負債兩萬億還有3A級 這是個奇蹟

2011-08-13 12:44 作者:彭海斌

8日，鐵道部以5.55%的利率發行了3月期的超短期融資券，發行利率較2月份高163個基點，意味著融資成本急劇上升。不過，此次發行經大公國際資信評估公司綜合評定，鐵道部的主體長期信用級別為AAA級。這一評級超過了大公國際對中國本外幣給出的AA+信用評級。

大公國際評級部總監稱：「之所以給鐵道部AAA評級，是因為鐵道部是國家機關，又是企業法人，這種雙重身份表明，鐵道部發行的債務有中央財政隱形擔保。」

換言之，大公國際相信鐵道部作為國家部委具有國家級信用，作為經營機構能夠帶來持續的盈利，降低違約風險。政企不分的雙重身份，換來了1+1 ；2的正面效果，這真是個奇蹟。

而在筆者看來，如果鐵道部是以國家部委的身份，那只應該給其債務帶來與中國本外幣同等的AA+信用評級，而鐵道部經營性資產的盈利能力，更不足以幫助其債務評級更上一層樓。

據最新公布的數字，今年上半年，鐵道部收入為3525.53億元，實現利潤僅42.9億元。如果扣除稅後鐵路建設基金，鐵道部上半年實際虧損250億元。

另一方面，鐵道部今年二季度總資產為3.57萬億元，總負債達2.09萬億元，負債率上升至58.24%。

高負債和低盈利能力令鐵道部的主要債權人——銀行坐立不安。此前銀監會主席劉明康就給銀行拉響了警報：即便鐵道部每年還60億元利息，何年何月才能還得了一萬多億的本金？

在負債兩萬億的情況下，大公國際仍給鐵道部主體長期信用3A級，這樣的公信力，至於鐵道部發言人王勇平信不信，反正我是不信的。