瑞銀：中國經濟問題只有硬著陸才能解決(圖)

2011-07-04 12:04 作者:Jolin Gong

瑞銀證券週五發布研究報告稱，中國地方政府融資平臺貸款短期不會構成系統性違約，因為中國經濟還沒有硬著陸跡象，但長期是個重要風險，因為中國經濟的結構問題可能最終要經歷一次硬著陸才能有效解決，之後進入一個新的發展階段。

研究報告稱，中國地方政府融資平臺貸款真正的風險在中國經濟硬著陸上，如果出現經濟硬著陸，將大幅削弱政府財政實力，銀行的不良資產也就失去最終擔保人，類似於98、99年信託投資公司的違約情形。

基於此，研究報告指出，解決這個問題，首先經濟不能硬著陸，其次限制地方政府的投資，讓其負債保持在相對穩定的水平或僅緩慢增長，並由銀行通過其他貸款或資產貢獻的利潤慢慢消化。

研究報告認為，地方政府融資平臺貸款問題不是一個量化的理解，而是一個定性的判斷，債務數字本身以及就此做的一些假設和計算並不重要。而這個問題的解決方式有很大難度，因為經濟不硬著陸和限制地方投資本身具有相反性。

中國國家審計署週一首度公布，截至2010年底，除54個縣級政府沒有政府性債務外，全國省、市、縣三級地方政府債務餘額共計人民幣10.72萬億元。