短線觀點：中國軟著陸的幻覺

2011-07-14 12:01 作者:詹姆斯•麥金托什

1904年，法國拍攝了一部有關中國魔術師的電影——《中國魔術》(Le Thaumaturge Chinois)，這是首部試圖用特技效果讓觀眾驚嘆的影片之一。

現代的中國政府也許無意把狗變成女郎，或者在空空如也的地方變出燈來。但它施展的「魔術」同樣複雜：試圖減緩過熱的經濟，同時又不至於讓國家陷入一場衰退。

週三發布的數據表明，中國政府在這方面做的不太成功。從第一季度到第二季度，國內生產總值(GDP)的增長有所加快，只是按同比計算才略有放緩。

這批數據中有一些好消息，顯示出某種程度上的再平衡（從出口轉向消費）。但令其遜色的是，有進一步證據證明，住宅和辦公樓的建築熱潮仍未得到遏制。6月份，新房產的投資同比大增29%；今年頭6個月，投入建築業的資金為2.625萬億元人民幣（合4040億美元），增長了三分之一。

6月份的工業產出和零售銷售額也強勁得出人意料。

這一切似乎說明，中國央行將進一步上調利率。但是，在中國經濟面對去年12月24日以來的4次加息（加上銀行放貸限制和價格管制）尚未顯著放緩之際，中國央行收緊過度的機率肯定也在加大。

週三，投資者對這種風險不屑一顧。即便在本•伯南克(Ben Bernanke)並不含蓄地暗示，若經濟惡化，QE3（第三輪量化寬鬆）將是一個選擇之前，中國經濟數據就有力提振了亞洲股市。

這是不合邏輯的。這也是今年早些時候市場行為的逆轉，那時候，投資者將有關中國經濟的壞消息當作好消息，因為他們希望出現軟著陸。股民們似乎對中國當局調控經濟的能力抱有不可動搖的信念。越來越大的危險是，這一切都是幻覺。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)