繼續放緩，也延續了3月以來貸款增速放緩的趨勢；人民幣存款減少6687億元，同比少增8166億元。

這個消息意味著什麼呢？中國民營企業的資金環境將雪上加霜，貸款增加額同比少增背景下，在政府項目、國有企業優先貸款的現實中，民營企業貸款將成「涸澤之魚」，資金使用成本將繼續急劇攀升。

不過，最堪憂的是7月份人民幣存款「驚人」銳減達6687億元，同比少增8166億元，這其中潛伏著巨大的隱患。其中最可能的原因有兩個：一是藏身於儲蓄中的熱錢被提了出來，脫離了中國銀行系統，不排除外逃的可能；二是中國國民儲蓄急劇減少，其中富裕階層的大額儲蓄被提出，被以投資移民等方式轉移海外。

這與2010年11月以來中國A股的超低迷表現很可能是同一原因，從當時的3186點到8月12日收盤的2593點，上證指數下跌18.6%，堪稱「熊冠全球」。根本原因在於——A股正呈現股市既得利益者瘋狂變現的特徵，這包括超規模的IPO、大小非和高管減持。其中今年二季度，中國企業IPO總數和融資額分別佔全球IPO總數的28.6%和融資總額的31.6%。8月新股發行再度提速，第一週的5個交易日內竟有4只大盤股網上發行。

目前，中國股市上市公司的數量已飆升到2530家，美國股市到現在200多年了才總共上市了3600多隻股票。其中美國股市掛牌股票達到800家用了100年的時間，而中國股市僅僅只用了8年。十多年過去了，中國股市市值漲幅已達4.5倍，但滬指10年僅「爬了」500點，漲幅只有25%。

2011年以來股市的低迷已讓A股股東賬戶每戶平均虧損上萬元，即社會公眾的財產性收入嚴重縮水；人民幣加速升值，貨幣緊縮使得中國的民營經濟瀕臨絕境。種種跡象表明：本人4月份強烈預警的「中國步入‘財富耗乾型’危機」正日漸逼近。現在幾乎只差最後一擊——中國樓市價格崩盤了。如果樓市價格出現雪崩，中國相當可能將重蹈1990年日本金融危機的覆轍。

地凍三尺非一日之寒，中國今天面臨的「財富耗乾」的困境，是有其歷史淵源的。

對於中國發展的道路，歷來有兩種思路：一是對內改革先於對外開放，通過擴大政治民主監督，有效制約官僚利益膨脹；鼓勵國內企業「產權明晰，職責明確，政企分開」；以滿足日益增長的國內人民需要為目標，通過內部市場充分競爭，優勝劣汰，建立強大的中國民族企業；通過提高工人工資，提高資源價格，提高社會保障水平，進而推動中國商品價格上漲，平衡國際收支，最後與國際價格接軌。

這條道路是二戰之後德國、法國之路，也是日本和韓國之路。這種策略，使得經濟發展的成果和創造的財富主要由本國國民分享。在這條道路上，德國、法國走得更為徹底，他們聯合其他國家創立了歐盟，創造了歐元，試圖取代美元的國際交易和儲備地位，避免被美元鑄幣稅剝削。

另一條道路是對外開放優先於對內改革。在國內改革攻堅缺乏動力的情況下，鼓勵外商投資，推動中國國有企業「靚女先嫁」；以外向型經濟滿足國際需求為指針，長期壓低中國工人工資，以極為廉價的勞動力和資源價格，生產廉價的物質商品，出口西方國家，尤其是美國；在貨幣政策上，人民幣不斷升值吸引大量熱錢投機，外匯管理未能有效阻止熱錢投機，實行強制結售匯，導致大量外匯儲備結余。再將外匯儲備去購買美國國債和各種美元資產。

這最後形成了現在難堪的結局——中國社保基金2010年餘額僅8566億元人民幣，人均僅657元，而中國借給美國社保和住房等福利資金高達約2萬億美元（按歷史平均價格約14萬億元人民幣），換言之，美國這個富裕國家的國民每個人平均借中國人4.5萬元人民幣。

這條路走到今天，已經被證明是一條死胡同——不斷犧牲本國資源和財富，去換取那些不斷貶值的美元和難以變現的美國國債，其最後結果只能是中國的自然資源和人口紅利都被耗盡。

如果那一天到來，國際熱錢將毫不猶豫地倒捲而去，人民幣將狂貶，樓價暴跌，中國金融系統將出現嚴重壞賬，爆發嚴重的金融危機。

中國正在逼近這個最後的承受力極限。這個極限點將在未來一年內出現，即如果中國繼續當前經濟增長模式，則中國將先於美國爆發嚴重的金融危機。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)